近年我國農(nóng)機市場在各種利好因素的強力拉動下，出現(xiàn)突飛猛進的發(fā)展勢頭，而國務(wù)院《關(guān)于促進農(nóng)業(yè)機械化和農(nóng)機工業(yè)又好又快發(fā)展的意見》（以下簡稱意見）7月5日正式公布，對我國農(nóng)機行業(yè)的長期發(fā)展有著重要意義。

　　《意見》提出，要加大對行業(yè)的政策扶持力度，繼續(xù)實施農(nóng)機購置補貼政策、落實稅費優(yōu)惠政策，并鼓勵農(nóng)機制造企業(yè)戰(zhàn)略重組，形成若干個具有先進制造水平和較強競爭力的大型企業(yè)集團和產(chǎn)業(yè)集群，促進農(nóng)機工業(yè)發(fā)展，提升農(nóng)機工業(yè)制造水平和產(chǎn)品質(zhì)量，構(gòu)建現(xiàn)代農(nóng)機流通體系。

　　農(nóng)機行業(yè)發(fā)展勢頭較旺

　　據(jù)統(tǒng)計，國內(nèi)農(nóng)機行業(yè)有約2萬多家制造企業(yè)，在國內(nèi)形成三大主要產(chǎn)業(yè)基地，即以生產(chǎn)拖拉機和農(nóng)用車的河南洛陽產(chǎn)業(yè)群；生產(chǎn)收獲機，拖拉機，低速汽車，農(nóng)用工程機械的山東產(chǎn)業(yè)集群；生產(chǎn)農(nóng)用柴油機、水田用拖拉機、聯(lián)合收割機，植保機械、農(nóng)用水泵、農(nóng)副產(chǎn)品加工裝備的江淅產(chǎn)業(yè)群。

　　近年我國農(nóng)機市場發(fā)展勢頭突飛猛進，2009年我國主要農(nóng)業(yè)機械拖拉機、收割機、場上作業(yè)機械全線飄紅，年產(chǎn)銷量均達到歷史最高水平，大中型拖拉機逼近40萬臺，同比增長近30%；收獲機械一舉突破60萬臺，同比增幅在55%以上；場上作業(yè)機械市場也不甘示弱，產(chǎn)銷近38萬臺，同比增幅直逼50%。

　　預(yù)計2010年我國大中型拖拉機將再創(chuàng)歷史新高，年產(chǎn)銷量有望突破50萬臺大關(guān)，收割機或?qū)⒕S持在60萬臺的高位上。良好的預(yù)期，極大地提振了生產(chǎn)企業(yè)信心，自去年一些企業(yè)產(chǎn)銷成倍增長之后，今年有望繼續(xù)擴張，年初企業(yè)調(diào)查顯示，許多企業(yè)在以量為綱的指導(dǎo)下，制定了擴張計劃，自主品牌更是激進，制定了60%以上的增幅，部分農(nóng)機企業(yè)甚至計劃銷量翻番。

　　補貼政策拉動效應(yīng)明顯

　　2009年明顯是一個分水嶺，由于補貼資金的大幅度提高，農(nóng)機工業(yè)實際上跨入了真正的補貼經(jīng)濟時代，成為拉動市場的主導(dǎo)因素。在130億元補貼資金的拉動下，農(nóng)機工業(yè)快速發(fā)展，企業(yè)產(chǎn)銷兩旺。但是，企業(yè)生產(chǎn)不均衡、補貼資金占用周期長、農(nóng)機市場需求不穩(wěn)定的矛盾也日漸突出。

　　農(nóng)機購置補貼是強農(nóng)惠農(nóng)政策的一項重要內(nèi)容，也是擴大內(nèi)需、促進經(jīng)濟發(fā)展的重大舉措，補貼投入不斷加大。中央安排的資金，從2004年7000萬元起步，到2008年40億元，再到2009年130億元，2010年為155億元。實施范圍擴大到全國所有的農(nóng)牧業(yè)縣（場），補貼機具種類范圍由上年的9大類18小類50個品目，擴展到12大類38小類的128個品目，覆蓋所有農(nóng)牧漁業(yè)生產(chǎn)關(guān)鍵環(huán)節(jié)的農(nóng)業(yè)機械，對農(nóng)業(yè)機械化和農(nóng)機工業(yè)的發(fā)展起到了很大的推動作用，2009年農(nóng)機工業(yè)總量指標(biāo)繼續(xù)增長，主要產(chǎn)品產(chǎn)量保持20％左右的增幅。

　　2010年農(nóng)機補貼資金規(guī)模提高到155億元，目標(biāo)是耕種收綜合機械化水平力爭達到52%，比上年提高3個百分點。種種跡象表明，今年中央農(nóng)機購置補貼資金規(guī)模的進一步加大，不容置疑將是利好農(nóng)業(yè)機械化發(fā)展的最重要推動力量。預(yù)計2010年，農(nóng)機工業(yè)總產(chǎn)值將達到2500億~2700億元，同比增長10%~15%。

　　農(nóng)機行業(yè)增速相對平緩

　　2009年全國農(nóng)機總動力預(yù)計達到8.75億千瓦，該項政策提出到2015年，農(nóng)機總動力達到10億千瓦，到2020年，農(nóng)機總動力穩(wěn)定在12億千瓦左右，顯示農(nóng)機行業(yè)的增速相對平緩。

　　目前A股市場并沒有完全以農(nóng)機制造為主業(yè)的上市公司，在普通機械的內(nèi)燃機行業(yè)中，有幾家上市公司的產(chǎn)品在農(nóng)機行業(yè)有一定的應(yīng)用，但這些產(chǎn)品并不局限于農(nóng)機，實際上這些公司的農(nóng)機屬性并不明顯，產(chǎn)品在汽車、工程機械等領(lǐng)域也有廣泛應(yīng)用。因此《意見》出臺并不意味著相關(guān)上市公司業(yè)績的大幅提升。

　　考慮到補貼政策的拉動效應(yīng)和我國農(nóng)機行業(yè)的發(fā)展趨勢，我們認為2010年行業(yè)合理估值水平為20倍PE。制造類相關(guān)上市公司蘇常柴、江淮動力、云內(nèi)動力、全柴動力目前估值大致處于這一水平。悅達投資屬于綜合類公司，拖拉機在2009年銷售收入占比17%，2010年P(guān)E約10倍。農(nóng)機流通領(lǐng)域估值水平可以略高至30倍左右。

　　農(nóng)機行業(yè)在國內(nèi)基本上是微利行業(yè)，主要產(chǎn)品的產(chǎn)能充裕，總體技術(shù)水平一般。此次政策出臺對農(nóng)機行業(yè)發(fā)展是長期利好，短期市場亦會有所反應(yīng)。