一、基本面分析

　　乙醇行業(yè)和出口消費者對玉米的強勁需求將推動2008年春美國玉米種植面積增加。而能源價格高企將有助于全球尤其是美國繼續(xù)擴大玉米燃料乙醇的消費量，這將導(dǎo)致國際玉米市場供應(yīng)偏緊。筆者認為，未來數(shù)年時間，農(nóng)產(chǎn)品（愛股，行情，資訊）能源化將很可能顛覆傳統(tǒng)的農(nóng)產(chǎn)品定價模式，農(nóng)產(chǎn)品價格的底部也會因此進一步抬升。另外，在國際農(nóng)產(chǎn)品價格整體上漲的背景下，加上國內(nèi)外玉米市場的聯(lián)動性越來越強，后期國內(nèi)玉米期價的上漲將得到強大的動力。

　　國家糧油信息中心發(fā)布的2007年12月份《中國農(nóng)產(chǎn)品月度供需報告》預(yù)測，2007年中國玉米的產(chǎn)量為14800萬噸，對比國內(nèi)玉米消費量，國內(nèi)玉米市場供需基本持平。2007/2008年度中國玉米飼料消費量為9550萬噸，較2006/2007年度提高300萬噸，增幅為3.24%。目前各地養(yǎng)殖業(yè)繼續(xù)處于恢復(fù)之中，2007/2008年度中國玉米工業(yè)消費量為3750萬噸，較2006/2007年度提高200萬噸，增幅為5.6%。對2007/08年度玉米出口200萬噸的預(yù)測不變。預(yù)計年度內(nèi)國內(nèi)玉米消費量為1.44億噸，較2006/2007年度提高500萬噸，增幅為3.6%。目前，國家實施了一系列政策扶植養(yǎng)殖業(yè)發(fā)展，國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)在2008年年初將會呈現(xiàn)出進一步恢復(fù)的態(tài)勢。從養(yǎng)殖業(yè)發(fā)展周期看，春節(jié)前后將是養(yǎng)殖業(yè)的快速恢復(fù)階段，飼料玉米需求將隨之大幅增長，并將于2008年5―6月份達到需求高峰。預(yù)計2007/2008年度國內(nèi)玉米產(chǎn)量略高于當(dāng)年需求，產(chǎn)需盈余數(shù)量約203萬噸。

　　更重要的是，由于油價高漲，生物燃料備受青睞，這是玉米價格上漲的直接原因。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計，在2007年美國收獲的玉米中，將有27%用于生產(chǎn)乙醇。美國審計總署2007年6月份警告說，今后5年里美國將有1/3的玉米用于生產(chǎn)乙醇。美國總統(tǒng)布什在2008年1月發(fā)表的國情咨文中說，10年后美國汽油消費量將削減20%，每年提供約1300億升的乙醇燃料等替代性生物燃料，這個數(shù)字是2006年美國乙醇燃料產(chǎn)量的7倍。

　　同時，專業(yè)權(quán)威農(nóng)業(yè)天氣機構(gòu)CropCast預(yù)測，在2008年夏季，美國、中國高溫干旱的可能比正常水平要高，這樣的情況至少在局部地區(qū)會出現(xiàn)。目前來看微弱的或是中興的拉尼娜現(xiàn)象將會給美國中部帶來溫度較高、降雨較少的天氣。

　　國內(nèi)通脹預(yù)期也支撐玉米價格。國家統(tǒng)計局日前公布的2007年全年經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，全年國民經(jīng)濟保持平穩(wěn)快速發(fā)展，GDP為246619億，增長11.4%；全年居民消費價格指數(shù)（CPI）上漲了4.8%。當(dāng)前物價整體上行壓力依然很大，市場對于加息預(yù)期非常強烈。同時美國次級債危機加大了全球經(jīng)濟增長的不確定性，給我國政府進行宏觀調(diào)控增加了難度。目前，國內(nèi)市場對央行持續(xù)加息的憂慮并不強，但對通脹的預(yù)期則有增無減，這將在一定程度上助推玉米價格上揚。

　　另外，國家從2007年12月20日起取消小麥、稻谷、大米、玉米、大豆等原糧及其制粉的出口退稅。筆者認為，本次退稅政策調(diào)整不會從根本上扭轉(zhuǎn)國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格上漲的趨勢，因為無論從國內(nèi)，還是國際來看，供給量都難以出現(xiàn)大幅增長。同時，本次取消出口退稅的政策不會改變國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品進出口流向，因為稅收因素并非影響大宗農(nóng)產(chǎn)品進口的關(guān)鍵，而供求關(guān)系才是決定農(nóng)產(chǎn)品價格、進出口走向的核心要素。由于我國實施了十分嚴格的農(nóng)產(chǎn)品進出口配額制度，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品進出口規(guī)模占國際國內(nèi)產(chǎn)銷規(guī)模的比例還非常低，加上出口退稅率降為零的政策出臺前后市場農(nóng)產(chǎn)品供求關(guān)系沒有發(fā)生大的轉(zhuǎn)變，因此該政策對國際國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格及供求格局影響甚微。

　　二、技術(shù)面分析

　　從美玉米指數(shù)周線圖看，2007年度經(jīng)過較長一段時間的振蕩下跌之后，7月下旬玉米價格因季節(jié)因素開始穩(wěn)步反彈，目前依然保持著良好的上升形態(tài)。雖然當(dāng)前美盤玉米出現(xiàn)暫時的調(diào)整，但預(yù)計空間不會太大。預(yù)計此次振蕩上行格局將維持至2008年一季度，隨后受基本面不確定因素影響，美玉米將在反復(fù)振蕩中走高。

　　從國內(nèi)玉米指數(shù)周線圖看，國內(nèi)玉米受外盤聯(lián)動性拉動反彈并打破了年內(nèi)高點，近期高位振蕩一方面是對短期過快上漲行情的調(diào)整，另一方面又是對突破行情有效確認。預(yù)計2008年度玉米價格將在反復(fù)振蕩中走高。

　　三、資金面分析

　　目前，CFTC公布的基金持倉顯示，基金在CBOT玉米持有多單462866手、空單113277手，基金凈多單349589手。從CBOT玉米基金持倉凈頭寸中看，2007年基金持有多頭部位一直處于高位。鑒于外界對玉米行情的炒作，預(yù)計基金2008年玉米持倉仍將以多頭持有為主。

　　四、后市展望

　　展望2007/2008年度玉米市場長期走勢，總體表現(xiàn)應(yīng)是前松后緊，前期市場供需關(guān)系表現(xiàn)為寬松，這與2006/2007年度正好相反，價格也是前低后高。而從整個宏觀經(jīng)濟背景看，玉米現(xiàn)貨變化幅度不會太大，價格寬幅振蕩，這個時間段可能會持續(xù)到4月份，期間玉米市場購銷兩淡。2007/2008年度，國家如不增加新的玉米出口配額，玉米深加工企業(yè)也不大幅增加生產(chǎn)能力，國內(nèi)玉米市場就不會出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面，但總體供應(yīng)偏緊的狀態(tài)仍會延續(xù)。展望期貨市場，國內(nèi)外玉米市場雖不會出現(xiàn)激烈的上漲行情，一些不確定因素將影響行情高位振蕩，牛市腳步也將放緩，但整體看，上漲依舊是主基調(diào)。