觀點簡述：

　　2015年7月29日，工信部發(fā)布了《推進化肥行業(yè)轉型發(fā)展的指導意見》( 以下簡稱“《意見》”)?！兑庖姟诽岢鲋膺^剩產能、大力調整產品結構、推進兩化融合、加強農化服務等八項化肥行業(yè)轉型升級重點措施，整體來看，中國化肥業(yè)產能過剩矛盾突出，產品復合化率仍有待提升，技術創(chuàng)新能力不強，此次《意見》的出臺在折射出行業(yè)產能過剩困境的同時，也在總量調控目標、原材料結構改善、產品結構升級、節(jié)能環(huán)保水平提升等方面為化肥行業(yè)未來的發(fā)展作了具體的規(guī)劃，有望推進化肥行業(yè)的轉型升級。

　　中債資信認為：目前氮磷肥行業(yè)新增產能不斷增加的同時，老舊產能缺乏退出管理機制，行業(yè)產能過剩較為嚴重，相關產品價格低迷?！兑庖姟酚媱澰?020年，通過嚴控新增產能、加大淘汰落后產能力度、引導企業(yè)兼并重組等措施，將氮肥、磷肥的產能控制在6060萬噸/年和2400萬噸/年，較2014年基本零增長并改善行業(yè)供需格局，龍頭企業(yè)有望受益。但考慮到中國中小規(guī)模化肥生產廠商眾多、行業(yè)進入門檻較低、環(huán)保監(jiān)管難度較大，淘汰落后產能的執(zhí)行力度仍有待觀察;目前中國化肥產品復合化率仍有較大提升空間，化肥產品結構的調整和復合化率的提高將使復合肥行業(yè)面臨相對較好的景氣度;此外，互聯(lián)網平臺的拓展和農化服務的增強將豐富行業(yè)的銷售渠道和服務方式。

　　2015年7月29日，工信部發(fā)布了《推進化肥行業(yè)轉型發(fā)展的指導意見》( 以下簡稱“《意見》”)?！兑庖姟诽岢霭隧椈市袠I(yè)轉型升級重點措施，主要包括：著力化解過剩產能、大力調整產品結構、加快提升科技創(chuàng)新能力、著力推進綠色發(fā)展、推進兩化融合、加強農化服務、借力“一帶一路”戰(zhàn)略拓展國際市場等。整體來看，中國化肥業(yè)產能過剩矛盾突出，產品復合化率仍有待提升，技術創(chuàng)新能力不強，此次《意見》的出臺在折射出行業(yè)產能過剩困境的同時，也在總量調控目標、原材料結構改善、產品結構升級、節(jié)能環(huán)保水平提升等方面為化肥行業(yè)未來的發(fā)展作了具體的規(guī)劃，有望推進化肥行業(yè)的轉型升級。中債資信對其評論如下：

　　新增產能控制力度趨嚴、淘汰落后產能力度加大，龍頭企業(yè)有望受益，但政策推行情況仍有待觀察。目前氮、磷肥消費量已經進入平臺期，2014年氮肥、磷肥的產能利用率僅分別為75.88%和72.68%，新增產能不斷增加的同時，老舊產能缺乏退出管理機制，行業(yè)產能過剩較為嚴重，相關產品價格低迷。此次《意見》明確提出嚴控新增產能(原則上不再新建以天然氣和無煙塊煤為原料的合成氨裝置)、加快淘汰落后產能(及時公布符合《合成氨行業(yè)準入條件》和《磷銨行業(yè)準入條件》企業(yè)名單，建立落后產能退出長效機制，嚴把環(huán)保能耗關)、鼓勵引導企業(yè)兼并重組等措施，并計劃在2020年，將氮肥、磷肥的產能控制在6060萬噸/年和2400萬噸/年，較2014年基本零增長。預計在環(huán)保壓力不斷加大[1]、兼并重組不斷推進的背景下，龍頭化肥廠商有望受益于政策利好。但考慮到中國中小規(guī)?；噬a廠商眾多、行業(yè)進入門檻較低、環(huán)保監(jiān)管難度較大，淘汰落后產能的執(zhí)行力度仍有待觀察。

    [1]到2020年，所有合成氨企業(yè)能源消耗水平達到《合成氨單位產品能源消耗限額》要求，其中70%的企業(yè)達到新建企業(yè)準入值要求;所有磷銨企業(yè)能源消耗水平達到《磷酸一銨、磷酸二銨和工業(yè)硫酸單位產品能源消耗限額》要求。所有加工型硫酸鉀企業(yè)能源消耗水平達到《硫酸鉀單位產品能源消耗限額》要求。

　　復合化率的提高將使復合肥行業(yè)面臨相對較好的景氣度。因具有養(yǎng)分含量高、副成分少等優(yōu)勢，復合肥施用量保持5%左右的增速，目前中國化肥復合化率在35%左右，與發(fā)達國家65%~75%的復合化率相比，中國復合肥消費量仍有較大增長空間。在產品結構調整中，《意見》鼓勵復合肥等新型復合肥料施用，力爭到2020年，我國新型肥料的施用量占總體化肥使用量的比重從目前的不到10%提升到30%，產品結構的改善和復合化率的提高將使復合肥行業(yè)面臨相對較好的景氣度。

　　互聯(lián)網平臺的拓展和農化服務的增強將豐富行業(yè)的銷售渠道和服務方式。《意見》鼓勵化肥生產、流通企業(yè)聯(lián)合建立電子商務平臺，積極開展“互聯(lián)網+農資”活動，目前魯西化工(000830,股吧)、金正大(002470,股吧)等均通過自建平臺或與電商平臺合作推進農資電商，預計互聯(lián)網平臺的拓展將進一步拓寬行業(yè)的銷售渠道。此外，為適應農業(yè)集約化發(fā)展的新要求，化肥廠商在對客戶的技術指導、現場配制、個性化服務等方面的服務內涵得以增強。