連豆主力605合約從10月中旬的階段性高點(diǎn)2900元開始下跌以來，累計(jì)跌幅已達(dá)到400點(diǎn)左右，距去2004年年初的低點(diǎn)也僅有一步之遙。而后市究竟何去何從牽動(dòng)著廣大投資者的心。依筆者的觀點(diǎn)，在期價(jià)已經(jīng)接近現(xiàn)貨價(jià)格底限的時(shí)候，繼續(xù)殺跌已不可取。筆者在這里假設(shè)了幾種最有可能的利多因素，并探析這些因素是否會(huì)引發(fā)連豆價(jià)格的中期反彈。
    一、禽流感利空影響慢慢淡化（可能性70%）
    不可否認(rèn)的是，本次大豆陰跌的始作俑者就是禽流感。揮之不去的禽流感陰影使國內(nèi)農(nóng)戶的養(yǎng)殖興趣持續(xù)減弱，飼料企業(yè)的家禽飼料銷售量大幅下降。而國家主流媒體加大對其的報(bào)道力度也客觀上加劇了恐慌的情緒。但當(dāng)下跌動(dòng)能已經(jīng)充分釋放，市場對于某一個(gè)題材的炒作近于麻木的時(shí)候，反彈或反轉(zhuǎn)的動(dòng)因也許就來臨了。最新的消息顯示，廣西又有人患禽流感病例，但是上周的豆價(jià)和粕價(jià)并沒有出現(xiàn)大跌，主力合約在上周三象征性地觸及2153低點(diǎn)后即獲長期均線支撐，并于上周四小幅拉起，和前期的表現(xiàn)截然不同。這已證明禽流感利空影響在慢慢淡化?；久嫦@示，繼上周遼寧省黑山縣、北寧市、錦州市南站新區(qū)、阜新蒙古族自治縣在內(nèi)的疫區(qū)正式解除封鎖后，上周一新疆澤普縣正式解除封鎖，上周二安徽淮南禽流感疫區(qū)解除封鎖。從這一系列的疫區(qū)解除封鎖來看，最近禽流感在國內(nèi)的傳播確實(shí)是有所減弱，至少已經(jīng)不再是各大媒體報(bào)道的焦點(diǎn)。所以這里將禽流感利空影響淡化引發(fā)連豆中期反彈的可能性指數(shù)設(shè)為較高的70%，和目前市場的現(xiàn)狀較為吻合。
    二、海運(yùn)費(fèi)在原油漲升的帶動(dòng)下走出低谷（可能性60%）
    11月份，由于受暖冬預(yù)期減弱及燃油需求和OPEC原油供給充分等利空因素的影響，國際原油價(jià)格持續(xù)下挫，已由9月初的峰值70美元以上下跌到最低45美元左右。對于大豆這類單價(jià)極低的大宗農(nóng)產(chǎn)品而言，運(yùn)費(fèi)的大幅波動(dòng)對于進(jìn)口大豆總成本所產(chǎn)生的影響是相當(dāng)巨大的，足以左右國內(nèi)大豆現(xiàn)貨的成本。但是進(jìn)入12月份以來，情況有了明顯的變化，在天氣轉(zhuǎn)冷以后，原油價(jià)格走勢在達(dá)到4―5個(gè)月來低點(diǎn)后面臨反彈。首先站穩(wěn)了59美元的頸線位置，而后一度沖過60美元的大關(guān)，反彈跡象十分明顯。鑒于原油的短期雙底確立以及高點(diǎn)70美元的存在，加上價(jià)格距離90美元尚遠(yuǎn)，因此市場中認(rèn)為油價(jià)會(huì)繼續(xù)上行的投資者居多。就以目前的油價(jià)而言，也會(huì)帶動(dòng)大豆到港海運(yùn)費(fèi)的小幅反彈，本月重回50美元/噸很有希望。所以海運(yùn)費(fèi)在原油上漲的帶動(dòng)下走出低谷引發(fā)連豆中期反彈的可能性指數(shù)設(shè)為60%。
    三、南美突發(fā)性自然災(zāi)害帶來利多（可能性50%）
    南美因素是例年都要炒作的重要題材，前幾年由于大豆銹病的影響曾使國際大豆期價(jià)有大幅的拉升，而今年最有可能出現(xiàn)的題材則是干旱問題。今年亞馬遜流域在9月份前出現(xiàn)過40年未遇的干旱，而且最近一個(gè)多月的時(shí)間里，天氣預(yù)報(bào)顯示阿根廷地區(qū)降水比較少，有干旱的苗頭。一旦大豆在灌漿期遇到旱災(zāi)，對于產(chǎn)量的影響將是非常巨大的。由于自然災(zāi)害的不可預(yù)測性，所以將其可能性指數(shù)設(shè)為50%。
    四、外盤基金改變騎墻的態(tài)度而堅(jiān)定做多（可能性50%）
    2004年這個(gè)時(shí)段，外盤基金在CBOT市場上有大量的大豆空單，一直將豆價(jià)壓制到中國農(nóng)歷春節(jié)，而春節(jié)期間的平空翻多則使豆價(jià)有較大幅度的上漲。而今年的情況明顯不同于去年，外盤基金在大豆持倉上一直較為中立，在11月份中總體有做反彈的思路，但是由于以中國為代表的亞洲國家的禽流感有不可抑制之勢，基金在基本面和技術(shù)面弱勢雙重壓力下才被迫出現(xiàn)凈空持倉，但即使這樣空單依然不算很多。后期一旦出現(xiàn)新的利多的因素，基金也將不遺余力地做多。所以將基金后期做多引發(fā)連豆中期反彈的可能性指數(shù)設(shè)為50%。
    五、其他利多影響（可能性40%）
    國內(nèi)主力莊家的持倉變化。中糧期貨和科信期貨在6月中旬確立優(yōu)勢以來一直保持著較大的空單持倉，金鵬、浙江系資金經(jīng)常想做反彈，結(jié)果都受到了沉重的拋壓。但目前中糧和科信在凈空總持倉上有明顯下降的趨勢，正常的獲利回吐使多頭有了一線生機(jī)。金鵬由于大豆和滬銅的雙線虧損已經(jīng)減倉多單的跡象，但是以浙江永安為代表的浙江系資金的多單減幅不多，已成做多真正的實(shí)力莊家。從以往的行情走勢看，中糧和浙江幫并沒有很深的過節(jié)，這一次多進(jìn)空退很有可能成就連豆的轉(zhuǎn)勢。由于持倉變化的不確定性，將其可能性指數(shù)設(shè)為40%。
    從以上的分析中可以看出可能導(dǎo)致大豆反彈的因素還是很多的，如果成立，都將給豆價(jià)帶來巨大的影響。所以筆者支持今年大豆反彈的時(shí)間會(huì)早于去年的判斷。具體時(shí)機(jī)，從循環(huán)周期上看1月份可能性較大。