“規(guī)?；?rdquo;仍是明年的重要主題，三中全會(huì)提出的加快土地流轉(zhuǎn)政策改革將進(jìn)一步推動(dòng)這一趨勢(shì)，為規(guī)?；B(yǎng)殖和種植業(yè)提供產(chǎn)品和服務(wù)的“大農(nóng)資”板塊會(huì)持續(xù)受益，包括飼料、疫苗、種業(yè)等。另一類機(jī)會(huì)來(lái)自于行業(yè)拐點(diǎn)，如禽產(chǎn)業(yè)鏈、水產(chǎn)飼料、種業(yè)等，困擾影響行業(yè)的氣候、疫病等因素不會(huì)長(zhǎng)期存在，行業(yè)拐點(diǎn)即將到來(lái)。

　　養(yǎng)殖業(yè)：經(jīng)濟(jì)回暖，通脹上行，明年豬價(jià)先抑后揚(yáng)，下半年進(jìn)入新一輪上漲周期，肉雞養(yǎng)殖的供應(yīng)偏緊，價(jià)格彈性好于生豬養(yǎng)殖，可關(guān)注雛鷹農(nóng)牧(002477,股吧)、正邦科技(002157,股吧)、民和股份(002234,股吧)、圣農(nóng)發(fā)展(002299,股吧)。飼料：存欄高、成本低、基數(shù)低，三因素支持飼料復(fù)蘇，生豬較高存欄量在一定程度上確保豬料需求穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)外大豆、玉米供給充裕有助于緩解飼料成本上漲壓力，豬料景氣度仍有望維持，禽類需求逐步恢復(fù)，禽類存欄改善，禽料將呈現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，關(guān)注大北農(nóng)(002385,股吧)、海大集團(tuán)(002311,股吧)、新希望、唐人神(002567,股吧)等。疫苗：持續(xù)受益于養(yǎng)殖規(guī)?；叨诵枨笤黾?，市場(chǎng)苗規(guī)模繼續(xù)高增長(zhǎng)，關(guān)注金宇集團(tuán)(600201,股吧)、天康生物(002100,股吧)、瑞普生物(300119,股吧)、大華農(nóng)(300186,股吧)等。種業(yè)：庫(kù)存持續(xù)高企，行業(yè)分化加劇，優(yōu)質(zhì)公司繼續(xù)遠(yuǎn)超行業(yè)，2014年種業(yè)公司業(yè)績(jī)將分化明顯，優(yōu)秀品種在行業(yè)庫(kù)存過(guò)剩的背景下依然需求較大，龍頭個(gè)股有望提前走出低谷，個(gè)股長(zhǎng)期推薦登海種業(yè)(002041,股吧)和隆平高科(000998,股吧)。同時(shí)適當(dāng)關(guān)注土地流轉(zhuǎn)、生態(tài)農(nóng)業(yè)等相關(guān)政策帶來(lái)投資機(jī)會(huì)的亞盛集團(tuán)(600108,股吧)、北大荒(600598,股吧)等。

