玉米收割機(jī)增長空間寬闊。2010年我國玉米機(jī)收率在25%左右，其中90%是將要淘汰的背負(fù)式收割機(jī)。小麥、水稻的機(jī)收率都超過了90%，自走式玉米收獲機(jī)的增長空間十分廣闊。機(jī)收率偏低與玉米種植面積不斷增長的矛盾突出，大幅提高玉米機(jī)收率是我國農(nóng)機(jī)發(fā)展十二五期間的重要目標(biāo)，國務(wù)院和工信部出臺了專門鼓勵相關(guān)產(chǎn)品發(fā)展的指導(dǎo)意見，行業(yè)未來三至五年將保持年均30%以上的增速。

　　提前鎖定全年業(yè)績。新研股份（300159）公司所處行業(yè)具有明顯的季節(jié)周期性特征，每年上半年主要是處于訂單的承接期，采購原材料和組織生產(chǎn)，三季度農(nóng)作物收割期也是公司產(chǎn)品銷售的高峰期，大部分收入在三季度確認(rèn)。從目前市場銷售情況看，今年的玉米收割機(jī)增速有望翻番，我們預(yù)計(jì)公司全年收入將達(dá)到4.5億元，大幅增長78.8%，凈利潤增長65.4%。業(yè)績增長確定性搞，具有較好的安全邊際。

　　員工持股提升競爭力。包括實(shí)際控制人在內(nèi)的公司董、監(jiān)、高（獨(dú)立董事除外）合計(jì)持有公司41.4%的股份。公司大部分技術(shù)骨干也持有一定的公司股份。管理層、技術(shù)骨干的持股一方面有利于公司保持穩(wěn)定的人員架構(gòu)，保證公司持續(xù)穩(wěn)健的發(fā)展，另一方面公司的發(fā)展和員工自身的利益緊密掛鉤，對員工具有極大的激勵作用。

　　未來超預(yù)期增長點(diǎn)。一、收購兼并擴(kuò)充產(chǎn)能。公司產(chǎn)品在疆外市場收入占比今年將大幅超過疆內(nèi)市場占比，運(yùn)輸成本上升侵蝕了大量利潤。公司超募資金5億，在內(nèi)地收購兼并或者新設(shè)廠房不僅可以擴(kuò)充產(chǎn)能，還能減少運(yùn)輸成本，搶占更多內(nèi)地市場；二、銷售渠道逐步鋪開。公司在疆內(nèi)主要是直接面向農(nóng)戶、農(nóng)機(jī)站等終端客戶，在疆外市場上，公司現(xiàn)在開始采用經(jīng)銷商模式來拓展。進(jìn)入新市場后，經(jīng)銷商模式具有比直銷更好的效果，若能通過經(jīng)銷商模式進(jìn)行迅速鋪開，公司增長速度將進(jìn)一步提高。三、新產(chǎn)品放量增長。公司前身為科研院所，具有深厚的研究實(shí)力，結(jié)合近年對市場需求敏銳的把握和理解，不斷開發(fā)各種新產(chǎn)品投放市場，新產(chǎn)品進(jìn)入批量生產(chǎn)后將助力公司增長。目前正在研發(fā)、生產(chǎn)的包括辣椒收割機(jī)、番茄收割機(jī)、大型液壓翻轉(zhuǎn)犁等高附加值產(chǎn)品，待技術(shù)成熟后即可批量生產(chǎn)。

　　給予“強(qiáng)烈推薦”評級。民營企業(yè)靈活的企業(yè)機(jī)制，管理層和員工廣泛的持股，手握大量現(xiàn)金擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能，開拓市場，新產(chǎn)品儲備充足，我們認(rèn)為公司是將在行業(yè)快速發(fā)展的背景下脫穎而出。根據(jù)現(xiàn)有農(nóng)機(jī)購置補(bǔ)貼政策，我們預(yù)計(jì)公司11-13年EPS分別是0.95元、1.45元和2.24元，對應(yīng)市盈率分別為36.4/23.8/15.4倍?？紤]到公司作為農(nóng)機(jī)行業(yè)第一股，享有一定的投資溢價，我們給予公司強(qiáng)烈推薦的投資評級。