1、玉米收獲機高增長確定性大

　　今年完成1600臺玉米收獲機的銷售問題不大，有望沖擊1800臺。1)從生產(chǎn)方面看:截止今年6月1日公司玉米收獲機生產(chǎn)已投料641臺，其中已裝配576臺，其中截止6月3日已出庫發(fā)貨323臺。生產(chǎn)季節(jié)會從4月份持續(xù)到8月20日左右，目前是一班制在生產(chǎn)，生產(chǎn)節(jié)奏上完全能通過倒班制來滿足1600-1800臺的生產(chǎn)任務(wù)。

　　2)從需求方面看:市場在4、5月份擔(dān)憂東北地區(qū)受春澇影響，玉米種植面積會大幅減少。5月底的信息顯示東北地區(qū)補種玉米后，氣溫迅速回暖，十分有利于玉米的成長，玉米種植面積沒有下降，相反黑龍江玉米播種面積首次突破一億畝，為秋季玉米收獲機需求增長吃下定心丸;此外，“三夏”已經(jīng)基本接近尾聲，黃淮海地區(qū)冬小麥?zhǔn)崭詈?，基本以種植玉米為主，小麥及時豐收確保了該地區(qū)玉米種植面積不會減少。預(yù)計2013年玉米種植面積達到5.46億畝，比去年增加2200萬畝。農(nóng)業(yè)部2012年全國農(nóng)業(yè)機械化工作會議要求2013年玉米機收率目標(biāo)達到45%，我們認為機收率的目標(biāo)可能會更高，有望達到47%。

　　2、公司主導(dǎo)的大型玉米收獲機市場良性競爭

　　技術(shù):大四行大型玉米收獲機領(lǐng)域進入門檻相對較高，主要參與者是新研、迪爾、亨運通、中收、雷沃等企業(yè)，相比于小型機市場的慘烈競爭，市場更理性。產(chǎn)能:迪爾3000-4000臺、亨運通2400-3000臺、雷沃所有機型10000臺，新研的產(chǎn)能也翻番。價格:各家企業(yè)今年價格基本維持穩(wěn)定，終端銷售價格在26-32萬之間不等，價格上比較理性，且企業(yè)能維持較高的毛利率水平。

　　3、“努力尋求對外合作”勢在必行

　　公司在年報里提及:與國內(nèi)外領(lǐng)先的農(nóng)機制造企業(yè)合作，不斷擴展企業(yè)的產(chǎn)品鏈，迅速擴大企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模。公司地處西北，與農(nóng)機的主要消費地區(qū)東北距離較遠。單臺整機從新疆運輸?shù)胶邶埥瓋H運輸成本就需要1.3-1.5萬元。與國內(nèi)其他農(nóng)機企業(yè)合作后，有望形成協(xié)同效應(yīng)。屆時西北地區(qū)業(yè)務(wù)放在新疆進行生產(chǎn)，主要是辣椒收獲機、秸稈打捆機等精品機械;其他區(qū)域的銷售依靠于合作企業(yè)。

　　結(jié)論:

　　我們認為今年玉米收獲機行業(yè)和公司都能實現(xiàn)高增長，產(chǎn)業(yè)鏈整合后有望迅速提升公司經(jīng)營規(guī)模。預(yù)計公司2013-2015年EPS分別為0.60、0.78、0.95元，對應(yīng)的PE為29X、23X、19X，給予“強烈推薦”評級。