　　亞盛集團(tuán)（600108）：土改概念的西部農(nóng)業(yè)龍頭

　　公司擁有權(quán)屬的土地面積為342萬(wàn)畝。以土地統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)型為契機(jī),公司從傳統(tǒng)土地資源型向現(xiàn)代效益型農(nóng)業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)型正在穩(wěn)步推進(jìn)。亞盛集團(tuán)目前共有96萬(wàn)畝耕地面積和宜農(nóng)未墾地,我們預(yù)計(jì)2013年公司種植面積61萬(wàn)畝,同比增長(zhǎng)10.9%,統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)面積40萬(wàn)畝左右,同比增長(zhǎng)53%,統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)面積增加將繼續(xù)提升公司單畝盈利水平,并帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。2011年公司募資11.5億元，投入高效農(nóng)業(yè)節(jié)水滴灌工程、滴灌設(shè)備生產(chǎn)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)物流體系建設(shè)項(xiàng)目。在現(xiàn)有30萬(wàn)畝耕地上實(shí)施高標(biāo)準(zhǔn)滴水灌溉工程，可節(jié)約水資源，而且能節(jié)約農(nóng)用肥料，增加農(nóng)田畝產(chǎn)經(jīng)濟(jì)效益，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后年可新增收入8.9億元，新增凈利潤(rùn)2.54億元?？春霉井a(chǎn)業(yè)鏈延伸，公司在赤峰阿魯科爾沁旗20萬(wàn)畝苜蓿項(xiàng)目后，預(yù)投資13億元建設(shè)奶牛養(yǎng)殖項(xiàng)目，完成后可實(shí)現(xiàn)年利潤(rùn)1.12億元。公司目前整體市值130億左右,無(wú)論從資產(chǎn)角度還是從經(jīng)營(yíng)角度都存在較明顯的低估。

　　大北農(nóng)（002385）：飼料業(yè)中的“高富帥”

　　過(guò)去3年，大北農(nóng)各季度收入均超行業(yè)35%~60%。過(guò)去5年歸屬利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率44%，過(guò)去3年復(fù)合增長(zhǎng)率34%。各項(xiàng)指標(biāo)完勝競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。這樣的成績(jī)?cè)诘捅趬?，充分?jìng)爭(zhēng)的飼料行業(yè)幾乎是不可想象的。在產(chǎn)品方面，公司堅(jiān)持“高端高檔路線”，只做“金字塔尖”的產(chǎn)品。依靠持續(xù)的高研發(fā)投入成就遠(yuǎn)高于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的盈利能力。在銷售環(huán)節(jié)，公司通過(guò)差異化的產(chǎn)品服來(lái)滿足不斷壯大的適度規(guī)模化客戶的需求。渠道上經(jīng)銷商+大客戶兩手抓，利用平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，最大限度挖掘經(jīng)銷商、養(yǎng)殖戶潛力，實(shí)現(xiàn)合作共贏的“財(cái)富共同體”。

　　大北農(nóng)目前正引領(lǐng)行業(yè)潮流，其在“網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用“和”農(nóng)村金融“方面的積極探已經(jīng)初見成效。未來(lái)有望不斷植入創(chuàng)新的產(chǎn)品和服務(wù)?？焖贁U(kuò)張明年進(jìn)入收獲期，收入利潤(rùn)共同高增長(zhǎng)。2013 年在全行業(yè)負(fù)增長(zhǎng)的逆境當(dāng)中，公司逆勢(shì)擴(kuò)張，預(yù)計(jì)飼料收入有望實(shí)現(xiàn)60%左右的高增長(zhǎng)。公司明年收入利潤(rùn)同時(shí)高增長(zhǎng)的確定性較高，目前處在業(yè)績(jī)逐季大幅改善的提升期。

　　登海種業(yè)（002041）：玉米種業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)

　　公司已形成“先玉335領(lǐng)銜,登海605及良玉系列崛起,后繼品種儲(chǔ)備豐富”的品種體系。2013年玉米制種面積同比減少,但玉米種子高庫(kù)仍將制約行業(yè)整體向好,然而,隨著種植戶對(duì)種子辨識(shí)度逐步提升,優(yōu)秀品種更容易被種植戶接受,行業(yè)龍頭有望通過(guò)優(yōu)秀品種的持續(xù)推廣呈現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。公司目前登海605和先玉335為主力品種銷售品種,同時(shí),公司加大研發(fā)力度,儲(chǔ)備新品種,9月末,國(guó)家農(nóng)業(yè)部玉米專家對(duì)公司新品種登海618進(jìn)行實(shí)打驗(yàn)收,登海618刷新全國(guó)玉米高產(chǎn)紀(jì)錄,在新疆春玉米區(qū)畝產(chǎn)達(dá)到1511.74公斤，登海618將會(huì)成為公司又一大龍頭品種。 母公司13/14銷售季進(jìn)入高速增長(zhǎng)期,登海605 銷量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)30~40%。登海606 去年大田整體表現(xiàn)出色,在眾多上市品種中綜合實(shí)力突出。隨著推廣已久的鄭單958 和浚單20逐漸步入衰退期,形勢(shì)有利于登海605 推廣,未來(lái)最大推廣面積有望達(dá)到1200~1400萬(wàn)畝。預(yù)計(jì)未來(lái)3年母公司儲(chǔ)備品種或有14個(gè),子公司儲(chǔ)備品種或有15個(gè),有望保障公司未來(lái)3年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)需求。

