美國聯(lián)邦儲備委員會主席伯南克日前在美聯(lián)儲年度經(jīng)濟座談會（全球央行行長會議）上強調了美國經(jīng)濟形勢之疲弱和美聯(lián)儲采取行動之決心。市場普遍預計，美國貨幣當局新一輪量化寬松政策（ＱＥ３）已呼之欲出。但是專家認為，美聯(lián)儲當前的政策操作空間不如金融危機之前，新的寬松政策提振實體經(jīng)濟的效果預計有限。

　　暗示行動原因

　　在被認為是全球央行政策風向標的這次座談會上，伯南克透露的主要信息是：非傳統(tǒng)貨幣政策有效、量化寬松風險可控、當前經(jīng)濟形勢糟糕、美聯(lián)儲愿有所作為。

　　伯南克的講話緊緊圍繞美國會賦予美聯(lián)儲的兩大職能——致力維持物價穩(wěn)定和充分就業(yè)展開論述。他講話的基調放在美國經(jīng)濟復蘇的“軟肋”上，強調美國就業(yè)市場復蘇緩慢成為“嚴重關切”，經(jīng)濟現(xiàn)狀“遠未達到令人滿意的水平”。前美聯(lián)儲資深經(jīng)濟學家、彼得森國際經(jīng)濟研究所資深研究員約瑟夫·加尼翁判斷，伯南克是“在暗示第三輪量化寬松貨幣政策（ＱＥ３）將要出臺”。

　　伯南克的最新表態(tài)令人想起他２０１０年８月２７日在同一座談會上的講話。那次伯南克發(fā)表了類似論述，而后就在當年１１月，美聯(lián)儲宣布推出６０００億美元的第二輪量化寬松貨幣政策（ＱＥ２）。

　　金融危機爆發(fā)以來，伯南克一直強調央行應“積極作為”。在降低利率這一傳統(tǒng)貨幣政策已無空間的情況下，美聯(lián)儲把更多精力置于非傳統(tǒng)貨幣政策上，幾年來購入大量國債和房利美等機構證券，并對所持債券采取賣短買長的“扭轉操作”等。

　　經(jīng)濟學家認為，前兩輪量化寬松政策對資產(chǎn)價格和實體經(jīng)濟都產(chǎn)生了顯著影響。首先，量化寬松壓低了國債收益率，降低了全社會的融資成本。其次，風險資產(chǎn)價格上行，財富效應支持了投資和消費。第三，匯率效應有助于出口。

　　伯南克在最新講話中稱，美聯(lián)儲政策將美國１０年期國債收益率壓低了８０到１２０個基點，拉動美國經(jīng)濟增長近３％，幫助創(chuàng)造了約２００萬個就業(yè)崗位。

　　受到多方質疑

　　前美聯(lián)儲副主席艾倫·布林德等專家認為，當前美國國債和抵押貸款支持證券的收益率都已處于歷史低位，無論采取哪種形式，美聯(lián)儲的新寬松政策效果都將有限。

　　專家指出，美國企業(yè)當前并不缺乏流動性，而是坐擁上萬億美元的現(xiàn)金，但缺乏良好的投資機會。

　　前美聯(lián)儲資深顧問艾倫·梅爾策告訴記者，美聯(lián)儲的超寬松貨幣政策將留下隱患，貨幣供應量的快速增長預示著未來將有更大的通脹壓力。

　　美國有線電視新聞網(wǎng)評價說，若用美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表“膨脹”２.３萬億美元來創(chuàng)造２００萬個就業(yè)崗位計算，折合每個就業(yè)崗位的“創(chuàng)造成本”超過１００萬美元。

　　此外，美聯(lián)儲決策者內(nèi)部也存在不同意見。部分美聯(lián)儲高層希望推出不設上限的開放式ＱＥ３，也有美聯(lián)儲高層反對繼續(xù)出劍。

　　預期影響廣泛

　　作為全球首要儲備貨幣發(fā)行國，美國的貨幣政策牽一發(fā)而動全身。而放眼全球，執(zhí)行超寬松貨幣政策的不僅只有美聯(lián)儲。歐洲央行、英國央行、日本央行等發(fā)達國家和地區(qū)貨幣當局近年來也紛紛效法美聯(lián)儲，以量化寬松等貨幣政策刺激經(jīng)濟復蘇。

　　分析人士認為，新一輪量化寬松會為發(fā)達國家經(jīng)濟復蘇爭取時間。受債務危機拖累，發(fā)達經(jīng)濟體的財政操作受限，中長期的結構調整涉及勞動力等領域的艱難改革和強勢集團之間的利益重新分配，因而盡管貨幣政策操作空間有限，發(fā)達國家央行依舊頻繁使用貨幣政策來給市場注入強心劑，并為財政狀況改善和中長期改革爭取時間。

　　美國新一輪寬松帶來的美元貶值效應對于奧巴馬政府的“再制造業(yè)化”和五年內(nèi)“出口倍增戰(zhàn)略”會起到一定作用。此外，量化寬松政策在壓低美國國債收益率的同時，會變相緩解美國天量公共債務的未來還債壓力。

　　不過，梅爾策等專家認為，美聯(lián)儲的量化寬松政策會帶來負面外溢效應，使得美元對其他貨幣和黃金貶值，并推高進口商品價格，也會造成資本流入新興市場壓力增大的趨勢。