重組永遠是市場密切關(guān)注的焦點以及支撐股市快速上漲的動力之一。通過資產(chǎn)的重組，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入，可以在較短時間內(nèi)迅速提升公司的成長性及經(jīng)營的持續(xù)性，帶動公司資產(chǎn)質(zhì)量大幅提升。當前，石油化工行業(yè)內(nèi)有能力發(fā)起并購的企業(yè)和值得并購的企業(yè)數(shù)量都在增加，行業(yè)標準普遍提高，為優(yōu)勢企業(yè)通過并購重組實現(xiàn)擴張?zhí)峁┝似鯔C。
目前，我國石油化工上市公司數(shù)量已超過滬深兩市公司的10%。盡管2012年A股市場的表現(xiàn)不盡人意，但重組市場的好戲依然層出不窮，其中不乏石油化工類上市公司的身影?，F(xiàn)將行業(yè)內(nèi)上市公司的重組情況作簡要總結(jié)，以饗讀者。
同行企業(yè)強強聯(lián)合
2012年，當人們還沉浸在春節(jié)歡樂的氣氛中，滬深兩市一家大型央企的重組大幕卻在春寒料峭時節(jié)悄然拉開。
2月伊始，天科股份、河化股份、黑化股份發(fā)布內(nèi)容幾乎一致的公告，大股東中國昊華化工（集團）總公司重組改制方案獲得國務院國資委批復，而有關(guān)上市公司相關(guān)股權(quán)也將進行劃撥處理。
與此同時，工信部下發(fā)《石化和化學工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》提出，充分發(fā)揮市場機制作用，推動產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)企業(yè)，以資產(chǎn)、資源、品牌和市場為紐帶，通過整合、參股、并購等多種形式，實施兼并重組，實現(xiàn)優(yōu)勢互補，提高產(chǎn)業(yè)集中度，形成若干個國際大型石化化工企業(yè)集團。這與中國化工集團進行的重組不謀而合。
昊華化工的重組改制，預示中國化工集團的重組工作進入實質(zhì)性階段。子公司昊華化工通過資產(chǎn)剝離與整合，將在調(diào)整后的中國化工集團產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中發(fā)揮基礎(chǔ)作用，為昊華化工整體上市鋪平道路。
公開資料顯示，2004年，中國化工集團由藍星集團、昊華化工集團合并成立，國務院國資委希望，該集團帶領(lǐng)行業(yè)提高能效，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，進而改善化工行業(yè)中小企業(yè)產(chǎn)品同質(zhì)化、低端化的弊端。當年8月8日，昊華化工集團股份有限公司正式掛牌成立。
除了中央企業(yè)，一些地方政府為加快當?shù)仄髽I(yè)發(fā)展，也紛紛支持企業(yè)實施大規(guī)模重組。2012年，江蘇28家完成資產(chǎn)重組的企業(yè)中，化企就占有很大的比例。其中，鹽城東邦化工有限公司與上市公司江蘇裕廊化工有限公司重組；響水長洋化工有限公司與上市公司江蘇聯(lián)化科技有限公司重組；江蘇九陽生物科技有限公司與上市公司華東醫(yī)藥股份有限公司重組；鹽城蘇海制藥有限公司與上市公司江蘇正大豐海制藥有限公司重組……通過這些重組案例的實施，有望培育出一批國內(nèi)行業(yè)領(lǐng)先、產(chǎn)業(yè)帶動力強的大企業(yè)、大集團。
有些上市化企也會出于打造完整產(chǎn)業(yè)鏈的考慮，加快整合步伐。為發(fā)展生物技術(shù)新產(chǎn)業(yè)，主營農(nóng)藥化工的新安股份去年出資6200萬元獲得山東鑫豐種業(yè)有限公司51%的股權(quán)；走得更遠的還有德美化工公司，2012年2月，該公司發(fā)布公告稱，計劃投資設立廣東綠元農(nóng)牧有限公司，建設年產(chǎn)36萬頭肉豬養(yǎng)殖規(guī)模的“草本酶生態(tài)養(yǎng)殖項目”。
借殼實現(xiàn)曲線上市
與一般企業(yè)相比，上市公司的最大優(yōu)勢是能在證券市場上大規(guī)模籌集資金，促進公司規(guī)模的快速增長。因此，上市公司上市資格的“殼”已成為一種“稀有資源”，但在經(jīng)營過程中，有那么一些上市公司因主營業(yè)務增長緩慢，盈利水平微薄甚至虧損，造成“稀有資源”的浪費，而非上市公司通過收購一些業(yè)績較差、籌資能力弱化的上市公司。剝離被購公司資產(chǎn)，注入自己的資產(chǎn)，從而達到曲線上市的目的。2012年，行業(yè)內(nèi)就發(fā)生了不少借殼上市的例子。
