農(nóng)機(jī)重大利好政策
國務(wù)院總理溫家寶12月10日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議,部署做好當(dāng)前農(nóng)民工工作,決定增加農(nóng)機(jī)具購置補(bǔ)貼。增加農(nóng)機(jī)具購置補(bǔ)貼,擴(kuò)大補(bǔ)貼范圍,是“家電下鄉(xiāng)”后又一個拉動內(nèi)需的重要舉措。會議決定2009年增加農(nóng)機(jī)具購置補(bǔ)貼。中央安排農(nóng)機(jī)具購置補(bǔ)貼資金100億元，比今年增加60億元。
宗申動力主營摩托車發(fā)動機(jī)和通用機(jī)械發(fā)動機(jī)制造業(yè)務(wù)。公司近年來在通用機(jī)械，農(nóng)機(jī)新產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)上加大力度，僅上半年就有十項新產(chǎn)品獲得重慶市重點新產(chǎn)品項目證書，4項產(chǎn)品獲得農(nóng)業(yè)機(jī)械推廣鑒定證書，廣泛用在除草機(jī)，微根機(jī)，茶樹修剪機(jī)，農(nóng)村用抽水水泵等農(nóng)機(jī)領(lǐng)域。據(jù)統(tǒng)計，通常1元錢的中央政府投資會拉動3元錢的地方政府和民營資本投資，則農(nóng)機(jī)行業(yè)拉動投資可達(dá)300億元，相當(dāng)于2007年摩托車行業(yè)銷售收入的38.10%。公司作為農(nóng)機(jī)行業(yè)的代表公司，必將受益于該政策。
摩托車政策優(yōu)惠
除上述政策外，針對國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)面臨下滑的形勢，以力帆集團(tuán)董事長尹明善為代表的國內(nèi)摩托車行業(yè)有識之士提出了擴(kuò)大摩托車內(nèi)需和擴(kuò)大海外市場的“救市”建議。其中，調(diào)整摩托車的購置稅，調(diào)整250毫升以下摩托車的消費稅，企業(yè)法人單位購買摩托車計入增值稅抵扣范圍，個人購買摩托車享受一定比例所得稅抵扣等，成為業(yè)界呼吁 的“救市”要點。國家信息中心信息資源開發(fā)部主任徐長明認(rèn)為，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢下，這樣的救車市政策十分迫切。根據(jù)2008年摩托車行業(yè)2500萬輛的銷量預(yù)測數(shù)據(jù)來估算，取消購置稅大致可減少稅收70億元，由此將拉動摩托車的消費，對宗申動力帶來利好效應(yīng)。
有望納入支農(nóng)名單
根據(jù)重慶商報近日報道，業(yè)內(nèi)人士呼吁將摩托車納入國家下鄉(xiāng)支農(nóng)名單，給予像家電下鄉(xiāng)一樣的財政支持，獲得了政府的支持。知情人士透露，國家商務(wù)部、財政部經(jīng)過前期調(diào)研工作，中國汽車工業(yè)協(xié)會摩托車分會協(xié)助提出了產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)，已獲得了商務(wù)部通過，財政部正在研究具體的補(bǔ)貼措施。具體補(bǔ)貼方法可能分為兩種：（1）效仿“家電下鄉(xiāng)”補(bǔ)貼政策，國家財政按產(chǎn)品銷售額的13%將相關(guān)補(bǔ)貼直接發(fā)給農(nóng)民；（2） 按照國家出口退稅率來補(bǔ)貼。目前摩托車出口退稅率是9%，每臺車補(bǔ)貼大概360元左右。重慶市經(jīng)委汽車產(chǎn)業(yè)處副處長譚晶宇認(rèn)為，國家應(yīng)該盡快出臺類似政策，以幫助企業(yè)渡過金融危機(jī)的難關(guān)。根據(jù)相關(guān)專家測算，如果摩托車能列入國家下鄉(xiāng)支農(nóng)名單，享受財政補(bǔ)貼，預(yù)計能拉動摩托車20%的銷量，即500萬輛，這對年均增長13%左右的摩托車行業(yè)來說拉動效應(yīng)十分明顯。
成本下降毛利率提高