　　金正大(002470,股吧)（002470）：新增產(chǎn)能助力發(fā)展

　　作為控釋肥行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的制定者,公司五品牌(金正大、金大地、沃夫特、奧磷丹、嘉安磷)定位清晰。公司擁有10大生產(chǎn)基地,分別面向全國(guó)各農(nóng)業(yè)產(chǎn)區(qū);產(chǎn)品升級(jí)的同時(shí)產(chǎn)能不斷增加。2014年將新增120萬(wàn)噸硝基肥、50萬(wàn)噸水溶肥、30萬(wàn)噸復(fù)合肥、10萬(wàn)噸控釋肥產(chǎn)能。隨著公司硝基復(fù)合肥、水溶性肥等新型肥料產(chǎn)能的投放,公司銷量及綜合毛利率有望得到提升。公司渠道形態(tài)合理,在縣級(jí)對(duì)三個(gè)品牌分別設(shè)立一級(jí)經(jīng)銷商,鄉(xiāng)級(jí)設(shè)二級(jí)經(jīng)銷商。配合高端品種的推出,營(yíng)銷投入也逐年加大，今年已增加到1300人。公司中期目標(biāo)是做優(yōu)秀的千萬(wàn)噸級(jí)復(fù)合肥生產(chǎn)商,長(zhǎng)期則致力于成為領(lǐng)先的農(nóng)業(yè)服務(wù)提供商。土地流轉(zhuǎn)加快對(duì)公司無(wú)疑是重大利好，可積極關(guān)注。

　　金宇集團(tuán)（600201）：養(yǎng)殖安全帶動(dòng)景氣高漲

　　從金宇集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)模式、行業(yè)周期以及未來(lái)業(yè)績(jī)潛在增長(zhǎng)點(diǎn)來(lái)看,公司業(yè)績(jī)未來(lái)2~3年仍有較高的超預(yù)期可能性。聚焦重磅產(chǎn)品戰(zhàn)略模式依然是保障未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要根基。(1)布氏桿菌病疫苗將成為下一個(gè)類口蹄疫市場(chǎng)苗的大品種,有研究保守測(cè)算布病疫苗的市場(chǎng)規(guī)模應(yīng)在10億元以上。(2)中期來(lái)看,揚(yáng)州優(yōu)邦廠的藍(lán)耳滅活苗和豬圓環(huán)疫苗,公司正在加緊研發(fā)和改進(jìn)工藝,爭(zhēng)取品種的差異化競(jìng)爭(zhēng),其極有可能成為公司2015年以后業(yè)績(jī)超預(yù)期的催化點(diǎn)。(3)目前國(guó)內(nèi)在牛羊疫苗產(chǎn)品上,優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品稀缺,但同時(shí)需求旺盛,公司與法國(guó)詩(shī)華的合作,不排除后續(xù)產(chǎn)品的推出,保證公司聚焦大產(chǎn)品戰(zhàn)略的產(chǎn)品儲(chǔ)備持續(xù)性。 近兩年口蹄疫疫情高發(fā)直接威脅生豬養(yǎng)殖安全,因此口蹄疫疫苗行業(yè)的高景氣也是在情理之中的。