去年末，停牌的中國服裝重組一事有了眉目。原來中國復合肥行業(yè)十強、來自湖北的民營企業(yè)洋豐股份計劃“借殼”中國服裝，而中國服裝擬以現(xiàn)有的資產(chǎn)及負債，與湖北洋豐股份有限公司等持有的新洋豐肥業(yè)100%股權(quán)進行等值置換。交易完成后，洋豐股份將持有中國服裝45.5%的股權(quán)，成為公司第一大股東；中國服裝的主營業(yè)務也從紡織印染和紡織品貿(mào)易轉(zhuǎn)變?yōu)榱讖头实漠a(chǎn)銷。資料顯示，新洋豐肥業(yè)主要從事磷肥、復混肥、有機—無機復混肥料等業(yè)務。2010～2012年，新洋豐肥業(yè)分別實現(xiàn)凈利潤3.82億元、4.76億元、3.71億元，盈利能力較好。
同樣是去年底，東源電器也在籌劃公司資產(chǎn)重組事項。目前公司擬通過資產(chǎn)置換以及發(fā)行股份的方式，以40.61億元的價格吸收合并潤銀化工。交易完成后，公司將“改行”為尿素生產(chǎn)企業(yè)。東源電器披露，在實施本次重組中的第三步非公開增發(fā)募集資金后，公司資產(chǎn)負債率將會控制在55%以下。
企業(yè)還表示，潤銀化工借殼之后，將以上市為契機，加大股權(quán)融資渠道，并以存量資產(chǎn)的現(xiàn)金流為杠桿，以銀行信貸、融資盤貨、融資租賃、金融債券等多渠道實現(xiàn)資本市場融資，以確保企業(yè)發(fā)展資金需求。還有，陽煤化工也成功借殼東新電碳，為陽煤化工開辟了新的融資渠道，為陽煤集團強煤強化戰(zhàn)略部署增添了強勁動力。
化企能成功借殼上市，必然有其優(yōu)勢的一面，不過也有業(yè)內(nèi)人士提醒：目前化工行業(yè)整體產(chǎn)能嚴重過剩，化肥業(yè)務受宏觀經(jīng)濟影響較大，而全球經(jīng)濟還沒有完全復蘇，上市公司主營業(yè)務的可持續(xù)發(fā)展還有待考驗。
資本市場進退有道
資本市場沒有絕對的贏家。有進入者自然有退出者。
2012年8月1日，西北化工收到中國證監(jiān)會的核準文件，這意味著公司轉(zhuǎn)型水電行業(yè)已經(jīng)確定。這次收購由甘肅省國資委主導，采取無償劃轉(zhuǎn)方式，由西北油漆廠將持有的西北化工39.27%的國有法人股無償劃轉(zhuǎn)給甘肅電投。西北化工在公告中指出，收購完成后，甘肅電投將在12個月內(nèi)將所屬控股和主要參股水電類公司的股權(quán)注入西北化工，并置換西北化工原有的全部資產(chǎn)、負債和業(yè)務。
公開資料顯示，西北化工于1997年10月在深圳證券交易所上市交易，除發(fā)行當年年度進行過每10股送2股轉(zhuǎn)增6股的分紅以外，至今未進行過任何分紅，上市至今也未通過資本市場進行過再融資。近三年來，其油漆涂料主業(yè)一直處于微利狀態(tài)，經(jīng)營狀況不佳。
西北化工表示，甘肅電投是甘肅省大型國有企業(yè)，擁有較為優(yōu)質(zhì)的電力資產(chǎn)。甘肅電投通過向西北化工注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)實現(xiàn)借殼上市，可使西北化工具備再融資條件，為電力產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供資金保障。
此外，2012年11月28日，武漢塑料第四次臨時股東大會審議通過了《關(guān)于變更公司名稱的議案》。11月29日，企業(yè)在武漢市工商行政管理局辦理了工商變更登記，公司法定名稱由“武漢塑料工業(yè)集團股份有限公司”變更為“湖北省廣播電視信息網(wǎng)絡股份有限公司”。經(jīng)過幾年波折的重組最終修得正果，這意味著發(fā)行于1996年的中國塑料制品加工行業(yè)第一家上市公司武漢塑料從此退出資本市場舞臺。
資產(chǎn)重組是資本市場永恒的主題。對今天的中國股市而言，資產(chǎn)重組不僅是搞活企業(yè)、盤活資產(chǎn)，同時也深切地反映了激活市場的現(xiàn)實需求。對于石油和化工上市公司而言，資產(chǎn)重組是實施結(jié)構(gòu)調(diào)整和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重要手段，也是助推行業(yè)科學發(fā)展的有效途徑。
