在中美紡織品第八輪談判劃上圓滿句號(hào)的同時(shí)，國(guó)內(nèi)外棉花市場(chǎng)的反映可謂大相徑庭，NYBOT棉市持續(xù)下跌，期價(jià)在50美分上下低位運(yùn)行，而國(guó)內(nèi)鄭棉期貨遠(yuǎn)期品種仍在15000以上高位運(yùn)行，國(guó)內(nèi)外棉價(jià)走勢(shì)出現(xiàn)背離。筆者認(rèn)為，后期國(guó)內(nèi)棉價(jià)將跟隨國(guó)際棉價(jià)走勢(shì)出現(xiàn)補(bǔ)跌行情。
　　首先，基本面壓制棉價(jià)，基金看淡后市。從11月8號(hào)公布的CFTC棉花期貨基金持倉(cāng)報(bào)告中可看出，基金凈空增持4732手。而從基金持倉(cāng)趨勢(shì)變化來(lái)看，棉花的主力多頭跟隨石油等農(nóng)產(chǎn)品多頭一道減倉(cāng)，整個(gè)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)基金主力多頭撤退明顯。國(guó)際機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，雖然2005/2006年度全球棉花消費(fèi)量巨大，但由于產(chǎn)量不小，庫(kù)存可能創(chuàng)紀(jì)錄地達(dá)到1100萬(wàn)噸，這也將是20年來(lái)的新高。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)棉價(jià)的強(qiáng)勢(shì)使得國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨328級(jí)標(biāo)準(zhǔn)棉與美國(guó)進(jìn)口到港價(jià)差價(jià)拉大到了1000元/噸之上，近日美棉最低到港報(bào)價(jià)甚至比國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格低了接近1600元/噸。 國(guó)際市場(chǎng)上美棉價(jià)格可能在54美分以下低位區(qū)運(yùn)行，短期向上突破可能性不大。國(guó)內(nèi)棉價(jià)不可能長(zhǎng)期與國(guó)際上背離，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)則極可能出現(xiàn)補(bǔ)跌的走勢(shì)。
　　其次，美元匯率持續(xù)強(qiáng)勁壓制棉價(jià)。近期美元指數(shù)走勢(shì)強(qiáng)勁，為棉價(jià)帶來(lái)了上行的壓力，美元指數(shù)近日已突破92點(diǎn)的強(qiáng)壓力，如果美元指數(shù)站穩(wěn)92點(diǎn)的話，將形成新一輪的上漲趨勢(shì)，投資者就需要重新考慮其對(duì)棉價(jià)的影響。目前大家應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注美元指數(shù)的變化，它將對(duì)棉價(jià)造成一定的影響，也使人民幣的升值難以避免。19日美國(guó)總統(tǒng)布什將訪華，促使人民幣升值是此次訪問(wèn)的重要議題之一。而人民幣升值對(duì)國(guó)內(nèi)棉市帶來(lái)的直接后果就是外棉以更低價(jià)格進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，使我國(guó)的紡織品出口則更加困難，這無(wú)形中給國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)帶來(lái)巨大的壓力。
　　再次，棉花收購(gòu)價(jià)偏高，棉市風(fēng)險(xiǎn)加大，政策限制棉價(jià)漲幅。籽棉收購(gòu)已進(jìn)入末期，發(fā)改委提示棉花收購(gòu)價(jià)偏高，市場(chǎng)蘊(yùn)育風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)家發(fā)改委有關(guān)負(fù)責(zé)人曾指出“衡量棉價(jià)是否合理的三條標(biāo)準(zhǔn)”：一、農(nóng)民是否有生產(chǎn)積極性。前幾年由于供大于求，棉花收購(gòu)價(jià)偏低，農(nóng)民生產(chǎn)積極性不高，而價(jià)格是調(diào)動(dòng)農(nóng)民生產(chǎn)積極性有效手段。二、紡織企業(yè)是否能夠承受。國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格與國(guó)際市場(chǎng)棉價(jià)接軌，是保持我國(guó)紡織品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的客觀需要。如果高于國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格，會(huì)部分抵消勞動(dòng)力成本低的優(yōu)勢(shì)，削弱我國(guó)紡織品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，而出口下降，必然減少對(duì)棉花的需求，從而造成棉花的積壓，也會(huì)損害農(nóng)民利益。三、棉花經(jīng)營(yíng)企業(yè)是否順價(jià)銷售。從今年的棉花收購(gòu)價(jià)的情況看，農(nóng)民利益已得到有效保障，現(xiàn)在保護(hù)全國(guó)紡織企業(yè)將提到首位。15000元/噸左右的棉價(jià)將造成全國(guó)紡織企業(yè)大面積虧損，影響1900萬(wàn)紡織工人的就業(yè)問(wèn)題。目前政府認(rèn)可的棉價(jià)波動(dòng)區(qū)間在12000―15000元/噸，一旦超過(guò)或接近敏感價(jià)位，將有可能引發(fā)國(guó)家政策干預(yù)。發(fā)改委隨時(shí)可通過(guò)增發(fā)配額、拋售儲(chǔ)備棉等手段調(diào)控棉花市場(chǎng)。
　　最后，棉市高位技術(shù)走勢(shì)偏弱。技術(shù)形態(tài)顯示，15000以上為棉花的高價(jià)區(qū)域，期價(jià)在15000以上停留的時(shí)間都不長(zhǎng)。鄭棉主力CF603合約的周線指標(biāo)和高位區(qū)出現(xiàn)的上影線，都顯示出上漲空間有限。技術(shù)指標(biāo)中，周線KDJ已在高位死叉，而日線在上攻中成交量，持倉(cāng)亦不能有效放大。而日線短期均線系統(tǒng)亦形成空頭排列，對(duì)期價(jià)產(chǎn)生壓制作用。從本輪行情的持倉(cāng)分析中不難看出，凈多頭增倉(cāng)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于空頭的增倉(cāng)幅度，在期價(jià)上升過(guò)程中多頭陣營(yíng)力量較為分散，中小散戶中看漲后市棉價(jià)的比例較大，且立場(chǎng)較為堅(jiān)定，抵消了主力空頭強(qiáng)大的資金實(shí)力所帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)。但散多能堅(jiān)持多久很成問(wèn)題，如期價(jià)跌破15000支撐，帶來(lái)的將是更多的平倉(cāng)壓力。
　　綜上所述，隨著籽棉收購(gòu)任務(wù)的完成，外盤(pán)棉價(jià)的持續(xù)低迷已使鄭棉向下調(diào)整在所難免，投資者必須認(rèn)清市場(chǎng)主流，做多仍需謹(jǐn)慎。