序言：本文通過大豆的歷史價格走勢特征，根據(jù)大豆每個階段主導價格走勢的要點變化，來判斷期貨價格的走勢，農(nóng)產(chǎn)品期貨季節(jié)性走勢特征顯著，筆者經(jīng)過多年對大豆的研究，總結大豆的一些走勢特征，匯集成文，希望能夠?qū)ν顿Y者參與大豆交易有所幫助。

　　一、回顧2007年大豆市場走勢及原因

　　2007年對于大豆市場而言，可謂是峰回路轉，柳暗花明，即上一輪大豆牛市在2004年達到峰值逆轉之后，大豆市場已經(jīng)連續(xù)了三年的熊市行情，隨著2006年9月份大宗農(nóng)產(chǎn)品價格上漲帶動大豆轉市以來，大豆期現(xiàn)貨價格始終延續(xù)著上漲的步伐，直至現(xiàn)在美豆已經(jīng)突破了34年的高點，連豆期價也達到了歷史新高，是什么樣的動力促使大豆的價格如此之高漲，又是什么樣的阻力能讓大豆停止上行的腳步？回首農(nóng)業(yè)發(fā)展的歷史，由于農(nóng)民種植習慣和農(nóng)產(chǎn)品比價效益的不同，農(nóng)產(chǎn)品向來都具備生產(chǎn)的高峰和低谷，供需的變化決定了農(nóng)產(chǎn)品價格的牛熊轉換。從本質(zhì)上來看，2007年大豆價格之所以能夠達到歷史的高點，其根本就是大豆減產(chǎn)所造成的，而國際原油價格的上漲、通貨膨脹等因素又促進了大豆價格上漲的速率和高度。追述2007年大豆上漲的每一個階段，都給我們留下了深刻的印象，從國際大豆市場2007年的上漲主要可以分為以下三個階段：

　?。ㄒ唬┭永m(xù)漲勢，技術突破，期價形成第一階段上漲；

　　2007年初，國際大豆市場延續(xù)著源自2006年9月份的上漲態(tài)勢，國際小麥減產(chǎn)是誘發(fā)此階段農(nóng)產(chǎn)品價格上漲的主要原因。進入2006年9月份下旬以后，由于全球小麥主要出口國澳大利亞、阿根廷受干旱天氣大幅減產(chǎn)，市引發(fā)對全球飼用谷物供應短缺的恐慌，CBOT小麥、玉米期價幾乎同時發(fā)力，期價在10月份相繼突破上方重要阻力后形成連續(xù)大幅拉升，此期間CBOT小麥期價均刷新了1996年以來連續(xù)圖表最高點。由于小麥、玉米期價的大幅飆升，大豆相對于小麥、玉米的較低的比價關系被市場所廣泛關注，大豆期價也借機實現(xiàn)了飆升。

　　2006年末豆油市場也爆發(fā)了強有力的上漲行情，生物柴油的炒做逐步升級帶動豆油價格的上漲，顯然豆油的走強對大豆起到了明顯的支撐作用。

　　CBOT市場投機基金在此階段開始大量的軋平之前的空頭頭寸，并開始逐步建立大豆多單，大豆牛市的特性正在不斷的蔓延。

　　1、比價關系，決定大豆價格補漲

　　2006年，國際玉米價格不斷的上漲，而大豆價格卻因供需關系影響，并沒有緊跟玉米上漲的步伐，從而導致大豆與玉米的比價逐漸下滑，直至2006年末、2007年初，大豆與玉米之間的比價達到最小1.75的比值，遠低于大豆與玉米的比價在2.5左右的合理范圍內(nèi)，而這比價關系將預兆著一種狀態(tài)，即在下一生產(chǎn)年度農(nóng)民種植大豆和玉米的面積有望出現(xiàn)置換，大豆種植和生產(chǎn)存在潛在的減少。市場提前捕捉到了大豆與玉米價格之間存在一定的不合理性，作為期貨市場有必要對其進行修正，在比價關系的觸動下，美豆出現(xiàn)了一定的補漲行情，大豆和玉米的比價在2007年平穩(wěn)的上漲，貫穿整個年度。

　　2、需求拉動，豆油期價強勢領漲

　　進入2007年之后，關于生物柴油方面的題材開始促使豆油價格出現(xiàn)上漲。在生物柴油生產(chǎn)不斷擴張的刺激下，美國豆油供應量的較大部分將由國內(nèi)市場消化。2006年美國豆基生物柴油產(chǎn)量為1.5億加侖，2007-2008年將翻倍、達到3億加侖，而到2015年可能會進一步增長至5-6億加侖。目前生產(chǎn)1.5億加侖生物柴油大約需要消耗270萬噸大豆，這也就意味著需要有250萬英畝豆田或全國3%左右的豆田作為原料供應地。另據(jù)美國能源署（EIA）統(tǒng)計數(shù)據(jù)稱，美國2006年全年的乙醇總產(chǎn)量估計達到49億加侖、比2005年增長25%，需求總量預計突破50億加侖。美國乙醇行業(yè)目前有110家工廠運營，年產(chǎn)能超過了53億加侖，此外還有79個乙醇生產(chǎn)項目在建，投產(chǎn)后總產(chǎn)能將接近60億加侖。

　　除美國之外，其它地區(qū)如中國、巴西、歐盟等地區(qū)的生物能源產(chǎn)業(yè)也都發(fā)展迅速。2007年歐盟27國生物柴油生產(chǎn)能力由2006年末的870萬噸增至1470萬噸，而2008年預計將達到2470萬噸；同時2007年全球生物柴油產(chǎn)能將增至2000萬噸，至2010年全球生物柴油需求量預計將提高到4480萬噸。

　　在預期需求增長的拉動下，CBOT豆油期貨價格出現(xiàn)大幅的上漲，隨即阿根廷出臺了豆油限制出口的相關政策，作為豆油的主要出口國，其采取的這種調(diào)控措施，減少了國際豆油流通市場的供應，進一步推動了豆油價格的上漲。

　　3、基金翻多，大豆張現(xiàn)牛市特征

　　隨著市場基本面發(fā)生轉變，基金在大宗商品市場逐漸軋平空頭持倉，并伺機開始建立多頭部位。在2006年9月份基金大豆凈空單4.3萬張算起，隨后短短兩周里即實現(xiàn)了凈空頭向凈多頭的轉變，而到了2007年以后其大豆凈多單已經(jīng)達到了10萬張附近的水平。

　　指數(shù)基金是2007年大豆期價上漲的主要推動力，不同的時間都顯現(xiàn)出了控制市場的作用，而2007年傳統(tǒng)空頭商品基金做空的態(tài)度開始轉變，在2007年下半年也開始逐漸的建立一定數(shù)量的大豆多頭部位，截止2007年末，商品基金大豆多單已經(jīng)達到255380張，占多單總量的43.5%。