資料圖

　　農(nóng)業(yè)部、財政部29日印發(fā)《2015-2017年農(nóng)機購置補貼實施意見》，補貼額一般不超過上年銷售均價的30%，最高補貼從去年的40萬元升至60萬元。

　　江淮動力7.240.00%

　　點評：去年底閉幕的中央農(nóng)村工作會議重點討論了農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化主題，而農(nóng)業(yè)機械化正是現(xiàn)代化的重要推手。近幾年我國的農(nóng)業(yè)機械化率正處于快速提升階段，但與美國相比仍有差距，預計2018年農(nóng)機市場規(guī)模將突破5000億元。一拖股份(601038,股吧)是中國農(nóng)機行業(yè)唯一的特大型企業(yè)，江淮動力(000816,股吧)、蘇常柴A生產(chǎn)柴油機等農(nóng)機配件。

　　江淮動力：全國推廣農(nóng)業(yè)信息化產(chǎn)品 強烈推薦評級

　　2015-01-06 類別：公司研究機構：方正證券(601901,股吧)研究員：李大軍 劉建民

　　事件：

　　1月6日江淮動力(000816)發(fā)布公告，子公司上農(nóng)易與農(nóng)業(yè)部信息中心簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，將有助于公司產(chǎn)品面向全國市場的推廣和公司農(nóng)業(yè)信息化戰(zhàn)略的推進。經(jīng)過前期的調整后，目前江淮動力股價處于較低位置，安全邊際較高，強烈建議投資者積極介入。

　　投資要點：

　　1.協(xié)議內容豐富，主要在四方面展開合作。(1)探索建立農(nóng)業(yè)信息化研究院;(2)推進物聯(lián)網(wǎng)技術在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)領域的應用;(3)推動農(nóng)業(yè)電子商務的發(fā)展;(4)開展農(nóng)業(yè)信息化領域專業(yè)人才及農(nóng)村實用人才的培訓工作。

　　2.建立國內首個政府背景的農(nóng)業(yè)信息化研究院。信息中心是農(nóng)業(yè)信息化主要推廣和實施政府部門，建立的農(nóng)業(yè)信息化研究院將是國內首個也將是唯一具有農(nóng)業(yè)部政府背景的行業(yè)研發(fā)院所，公司將通過該研究所占領行業(yè)標準、新產(chǎn)品的行業(yè)高地。

　　3.借助農(nóng)業(yè)部信息中心市場影響力，全國推廣物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品。公司大田物聯(lián)網(wǎng)、水產(chǎn)養(yǎng)殖物聯(lián)網(wǎng)、畜牧養(yǎng)殖物聯(lián)網(wǎng)、農(nóng)機物聯(lián)網(wǎng)等技術十分成熟，但市場一直局限于上海地區(qū)，此次與農(nóng)業(yè)部信息中心的合作，將依托信息中心的市場影響力，將成熟技術在全國范圍內進行推廣。

　　4.產(chǎn)品追溯+農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)電商模式逐漸成形。農(nóng)產(chǎn)品電商市場潛力巨大，大型電商企業(yè)都覬覦已久，公司借鑒總結行業(yè)經(jīng)驗，結合上農(nóng)易傳統(tǒng)優(yōu)勢技術--產(chǎn)品追溯，探索農(nóng)產(chǎn)品電商B2B模式。

　　5.通過培訓教育導入"新農(nóng)人"流量。隨著土地經(jīng)營權的流轉，"新農(nóng)人"經(jīng)營主體將產(chǎn)生，"新農(nóng)人"群體也是農(nóng)業(yè)信息化的主要使用者，具有強大的生產(chǎn)資料以及生活資料的購買力，通過與農(nóng)業(yè)部合作開展人才培訓，可以將該群體進行流量導入，具有巨大的變現(xiàn)潛力。

　　6.具有土地承包經(jīng)營權流轉信息平臺建設能力，可在全國進行推廣。今年將是土地確權訂單爆發(fā)的年份，公司曾搭建上海市農(nóng)村土地承包與流轉信息化管理系統(tǒng)，具有成熟的技術經(jīng)驗，此次與信息中心的合作，該項業(yè)務也可以在全國進行推廣。

　　盈利預測：

　　預計2014年-2016年公司營業(yè)收入分別為23/39.2/52.8億元，每股收益為0.04/0.22/0.30元，長期看好公司轉型，維持"強烈推薦"評級。

　　風險提示(1)公司處于轉型初期，具有失敗的可能性。(2)農(nóng)業(yè)信息化前期業(yè)務開展需要大量資金投入，雖然公司目前現(xiàn)金較為充足，但也不排除資金鏈斷裂可能性。(3)土地流轉政策推進速度可能低于預期。

　　一拖股份：農(nóng)機需求不旺 中性評級

　　2014-10-28 類別：公司研究 機構：中金公司

　　業(yè)績低于預期1-3Q公司實現(xiàn)營業(yè)收入78.85億元，較上年同期減14.81%;歸屬于母公司所有者的凈利潤1.32億元，較上年同期減47.84%。

　　3Q單季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.12億元，較上年同期減7.91%;歸屬于母公司所有者的凈利潤1,983萬元，較上年同期減71.23%。

　　資產(chǎn)負債表：應收賬款較年初增加88.1%，主要因為國家農(nóng)機補貼資金結算滯后且上半年產(chǎn)品銷售尚未到回款期所致。預付賬款較年初增加43.5%，主要為預付貨款增加所致。

　　利潤表：產(chǎn)品毛利率雖同比上升1.98ppt，但是期間費用率14.71%，同比上升3.71ppt，其中銷售費用較去年同期增加22.6%，主要為公司銷售政策改變，由公司負責運輸并承擔運費，導致銷售費用大幅增加;進而導致凈利潤率下降1.25ppt。

　　現(xiàn)金流量表：剔除財務公司影響，公司本期內經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為流入7.68億元，同比多流入7.25億元，主要是由于公司調整銷售政策，注意控制風險，加大了現(xiàn)款銷售優(yōu)惠力度。

　　發(fā)展趨勢大中拖行業(yè)繼續(xù)下行，一拖與行業(yè)持平。1)行業(yè)銷量：今年下半年大中型拖銷量或將在8-11萬臺，全年銷量35-38萬臺，呈現(xiàn)個位數(shù)下滑。2)行業(yè)產(chǎn)量：1-9月份大中拖產(chǎn)量49.9萬臺，同比上升9.26%，產(chǎn)銷差距繼續(xù)擴大，企業(yè)庫存增加，預計全年行業(yè)利潤下滑20%以上。3)一拖的銷量和利潤下滑幅度或接近行業(yè)水平。

　　盈利預測調整預計2014-15年EPS分別為0.18、0.20元。

　　估值與建議201415年A股P/E分別為50.8x、47.0x;H股P/E分別為22.0x、19.9x。維持AH中性評級，維持A股目標價6.85元，H股目標價4.85港幣。