上周，中信基礎(chǔ)化工指數(shù)下跌0.43%，行業(yè)指數(shù)連續(xù)第三周下跌，旺季效應(yīng)的逐漸淡去在二級市場上也得到了較為充分的體現(xiàn)。上周漲跌幅排名前三的股票分別為安利股份（13.4%，合成革）、揚(yáng)農(nóng)化工（12.6%，農(nóng)藥）、江山股份（11.2%，農(nóng)藥）以及榮盛石化（-12.6%，化纖）、凱美特氣（-11.7%，特種氣體）和安納達(dá)（-11.5%，鈦白粉）。

　　中信建投化工團(tuán)隊監(jiān)測的化工產(chǎn)品連續(xù)第7周呈現(xiàn)跌多漲少的態(tài)勢，187中種工品中145種低于去年同期。一方面，油價和煤價的下行使成本支撐乏力，另一方面下游景氣的低于預(yù)期也使需求相對疲軟。綜上，我們認(rèn)為：從去年12月份到今年2月份之間化工品價格和二級市場化工股的積極表現(xiàn)是行業(yè)補(bǔ)庫存、市場對旺季和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期共同作用下，將1～3月份的旺季向前平移1個月的結(jié)果。3月份以來，旺季效應(yīng)消退，需求復(fù)蘇低于預(yù)期，一季報證實(shí)/證偽期臨近，周期類化工品進(jìn)入走勢偏弱的疲軟階段。

　　前一段時間，化工成長股的熱點(diǎn)集中在烯烴來源多元化（如東華能源、海越股份）、節(jié)能環(huán)保（三聚環(huán)保）、新型煤化工（廣匯能源）和天然氣（四川美豐）、電子化學(xué)品（康德新、鼎龍股份）等方面。隨著相應(yīng)公司股價的有力反應(yīng)，估值進(jìn)入相對較高位置，在市場趨勢不明朗的情況下，成長股的積極趨勢也有所趨緩，進(jìn)入調(diào)整觀望的稍息軟階段。

　　在整體疲弊的趨勢中，農(nóng)藥板塊呈現(xiàn)一枝獨(dú)秀的景象，揚(yáng)農(nóng)化工、江山股份、沙隆達(dá)、新安股份均獲得10%以上漲幅，位列漲幅榜前10。一方面，隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)暖，農(nóng)藥行業(yè)進(jìn)入需求旺季；另一方面以草甘膦為代表的農(nóng)藥產(chǎn)品受到國家狠抓環(huán)保、嚴(yán)控排污政策的影響，導(dǎo)致產(chǎn)品供需緊張、價格上漲（目前，除草劑草甘膦價格達(dá)到3.7萬元/噸，較去年同期上漲近50%），顯著拉動了相關(guān)公司的盈利水平。我們預(yù)計旺季和政策從嚴(yán)還將持續(xù)一段時間。

　　上周滌綸產(chǎn)業(yè)鏈初現(xiàn)景氣向上的趨勢，PTA、MEG、PET和滌綸產(chǎn)品價格均有2～4個百分點(diǎn)不等增幅，且下游增長高于上游。據(jù)行業(yè)信息，上周滌綸POY和FDY產(chǎn)品庫存降幅明顯，廠商與下游博弈過程中話語權(quán)增強(qiáng)，推漲了產(chǎn)品價格。但考慮到整體需求不確定性尚高，3月份單月紡織服裝出口同比分別下滑11.8%和10.4%，滌綸景氣的可持續(xù)性還有待進(jìn)一步觀察。