草甘膦持續(xù)景氣，大幅提升業(yè)績。在環(huán)保政策趨嚴(yán)致部分企業(yè)開工不足和轉(zhuǎn)基因作物需求持續(xù)旺盛的背景下，目前很多草甘膦企業(yè)訂單已排到6月份，供需緊俏使價(jià)格不斷上揚(yáng)，目前已有部分企業(yè)報(bào)價(jià)4萬元/噸。公司具有采用IDA生產(chǎn)工藝草甘膦產(chǎn)能3萬噸，IDA清潔工藝生產(chǎn)線在愈嚴(yán)環(huán)保政策下競爭優(yōu)勢愈明顯，草甘膦價(jià)格每上升1000元/噸，增厚公司業(yè)績0.13元/股。
　　麥草畏市場供不應(yīng)求，公司新產(chǎn)能投放正當(dāng)時(shí)。麥草畏為低毒環(huán)保型農(nóng)藥符合市場發(fā)展趨勢，在不考慮轉(zhuǎn)基因作物推廣影響下，全球每年麥草畏原藥總需求量在1.9萬噸左右;若考慮耐麥草畏轉(zhuǎn)基因作物影響，麥草畏需求量將達(dá)4萬噸。目前全球有效產(chǎn)能僅1.8萬噸左右，市場處于供不應(yīng)求的局面，麥草畏售價(jià)已上升至14萬元/噸。公司現(xiàn)有麥草畏產(chǎn)能為1000噸/年，2012年麥草畏超負(fù)荷生產(chǎn)，年產(chǎn)量約1300噸，如東5000噸/年新項(xiàng)目計(jì)劃2014年投產(chǎn)，公司麥草畏工藝成熟，且已申請專利保護(hù)，最為受益麥草畏景氣提升。
　　菊酯業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定，如東項(xiàng)目奠定長期增長。公司菊酯類業(yè)務(wù)盈利保持穩(wěn)定。2014~2015年如東項(xiàng)目5000噸/年中間體賁亭酸甲酯及800噸/年聯(lián)苯菊酯、氟啶胺、抗倒酯等項(xiàng)目投產(chǎn)后，業(yè)績長期穩(wěn)定增長。
　　盈利預(yù)測與投資建議。2013年公司將受益草甘膦均價(jià)提升，2014~2015年如東新項(xiàng)目助公司業(yè)績長期增長。公司技術(shù)優(yōu)勢明顯，發(fā)展思路清晰，業(yè)績增長確定，我們預(yù)計(jì)公司2013~2015年EPS分別為2.18元、2.65元、3.16元，目前最新收盤價(jià)對應(yīng)于2013~2015年動(dòng)態(tài)PE分別為13.9、11.4、9.6倍左右，我們維持公司“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。環(huán)保政策低于預(yù)期致草甘膦農(nóng)藥價(jià)格回落，新項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期。