2012年一季度強勁的殺蟲劑銷售勢頭延續(xù)至二季度
　　我們最近舉辦了一次農(nóng)藥行業(yè)調(diào)研，并因此看好國內(nèi)和出口市場的殺蟲劑需求以及利潤率同比上行的走勢。就行業(yè)整體而言，各公司2012年一季度大部分產(chǎn)品的銷量上升、價格上漲，并預計這種勢頭將延續(xù)至二季度。我們認為揚農(nóng)化工（600486.SS，位于強力買入名單，上行空間43%）和長青股份（002391.SZ，買入，上行空間25%）是我們研究范圍內(nèi)2012年全球需求勢頭強勁的主要受益者，因為這兩家企業(yè)的殺蟲劑業(yè)務(wù)比重較大，這使其成為殺蟲劑需求增長的受益代表。
　　相關(guān)公司股票走勢
　　揚農(nóng)化工18.31+0.321.78%
　　聯(lián)化科技15.98-0.01-0.06%
　　長青股份14.34-0.23-1.58%
　　因2012年下半年將迎來出口旺季，將2012年尿素價格預測上調(diào)14%左右隨著2012年下半年中國將迎來尿素化肥出口季，我們預計三大因素表明這將是尿素的出口旺季：
　　（1）北美和拉美地區(qū)種植面積數(shù)據(jù)上升，表明年初至今尿素庫存的降幅大于以往；（2）受益于有利的天氣條件，美國的農(nóng)作物種植進度比往常領(lǐng)先20%-30%。我們預計，排除未來數(shù)月出現(xiàn)極端天氣并帶來嚴重影響的情況，較早進行收割將會使今秋潛在種植面積擴大（雙季作物）并使施肥季的到來早于通常情況，而這恰好會趕上中國的尿素出口季；（3）目前中國尿素價格較全球水平約存在30%的折讓，令中國出口非常具有競爭力（即使計入出口關(guān)稅后也是如此）。為了體現(xiàn)上述因素，我們將2012年全年尿素均價預測上調(diào)13%-14%至人民幣2300-2400元/噸（與之前的假設(shè)持平）。
　　選股：農(nóng)藥板塊：揚農(nóng)化工（位于強力買入名單）、長青股份（買入）由于看好2012年殺蟲劑業(yè)務(wù)和尿素業(yè)務(wù)，我們重申對首選股揚農(nóng)化工的買入評級（位于強力買入名單），并將長青股份的評級由中性上調(diào)至買入。我們將聯(lián)化科技的評級下調(diào)至中性（原為買入），基于長青股份較高的上行空間。此外，我們將中化化肥的評級上調(diào)至中性（原為賣出），因為該股最近表現(xiàn)落后。就行業(yè)整體而言，我們將2012-2014年盈利預測調(diào)整了-17%至+24%，并將12個月目標價格調(diào)整了-6%至+22%，主要為了體現(xiàn)尿素和殺蟲劑業(yè)務(wù)假設(shè)的調(diào)整以及行業(yè)相對新隱含價格（A股）的調(diào)整。主要行業(yè)風險包括農(nóng)化產(chǎn)品出口需求的增幅大于預期、不利的出口關(guān)稅政策。