投資建議:上周SW黑色金屬指數(shù)周環(huán)比上漲1.32%,同期滬深300上漲6.67%。無(wú)論從短期的產(chǎn)能利用率,企業(yè)盈利趨勢(shì)(但不要急著看年報(bào)和1季報(bào))等看行業(yè)在逐步改善,此外中長(zhǎng)期的產(chǎn)能供給增速,鐵礦石成本端沖擊等負(fù)面因素在逐漸弱化。

　　大周期宏觀經(jīng)濟(jì)逐漸從耐用消費(fèi)品端適度改善向中游環(huán)節(jié)傳導(dǎo),加上短周期春季季節(jié)性需求回暖,疊加因素使我們有理由積極關(guān)注高彈性的鋼鐵行業(yè)投資機(jī)會(huì)(盡管產(chǎn)能問(wèn)題仍會(huì)一定程度壓制其價(jià)格彈性)。建議關(guān)注長(zhǎng)材占比高、業(yè)績(jī)彈性較大的三鋼閩光,方大特鋼;全板材企業(yè)本鋼板材可積極關(guān)注(B股+熱卷),同時(shí)仍可關(guān)注供給結(jié)構(gòu)好的鐵礦石標(biāo)的金嶺礦業(yè)和攀鋼釩鈦。

　　草根調(diào)研觀點(diǎn):套利動(dòng)機(jī)和樂(lè)觀預(yù)期導(dǎo)致唐山鋼坯庫(kù)存大幅增加。目前,唐山鋼坯庫(kù)存104萬(wàn)噸,而去年同期僅有43萬(wàn)噸,12年庫(kù)存最高點(diǎn)也僅為88萬(wàn)噸。現(xiàn)在唐山鋼坯價(jià)格3290元,螺紋鋼期貨4100元,價(jià)差為800元。考慮到加工費(fèi)和運(yùn)費(fèi),價(jià)差也有350元左右。因此,很多貿(mào)易商做多鋼坯、做空期螺套利。

　　由于高爐關(guān)停成本較高,不宜關(guān)停,唐山地區(qū)高爐開工率繼續(xù)維持高位,為96.7%。調(diào)坯軋材廠則基本處于停工狀態(tài)。調(diào)坯廠綜合開工率僅為16.4%,架子管開工率為17.8%,全流程廠建材軋線開工率為44.3%,接近去年春節(jié)前開工率。由于成交較少,鋼廠成品庫(kù)存顯著增加。型鋼廠內(nèi)庫(kù)存達(dá)到70多萬(wàn)噸,平均每條軋線差不多有1萬(wàn)噸的庫(kù)存,而全年比較正常的時(shí)候一條軋線對(duì)應(yīng)庫(kù)存量為5、6千噸。

　　本周特別關(guān)注:鋼價(jià)漲幅大于礦價(jià),板卷表現(xiàn)強(qiáng)于長(zhǎng)材由于各鋼企普遍提高出廠價(jià),市場(chǎng)對(duì)春節(jié)后行情的預(yù)期較為樂(lè)觀,本周鋼材價(jià)格普遍上漲。其中,長(zhǎng)材處于需求淡季,漲幅較小;而板卷資源相對(duì)緊張,漲幅較大。相對(duì)而言,由于鋼廠備貨基本已經(jīng)結(jié)束,鐵礦石需求走弱,本周鐵礦石市場(chǎng)表現(xiàn)平穩(wěn)。其中,進(jìn)口鐵礦石價(jià)格保持不變,國(guó)產(chǎn)礦價(jià)格則小幅上漲10-15元/噸?？傮w而言,本周鋼材價(jià)格漲幅大于鐵礦石價(jià)格漲幅,鋼企盈利空間有所擴(kuò)大。

　　行業(yè)微觀數(shù)據(jù):1月27日唐山地區(qū)高爐開工率96.7%,環(huán)比保持不變;架子管開工率17.8%,環(huán)比降低9.9個(gè)百分點(diǎn);調(diào)坯廠綜合開工率16.4%,環(huán)比降低6.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　中鋼協(xié)公布粗鋼產(chǎn)量最新數(shù)據(jù):1月中旬重點(diǎn)大中型企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為161.25萬(wàn)噸,旬環(huán)比下降3.73%。1月中旬全國(guó)粗鋼日產(chǎn)量達(dá)191.4萬(wàn)噸,旬環(huán)比下降1.53%。