一、 事件概述

　　新研股份于10月14日晚間發(fā)布13年三季度業(yè)績預告，1-9月實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7129.83萬元-7777.99萬元，同比預增10%-20%。雖然公司今年在產品質量控制、管理構架等方面取得積極進展，但由于“全款購機”、自然災害等短期因素影響，我們謹慎下調13-15EPS至0.61元、0.82元和1.14元，維持“強烈推薦”投資評級，合理估值區(qū)間為18-22元不變。

　　二、 分析與判斷

　　質量控制和管理改善促使凈利潤同比預增10%-20%

　　公司1-9月實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長10%-20%:

　　（1）公司今年在產品質量控制、管理框架等方面取得積極進展，是主營業(yè)務增長的主要動力；

　　（2）玉米收獲機行業(yè)仍處在快速發(fā)展期，公司繼續(xù)保持在新疆地區(qū)的領軍地位，但由于“全款購機”導致農民觀望情緒、東北主要農機區(qū)洪澇災害等原因，凈利潤增速略低于此前預期。

　　全款購機影響將很快消除，農業(yè)機械仍將保持較快增長

　　全款購機政策導致騙補銳減和購機觀望，加之黑龍江主要農機區(qū)洪澇等自然災害影響，農機真實需求有所下降，這也是上半年中央農機補貼完成額（133億元）低于預期值（第一批200億元）的主要原因。但這些短期因素將很快消除，農業(yè)機械仍將保持較快增長：

　?。?）我國農業(yè)機械化率僅為57%（遠低于歐美日90%水平），潛在空間仍較大；

　?。?）農村土地改革和新型城鎮(zhèn)化進程推動農村土地集約化經營，有利于大規(guī)模農業(yè)機械發(fā)展；

　　（3）中央農機補貼金額從04年的0.7億元快速增長至2012年的215 億元，補貼范圍日益擴大，有望看齊發(fā)達國家。

　　三、 盈利預測與投資建議

　　由于“全款購機”、自然災害等短期因素影響，我們謹慎下調13-15EPS至0.61元、0.82元和1.14元，維持“強烈推薦”投資評級，合理估值區(qū)間為18-22元不變。

　　四、 催化劑與風險提示

　　催化劑：農村土地制度改革政策出臺和逐步落實；農業(yè)機械補貼逐步到位。

　　風險提示：農業(yè)機械行業(yè)競爭格局較為分散，存在競爭惡化的風險。