國內(nèi)磷肥價格上漲基本面好轉(zhuǎn)進(jìn)行中。我們一直認(rèn)為出口的量決定此后磷肥價格走勢在2015年我國取消磷肥淡旺季差別關(guān)稅的情況下我們判斷磷肥的出口量將在2014年高基數(shù)的基礎(chǔ)上繼續(xù)大幅上升這也是我們對中期磷肥價格保持樂觀的主要依據(jù)。而且我們判斷未來的磷肥出口數(shù)量將會持續(xù)維持高位從而減輕國內(nèi)產(chǎn)能過剩的壓力。
　　市場的擔(dān)憂與我們的看法。目前市場上對磷肥基本面以及磷肥價格的擔(dān)憂主要有以下三點:首先國內(nèi)出口是否能維持高增長。2015年1-5月我國磷肥出口目的地的前五名分別為印度、巴西、澳大利亞、越南和美國。印度方面需求剛性且不斷被推遲、庫存極低再加上2015-2016財年的磷鉀肥養(yǎng)分補(bǔ)貼近年來首次增長我們看好2015印度磷肥需求回升二季度起印度二銨進(jìn)口突飛猛進(jìn)4-6月進(jìn)口二銨達(dá)到255萬噸預(yù)計2015年印度DAP進(jìn)口量將達(dá)到500萬噸下半年仍有大量進(jìn)口需求。巴西方面2014年磷肥進(jìn)口量達(dá)到歷史高值預(yù)計2015年進(jìn)口需求將有所縮減但考慮到上半年巴西磷肥進(jìn)口量較少、農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼年中發(fā)放以及改善的大豆價格預(yù)計下半年進(jìn)口需求將保持強(qiáng)勁。
　　其次國內(nèi)磷企是否會繼續(xù)提升開工率增加國內(nèi)供應(yīng)從而影響磷肥價格。2014年下半年磷肥價格回暖以來國內(nèi)磷肥行業(yè)的開工率已經(jīng)并且確實有所提升這種趨勢也延續(xù)到了2015年2015年上半年我國磷肥產(chǎn)量回升。目前看來部分磷銨裝置因為受磷礦資源的影響未來開工情況提升空間不大未來即使部分產(chǎn)能裝置開工率提升在出口數(shù)量持續(xù)高位的影響下磷肥的價格將會維持強(qiáng)勢。
　　第三擔(dān)心國際新增產(chǎn)能的沖擊。國際新增產(chǎn)能主要來自于OCP和Maaden的擴(kuò)產(chǎn)計劃但從IFA統(tǒng)計的全球磷礦石及磷酸新增產(chǎn)能歷史投放情況來看產(chǎn)能實際投放的時間較原預(yù)計達(dá)產(chǎn)時間通常有所推遲。另一方面從我們目前了解到的情況OCP的擴(kuò)建計劃進(jìn)度明顯低于預(yù)期且磷肥新增產(chǎn)能的投放仍需要一個培育市場的時間。根據(jù)IFA對全球磷肥供需情況做出的預(yù)測在同時考慮磷肥新增產(chǎn)能投放以及磷肥需求增長的情況下近期內(nèi)全球磷肥仍能維持潛在的供需平衡產(chǎn)能過剩將可能出現(xiàn)在2018年底或2019年初。因此短期內(nèi)國際磷肥新增產(chǎn)能對我國磷肥出口量的沖擊不大。
　　看好磷肥板塊的投資機(jī)會:從磷肥價格及其價差變化走勢圖中我們可以看到2015年磷肥價格及價差表現(xiàn)均好于2014年同期一銨表現(xiàn)尤其明顯。而我們與多家磷肥企業(yè)的溝通也證實了這一點2015年上半年磷肥企業(yè)量價齊升同時產(chǎn)銷量的提升攤薄了固定成本企業(yè)效益均得到不同程度的改善?；谝陨衔覀儗鴥?nèi)國際磷肥市場的分析我們看好中期磷肥價格下半年在出口持續(xù)高增長的帶動下磷肥價格將維持穩(wěn)定且仍有小幅上漲空間看好整個磷肥板塊的投資機(jī)會。
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