宗申動力的發(fā)動機(jī)成本40%由鋁合金構(gòu)成，鋁的價格波動對公司產(chǎn)品毛利率構(gòu)成了較大影響。今年鋁價7月份沖高后一路回落，最大跌幅達(dá)54%以上，我們預(yù)計2009年鋁價也將維持今年年底的水平，由此公司的成本壓力大幅減輕。在行業(yè)政策偏暖的背景下，公司發(fā)動機(jī)銷量快速增長，而其利潤增長邊際效應(yīng)突出，利潤增速將明顯快于收入增速。過去3年摩托車行業(yè)年均增速13%，而宗申動力的銷售收入復(fù)合增長率39.68%，凈利潤增長率為51.03%。
和比亞喬合作為雙贏
宗申動力與意大利比亞喬公司經(jīng)過4年的合作磨合，雙方的合作進(jìn)入了較深層次。比亞喬向宗申提供了高端產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)和工藝，使得宗申動力目前高檔踏板摩托車發(fā)動機(jī)年產(chǎn)能達(dá)到了20萬臺，預(yù)計最終達(dá)到56萬臺。今年銷量預(yù)計為17萬臺，2009年為25萬臺。宗申動力突出的成本控制能力和國內(nèi)廉價的勞動力和原料成本使得比亞喬即便在國際經(jīng)濟(jì)景氣度下滑的情況下依然優(yōu)先保證宗申比亞喬的訂單生產(chǎn)。
除此之外，宗申動力的通用機(jī)械于2007年10月從集團(tuán)公司收購，主要為美國MDT生產(chǎn)通用機(jī)械發(fā)動機(jī)。由于歐美市場農(nóng)業(yè)和園林機(jī)械市場對于通用機(jī)械發(fā)動機(jī)需求旺盛，且MDT本身銷量龐大因此對宗申動力的通用機(jī)械發(fā)動機(jī)需求比較穩(wěn)定，預(yù)計最終需求將達(dá)到280萬臺，2008、2009年宗申動力的通用機(jī)械發(fā)動機(jī)銷量為130萬臺，210萬臺，增長迅速。
投資評級“買入”
公司明顯受益于農(nóng)機(jī)行業(yè)偏暖型政策的拉動，內(nèi)外效保持較快速度增長，與比亞喬長期良好的合作將可能孕育新的高附加值產(chǎn)品的出現(xiàn)。預(yù)計宗申動力2008年，2009年每股收益為0.58元，0.74元，今后3年有望繼續(xù)保持20%以上的增速，成長性良好。2008年宗申動力P/E僅為12.03倍，2009年為9.43倍，價值被低估，目標(biāo)價位10.36元，現(xiàn)低估48.12%，給予“買入”的投資評級。
國務(wù)院總理溫家寶12月10日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議,部署做好當(dāng)前農(nóng)民工工作,決定增加農(nóng)機(jī)具購置補(bǔ)貼。增加農(nóng)機(jī)具購置補(bǔ)貼,擴(kuò)大補(bǔ)貼范圍,是“家電下鄉(xiāng)”后又一個拉動內(nèi)需的重要舉措。會議決定2009年增加農(nóng)機(jī)具購置補(bǔ)貼。中央安排農(nóng)機(jī)具購置補(bǔ)貼資金100億元，比今年增加60億元。
宗申動力主營摩托車發(fā)動機(jī)和通用機(jī)械發(fā)動機(jī)制造業(yè)務(wù)。公司近年來在通用機(jī)械，農(nóng)機(jī)新產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)上加大力度，僅上半年就有十項新產(chǎn)品獲得重慶市重點新產(chǎn)品項目證書，4項產(chǎn)品獲得農(nóng)業(yè)機(jī)械推廣鑒定證書，廣泛用在除草機(jī)，微根機(jī)，茶樹修剪機(jī)，農(nóng)村用抽水水泵等農(nóng)機(jī)領(lǐng)域。據(jù)統(tǒng)計，通常1元錢的中央政府投資會拉動3元錢的地方政府和民營資本投資，則農(nóng)機(jī)行業(yè)拉動投資可達(dá)300億元，相當(dāng)于2007年摩托車行業(yè)銷售收入的38.10%。公司作為農(nóng)機(jī)行業(yè)的代表公司，必將受益于該政策。
摩托車政策優(yōu)惠
除上述政策外，針對國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)面臨下滑的形勢，以力帆集團(tuán)董事長尹明善為代表的國內(nèi)摩托車行業(yè)有識之士提出了擴(kuò)大摩托車內(nèi)需和擴(kuò)大海外市場的“救市”建議。其中，調(diào)整摩托車的購置稅，調(diào)整250毫升以下摩托車的消費稅，企業(yè)法人單位購買摩托車計入增值稅抵扣范圍，個人購買摩托車享受一定比例所得稅抵扣等，成為業(yè)界呼吁 的“救市”要點。國家信息中心信息資源開發(fā)部主任徐長明認(rèn)為，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢下，這樣的救車市政策十分迫切。根據(jù)2008年摩托車行業(yè)2500萬輛的銷量預(yù)測數(shù)據(jù)來估算，取消購置稅大致可減少稅收70億元，由此將拉動摩托車的消費，對宗申動力帶來利好效應(yīng)。
