磷酸二銨-限產保價疊加渠道低庫存行業(yè)景氣度有望得到改善:國內磷肥“6+2”會議確定明年行業(yè)的限產保價基調,磷酸二銨前八家公司占行業(yè)總產能的80%左右,行業(yè)集中度較高。目前初步預期明年減產30%左右,對比目前行業(yè)75%左右的開工率水平,行業(yè)供給端將得到較大程度改善。同時,磷肥的主要施用趨于北方地區(qū)由于受到今年糧食價格以及磷肥價格大幅下跌影響,行業(yè)渠道庫存處于極低水平。我們認為供給改善疊加補庫存支撐的需求邊際改善將使得行業(yè)景氣度得到較大程度提升。
　　提價將極大改善企業(yè)盈利情況:本次磷酸二銨價格普遍上調200-300元,之后小產業(yè)紛紛跟漲。目前按照行業(yè)的生產成本來測算,對于湖北、貴州等資源省份的磷酸二銨基本可以維持200-300元的噸凈利水平,而云南等其他省份目前的磷酸二銨可以維持盈虧平衡。根據我們的草根調研,本次磷酸二銨的提價預計在本月底前再上調200元,總提價幅度達到500元,屆時云南高成本產能的盈利能力將得到極大恢復,相關磷酸二銨企業(yè)有望迎來業(yè)績拐點。
　　磷酸一銨-環(huán)保限產疊加原材料上漲推高產品價格:磷酸一銨近期的價格上漲主要是受湖北地區(qū)的環(huán)保限產以及原材料上漲所導致的成本推動因素,我們認為考慮到目前復合肥下游整體開工率仍維持低位,磷酸一銨價格上漲的持續(xù)性預計會弱于磷酸二銨。但由于各地在春耕期間也是需要消耗大量的磷復合肥,所以磷酸一銨的需求在明年三月份之前應該具有一定支撐。
　　磷肥行業(yè)有望迎來底部復蘇:經歷多年的產能過剩以及需求低迷之后,磷肥行業(yè)有望得到一定程度的景氣度復蘇。未來幾年國內磷肥行業(yè)將不再有新增產能,同時環(huán)保不達標企業(yè)以及高成本企業(yè)也將逐步退出市場實現(xiàn)自然的產能出清。疊加下游需求的穩(wěn)定增長,我們認為在供需同步改善的背景下,磷肥行業(yè)有望迎來底部復蘇。
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