美國(guó)農(nóng)業(yè)部9月供需報(bào)告前瞻

　　玉米數(shù)據(jù)偏利空 大豆產(chǎn)量或超預(yù)期

　　本周四，美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）將公布9月供需報(bào)告，因8月份中西部產(chǎn)區(qū)炎熱干燥導(dǎo)致美國(guó)大豆玉米生長(zhǎng)優(yōu)良率大幅下降，市場(chǎng)一致認(rèn)為報(bào)告將下調(diào)大豆、玉米畝產(chǎn)產(chǎn)量預(yù)測(cè)。最終公布數(shù)據(jù)與市場(chǎng)預(yù)期之間的差距，將對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)產(chǎn)生直接影響。

　　玉米數(shù)據(jù)偏利空

　　近日有關(guān)8月份炎熱干燥天氣對(duì)作物生長(zhǎng)影響的討論進(jìn)入白熱化階段。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，過(guò)去幾周優(yōu)良率大幅下降會(huì)導(dǎo)致玉米畝產(chǎn)預(yù)測(cè)低于USDA上月預(yù)測(cè)的154.4蒲，但對(duì)于下調(diào)幅度爭(zhēng)議較大。另外，近期南部收割玉米畝產(chǎn)相對(duì)較高，同時(shí)玉米帶東部作物生長(zhǎng)情況相對(duì)良好，因此有些人預(yù)期，USDA8月份畝產(chǎn)預(yù)測(cè)過(guò)低，因此，8月份畝產(chǎn)預(yù)測(cè)不應(yīng)該作為本月預(yù)測(cè)的基點(diǎn)。

　　歷史情況顯示，在8月份優(yōu)良率大幅下降后，USDA通常會(huì)在9月報(bào)告中下調(diào)美國(guó)玉米畝產(chǎn)預(yù)測(cè)。近幾年情況顯示，之前8月份優(yōu)良率下降的4年中，USDA均在9月報(bào)告中下調(diào)了畝產(chǎn)預(yù)測(cè)。另外，最近3年8月份優(yōu)良率提高的年份，USDA9月報(bào)告均上調(diào)了畝產(chǎn)預(yù)測(cè)。今年的情況與2011年相似，8月優(yōu)良率降幅大于2008年，這兩年9月報(bào)告均大幅下調(diào)畝產(chǎn)預(yù)測(cè)：2011年下調(diào)4.9蒲，2008年下調(diào)2.7蒲。由此來(lái)看，預(yù)計(jì)本月報(bào)告中，畝產(chǎn)可能會(huì)出現(xiàn)較大幅度的下調(diào)。

　　不過(guò)，從USDA9月報(bào)告具體畝產(chǎn)預(yù)測(cè)與作物生長(zhǎng)情況的相關(guān)性分析來(lái)看，本月畝產(chǎn)預(yù)測(cè)調(diào)整可能和上面預(yù)期不同。從近幾年情況看，RJO公司作物生長(zhǎng)情況加權(quán)指數(shù)與USDA9月畝產(chǎn)預(yù)測(cè)之間有較強(qiáng)的相關(guān)性，甚至去年也表現(xiàn)出這種較強(qiáng)的相關(guān)性。干旱造成去年優(yōu)良率處于歷史極端水平。雖然這種分析并不能代表最終畝產(chǎn)預(yù)測(cè)，但本月報(bào)告前仍應(yīng)關(guān)注這種相關(guān)性分析?？梢钥闯觯?007年以來(lái)USDA9月畝產(chǎn)預(yù)測(cè)與作物生長(zhǎng)情況之間有密切的關(guān)聯(lián)性?；谶@種相關(guān)性及9月初RJO生長(zhǎng)指數(shù)79.9，預(yù)計(jì)本月USDA玉米畝產(chǎn)預(yù)測(cè)將在154蒲左右，由此玉米產(chǎn)量預(yù)測(cè)與上月相比將不會(huì)有太大的變化。如果報(bào)告結(jié)果如此，則將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生利空影響。

　　大豆產(chǎn)量或高于預(yù)期

　　相比玉米，市場(chǎng)普遍預(yù)期大豆畝產(chǎn)會(huì)下調(diào)。不過(guò)，9月初大豆生長(zhǎng)情況與USDA9月畝產(chǎn)預(yù)測(cè)之間的相關(guān)性要弱于玉米。另外，雖然8月份大豆優(yōu)良率下降幅度是10年最高水平，但近幾年情況看，USDA9月畝產(chǎn)預(yù)測(cè)變化相對(duì)作物生長(zhǎng)情況的變化之間的相關(guān)性一直非常弱甚至無(wú)相關(guān)性。我們預(yù)計(jì)，USDA畝產(chǎn)預(yù)測(cè)可能不會(huì)像市場(chǎng)預(yù)期的那樣低。市場(chǎng)平均預(yù)測(cè)畝產(chǎn)為41.3蒲，USDA預(yù)測(cè)為42.6蒲。

　　目前我們預(yù)測(cè)美豆產(chǎn)量為31.91億蒲，預(yù)測(cè)平均畝產(chǎn)為41.8蒲，較USDA預(yù)測(cè)產(chǎn)量低6400萬(wàn)蒲，但略高于市場(chǎng)平均預(yù)測(cè)的31.49億蒲。近幾年9月產(chǎn)量預(yù)測(cè)出現(xiàn)重大的意外的幾率較低，過(guò)去8年只有2010和2011年畝產(chǎn)預(yù)測(cè)遠(yuǎn)高于預(yù)期。由于本月報(bào)告USDA將使用植物群體和結(jié)莢重量作為產(chǎn)量預(yù)測(cè)的方法，因此畝產(chǎn)預(yù)測(cè)可能會(huì)略高于預(yù)期，特別是在市場(chǎng)預(yù)期畝產(chǎn)會(huì)大幅下調(diào)的情況下。