近日我國北方旱情有所緩解，春耕行情如期到來。經(jīng)過降水和澆灌，以及未來幾天冬小麥主產(chǎn)區(qū)的新一輪降水，我國小麥旱情將明顯好轉(zhuǎn)。隨著國內(nèi)春耕行情的順利啟動(dòng)，再加上國內(nèi)農(nóng)民種糧收益提高，預(yù)計(jì)今年化肥市場行情將明顯好于去年。
　　天時(shí)地利人和具備 化肥行業(yè)喜迎福音
　　1、據(jù)媒體報(bào)道，大范圍的降水和人工澆灌，已令中國冬麥區(qū)旱情明顯緩解。中國國家防總辦公室說，截至28日統(tǒng)計(jì)，全國作物受旱面積為3782萬畝，比高峰時(shí)減少了 7369萬畝。雨雪澤潤了中國冬麥區(qū)。從25日至今，冬麥區(qū)普降雨雪。山東、河南、江蘇、安徽四省的平均降水量都超過了13毫米。2月里，許多旱區(qū)已至少承受了兩次雨雪澤潤。2月上旬，中國江淮、黃淮和華北部分地區(qū)曾出現(xiàn)大范圍降水，大部分干旱區(qū)出現(xiàn)明顯降雪，部分地區(qū)降雪量較大。隨著北方旱情的緩解，化肥的施用高峰即將到來。
　　2、人多地少，我國農(nóng)業(yè)農(nóng)藥化肥長期需求增勢不改。近期農(nóng)產(chǎn)品牛市給農(nóng)藥化肥帶來福音。據(jù)世界銀行最新統(tǒng)計(jì)，從2010 年10 月到2011 年1 月，國際糧價(jià)大幅上漲15%，與一年前相比飆升29%，已逼近2008年"糧食危機(jī)"時(shí)創(chuàng)下的歷史最高水平。由于農(nóng)產(chǎn)品需求剛性，要想破解糧食危機(jī)最重要的還得從糧食供給來解決，擴(kuò)大農(nóng)產(chǎn)品種植面積，提高糧食產(chǎn)量，而這直接帶來農(nóng)藥化肥需求的增長。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲使農(nóng)民對農(nóng)藥化肥產(chǎn)品價(jià)格上漲的容忍度得到提高。近期國際化肥價(jià)格出現(xiàn)了普漲，國際磷銨美國二銨、波羅的海一銨分別上漲至603、588 美元/噸。國內(nèi)化肥價(jià)格也開始企穩(wěn)上漲。
　　3、隨著國內(nèi)外糧食價(jià)格的不斷上漲，農(nóng)民種糧積極性顯著提高，化肥的需求也將隨之增加。
　　投資建議：化肥需求季節(jié)性強(qiáng)，主要包含鉀肥、磷肥、氮肥三大品種，近年來復(fù)合肥發(fā)展迅速。其中鉀肥、磷肥對鉀和磷的依賴度較高，具有一定的資源屬性，而氮肥主要依賴于煤等資源。同時(shí)，三大化肥品種中，鉀肥需要大量進(jìn)口，而磷肥、氮肥產(chǎn)能過剩。由于資源價(jià)格長期上漲趨勢以及中國的稀缺性，具有鉀、磷資源的企業(yè)無疑占據(jù)優(yōu)勢。農(nóng)業(yè)化肥使用的季節(jié)性特征使得化肥股行情也跟隨農(nóng)業(yè)用肥季節(jié)性波動(dòng)。
　　1、事件性因素導(dǎo)致國際磷化工景氣高漲，對國內(nèi)影響相對間接和滯后。非洲及中東地區(qū)磷礦石產(chǎn)量占全球的30%，出口量占到近80%，目前最大磷礦石產(chǎn)地摩洛哥及相鄰?fù)荒崴埂＜暗葒謩輨?dòng)蕩，帶動(dòng)了國際磷礦石價(jià)格的上漲，磷肥的價(jià)格也將隨之上漲。我國對磷礦石出口實(shí)施配額管理，難以直接受益國外磷礦石漲價(jià)。11 年1-5 月和10-12 月，我國磷肥出口執(zhí)行110%的旺季關(guān)稅，期間國內(nèi)二銨批量出口要求國際二銨價(jià)格在1000 美元/噸之上；6-9 月淡季關(guān)稅窗口期，如二銨出口價(jià)格超過3400 元/噸，超出部分將全部作為稅收上交。所以，我們認(rèn)為國外磷礦石和磷肥景氣上行將對國內(nèi)市場拉動(dòng)較為滯后和間接，國內(nèi)二銨價(jià)格主要由國內(nèi)本身的供求和稅收政策決定，未來價(jià)格上漲空間有限。
　　2、國內(nèi)尿素短期供應(yīng)偏緊，長期供需矛盾趨于緩和。10 年國內(nèi)尿素下降416.1 萬噸和出口增長367 萬噸，導(dǎo)致國內(nèi)尿素資源量明顯偏緊。未來中石化中石油逐步退出氮肥行業(yè)、氣頭尿素企業(yè)受制天然氣供應(yīng)不足和漲價(jià)、高成本的小氮肥企業(yè)退出，行業(yè)供需矛盾有望趨于緩和。
　　3、鉀肥是石油和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲的最大受益者。鉀肥是三大肥料中彈性最高的品種，在石油和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲過程中，全球鉀肥需求有望大增15-20%。我們預(yù)計(jì)印度大合同鉀肥價(jià)格450美元/噸左右，我國下半年鉀肥大合同價(jià)格將接近500 美元/噸。石油和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲帶來鉀肥價(jià)格上漲空間、鉀肥產(chǎn)業(yè)高壟斷性帶來定價(jià)能力、我國鉀肥產(chǎn)業(yè)高對外依存度帶來鉀肥景氣的向內(nèi)傳導(dǎo)。我們認(rèn)為，鉀肥是三大肥料中，景氣上行趨勢最為確定、程度最強(qiáng)、持續(xù)性最好的品種。