本報(bào)告是我們農(nóng)藥系列報(bào)告的第一篇,報(bào)告依然延續(xù)了我們一直強(qiáng)調(diào)的“產(chǎn)能周期”理論:根據(jù)全球農(nóng)藥發(fā)展的歷程,提出目前農(nóng)藥正處于第二次產(chǎn)能轉(zhuǎn)移階段,而本次轉(zhuǎn)移給中國帶來的受益程度因國內(nèi)處于產(chǎn)能收縮階段持續(xù)性更久。
糧價(jià)才是農(nóng)藥行業(yè)盈利的決定性因素
我們推斷這種傳導(dǎo)機(jī)制是:種糧者收益改變從而調(diào)整耕種預(yù)期,影響到下游農(nóng)藥產(chǎn)品需求,影響到農(nóng)藥全行業(yè)的盈利狀況。更核心的點(diǎn)在于產(chǎn)業(yè)鏈下游盈利的改善帶動(dòng)上游生產(chǎn)資料的全線復(fù)蘇。
全球農(nóng)藥正處于第二次產(chǎn)能轉(zhuǎn)移階段,又一個(gè)中國機(jī)會(huì)
農(nóng)藥巨頭公司從來都是農(nóng)藥品種更新?lián)Q代的推動(dòng)者。目前巨頭公司工作重心明顯放至開拓新品種及制劑領(lǐng)域,孟山都更是將重心放至種子推廣業(yè)務(wù),我們認(rèn)為全球農(nóng)藥進(jìn)入二次產(chǎn)能轉(zhuǎn)移階段,這次轉(zhuǎn)移更多的來源于世界巨頭農(nóng)藥公司的內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整,國內(nèi)農(nóng)藥企業(yè)將受益于產(chǎn)能轉(zhuǎn)移帶來的需求增長。
中國因環(huán)保、藥品登記,正處于產(chǎn)能收縮階段
國內(nèi)農(nóng)藥管理?xiàng)l例以及環(huán)保要求趨嚴(yán),國內(nèi)農(nóng)藥行業(yè)目前已經(jīng)進(jìn)入產(chǎn)能收縮階段,且目前逐步趨嚴(yán)的態(tài)勢將從政策面約束國內(nèi)農(nóng)藥行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張,我們認(rèn)為未來一段時(shí)間在需求好轉(zhuǎn)的情況下,供給端很難再現(xiàn)歷史上大規(guī)模擴(kuò)張的情形。
農(nóng)藥景氣大周期來臨,全部布局農(nóng)藥行業(yè)
在全球農(nóng)藥需求持續(xù)增長的大背景下,二次產(chǎn)能轉(zhuǎn)移與中國國內(nèi)產(chǎn)能收縮,最終體現(xiàn)在農(nóng)藥產(chǎn)品上面的結(jié)果是:產(chǎn)品價(jià)格上漲或行業(yè)集中度提升。我們認(rèn)為目前正處于農(nóng)藥大周期的初期階段,建議全面布局農(nóng)藥行業(yè)。
農(nóng)藥行業(yè)進(jìn)入估值提升階
段我們認(rèn)為農(nóng)藥行業(yè)進(jìn)入估值提升階段,核心點(diǎn)在于:1、行業(yè)持續(xù)成長;2、行業(yè)集中度提升;3、中國農(nóng)藥依然可享受結(jié)構(gòu)變化帶來的紅利。
4條投資主線
按上述結(jié)論,我們認(rèn)為國內(nèi)農(nóng)藥行業(yè)的四條投資主線:1、大宗產(chǎn)品尋找供需結(jié)構(gòu)改善帶來價(jià)格上漲的品種:推薦吡啶-百草枯標(biāo)的紅太陽、沙隆達(dá),關(guān)注草甘膦標(biāo)的;2、受益于行業(yè)集中度提升,能持續(xù)獲取訂單的標(biāo)的,代表企業(yè)長青股份、輝豐股份;3、能適應(yīng)全球農(nóng)藥行業(yè)新趨勢的標(biāo)的:推薦華邦穎泰;4、自下而上尋找能放量的產(chǎn)品:推薦麥草畏標(biāo)的揚(yáng)農(nóng)化工、長青股份。
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