有望納入支農(nóng)名單
根據(jù)重慶商報近日報道，業(yè)內(nèi)人士呼吁將摩托車納入國家下鄉(xiāng)支農(nóng)名單，給予像家電下鄉(xiāng)一樣的財政支持，獲得了政府的支持。知情人士透露，國家商務(wù)部、財政部經(jīng)過前期調(diào)研工作，中國汽車工業(yè)協(xié)會摩托車分會協(xié)助提出了產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)，已獲得了商務(wù)部通過，財政部正在研究具體的補(bǔ)貼措施。具體補(bǔ)貼方法可能分為兩種：（1）效仿“家電下鄉(xiāng)”補(bǔ)貼政策，國家財政按產(chǎn)品銷售額的13%將相關(guān)補(bǔ)貼直接發(fā)給農(nóng)民；（2） 按照國家出口退稅率來補(bǔ)貼。目前摩托車出口退稅率是9%，每臺車補(bǔ)貼大概360元左右。重慶市經(jīng)委汽車產(chǎn)業(yè)處副處長譚晶宇認(rèn)為，國家應(yīng)該盡快出臺類似政策，以幫助企業(yè)渡過金融危機(jī)的難關(guān)。根據(jù)相關(guān)專家測算，如果摩托車能列入國家下鄉(xiāng)支農(nóng)名單，享受財政補(bǔ)貼，預(yù)計能拉動摩托車20%的銷量，即500萬輛，這對年均增長13%左右的摩托車行業(yè)來說拉動效應(yīng)十分明顯。
成本下降毛利率提高
宗申動力的發(fā)動機(jī)成本40%由鋁合金構(gòu)成，鋁的價格波動對公司產(chǎn)品毛利率構(gòu)成了較大影響。今年鋁價7月份沖高后一路回落，最大跌幅達(dá)54%以上，我們預(yù)計2009年鋁價也將維持今年年底的水平，由此公司的成本壓力大幅減輕。在行業(yè)政策偏暖的背景下，公司發(fā)動機(jī)銷量快速增長，而其利潤增長邊際效應(yīng)突出，利潤增速將明顯快于收入增速。過去3年摩托車行業(yè)年均增速13%，而宗申動力的銷售收入復(fù)合增長率39.68%，凈利潤增長率為51.03%。
和比亞喬合作為雙贏
宗申動力與意大利比亞喬公司經(jīng)過4年的合作磨合，雙方的合作進(jìn)入了較深層次。比亞喬向宗申提供了高端產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)和工藝，使得宗申動力目前高檔踏板摩托車發(fā)動機(jī)年產(chǎn)能達(dá)到了20萬臺，預(yù)計最終達(dá)到56萬臺。今年銷量預(yù)計為17萬臺，2009年為25萬臺。宗申動力突出的成本控制能力和國內(nèi)廉價的勞動力和原料成本使得比亞喬即便在國際經(jīng)濟(jì)景氣度下滑的情況下依然優(yōu)先保證宗申比亞喬的訂單生產(chǎn)。
除此之外，宗申動力的通用機(jī)械于2007年10月從集團(tuán)公司收購，主要為美國MDT生產(chǎn)通用機(jī)械發(fā)動機(jī)。由于歐美市場農(nóng)業(yè)和園林機(jī)械市場對于通用機(jī)械發(fā)動機(jī)需求旺盛，且MDT本身銷量龐大因此對宗申動力的通用機(jī)械發(fā)動機(jī)需求比較穩(wěn)定，預(yù)計最終需求將達(dá)到280萬臺，2008、2009年宗申動力的通用機(jī)械發(fā)動機(jī)銷量為130萬臺，210萬臺，增長迅速。
投資評級“買入”
公司明顯受益于農(nóng)機(jī)行業(yè)偏暖型政策的拉動，內(nèi)外效保持較快速度增長，與比亞喬長期良好的合作將可能孕育新的高附加值產(chǎn)品的出現(xiàn)。預(yù)計宗申動力2008年，2009年每股收益為0.58元，0.74元，今后3年有望繼續(xù)保持20%以上的增速，成長性良好。2008年宗申動力P/E僅為12.03倍，2009年為9.43倍，價值被低估，目標(biāo)價位10.36元，現(xiàn)低估48.12%，給予“買入”的投資評級。
