研產(chǎn)銷一體的全國農(nóng)藥十強

　　公司戰(zhàn)略得宜、營業(yè)收入快速增長，近5年來實現(xiàn)收入翻番利潤三倍，2014年揚農(nóng)化工銷售收入達28.2億元，在全國原藥企業(yè)中位列第7。公司質(zhì)地優(yōu)良，業(yè)務具備成長性，前景看好。

　　麥草畏大概率進入上升拐點

　　擬除蟲菊酯是全球銷量第二的殺蟲劑，近年來保持10%左右的年均增長態(tài)勢;預計公司未來增速15%，毛利率在現(xiàn)有25%基礎上穩(wěn)增。草甘膦受益轉(zhuǎn)基因作物面積持續(xù)擴大，行業(yè)保持3~5%的需求增量;公司約擁有3萬噸IDA產(chǎn)能，已經(jīng)過第一批環(huán)保核查，將在供需結(jié)構調(diào)整中鞏固領先地位，并可能受益價格反彈。麥草畏業(yè)務則隨著孟山都耐麥草畏種子及BASF的麥草畏制劑經(jīng)登記2016年有望正式投入市場迎來上升拐點;揚農(nóng)目前擁有6500噸麥草畏產(chǎn)能，未來如東二期新產(chǎn)能釋放后預計將持續(xù)保持領先地位，預計2017年公司麥草畏將隨如東產(chǎn)能釋放增速達50%。

　　如東二期將助推公司成為農(nóng)藥榜首

　　如東項目是公司三次創(chuàng)業(yè)的承載者，一期原藥產(chǎn)能6000噸已經(jīng)投產(chǎn)并運轉(zhuǎn)順利，二期規(guī)劃用地已經(jīng)落實預計2017年部分建成投產(chǎn)，當年可貢獻量利。二期設計產(chǎn)能約30000噸，假定2017年有半數(shù)產(chǎn)能投產(chǎn)，將對現(xiàn)有主要產(chǎn)品的產(chǎn)能帶來30~50%的提升。將大概率助推公司營業(yè)收入超過45億元，成為農(nóng)藥企業(yè)榜首。

　　有外延拓展的機會

　　揚農(nóng)化工目前實際控制人為中化集團，中化集團在農(nóng)化投入品方面產(chǎn)業(yè)鏈完整、綜合實力居全國第一。集團目前種子、化肥、農(nóng)業(yè)服務均有單獨主體經(jīng)營業(yè)務，但在農(nóng)藥方面涉及主體超過8家。隨著并購型經(jīng)理人寧高寧入駐，我們認為農(nóng)藥業(yè)務存在內(nèi)部整合、外部成長的機會，揚農(nóng)作為集團內(nèi)優(yōu)質(zhì)的農(nóng)藥研產(chǎn)銷一體平臺大概率將受益。

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