在小麥產(chǎn)量連續(xù)增產(chǎn)的既定事實(shí)下，2007年上半年鄭麥期價(jià)延續(xù)2006年的走勢(shì)，一直維持震蕩整理。隨著政府實(shí)施最低價(jià)收購(gòu)的托市收購(gòu)政策，以及國(guó)際麥價(jià)的不斷走強(qiáng)，鄭麥期價(jià)在2007年下半年穩(wěn)步上行。由于全球小麥巨大的供需缺口短期不能有效的彌補(bǔ)，這給予了支撐麥價(jià)長(zhǎng)期高位的基礎(chǔ)。
在宏觀政策的思路指引下，在調(diào)控力度與市場(chǎng)供需格局進(jìn)行博弈的主導(dǎo)下，預(yù)計(jì)07年小麥價(jià)格仍將維持較高價(jià)位的運(yùn)行。

　　一、2007年小麥牛市特征明顯

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)

　　強(qiáng)麥2006年底的震蕩走勢(shì)在2007年元旦后得以延續(xù)。由于元旦、春節(jié)等節(jié)日消費(fèi)的刺激，麥價(jià)一度震蕩走高。但隨著冬小麥的長(zhǎng)勢(shì)良好，年度豐收已成事實(shí)，再加上市場(chǎng)消費(fèi)低迷，市場(chǎng)多頭信心不足，強(qiáng)麥頹勢(shì)開始顯露端倪。從2006年3月到5月，強(qiáng)麥合約一路震蕩整理。雖然此后市場(chǎng)預(yù)期國(guó)家收購(gòu)政策的底部支撐，強(qiáng)麥期貨有所反彈，小麥增產(chǎn)的巨大壓力又很快的主導(dǎo)了市場(chǎng)。盡管國(guó)家在6月1日就啟動(dòng)“小麥最低收購(gòu)價(jià)執(zhí)行預(yù)案”，但強(qiáng)麥指數(shù)仍延續(xù)了近2個(gè)月的弱勢(shì)整理走勢(shì)，市場(chǎng)觀望氣氛濃重。

　　2006年7月后，經(jīng)過國(guó)家連續(xù)的托市收購(gòu)，新麥上市的沖擊逐步減退，現(xiàn)貨價(jià)格開始上漲。同時(shí)，受氣候惡劣影響，國(guó)際小麥?zhǔn)袌?chǎng)各主產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量集聚下降，市場(chǎng)對(duì)全球庫(kù)存緊張的擔(dān)憂加劇，CBOT小麥期貨強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，這也提振了強(qiáng)麥期價(jià)。

　　強(qiáng)麥期價(jià)在9月4日一舉突破了2,000元/噸的整數(shù)關(guān)口。雖然此后由于小麥?zhǔn)召?gòu)的結(jié)束，國(guó)家及時(shí)增加小麥和稻谷的市場(chǎng)投放量，并將部分2006年生產(chǎn)的小麥銷售底價(jià)降低，這一定程度上抑制了小麥價(jià)格。不過受旺季來臨和外盤大幅走高的刺激，11月16日，強(qiáng)麥指數(shù)仍創(chuàng)近3年半以來的新高2,163.8。對(duì)此，國(guó)家也開始加大調(diào)控的力度，國(guó)家財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)布關(guān)于取消小麥等原糧及其制粉出口退稅通知，而同時(shí)，國(guó)儲(chǔ)小麥拍賣數(shù)量也連續(xù)增加，從11月28日至12月28日，連續(xù)拍賣存儲(chǔ)小麥噸，以滿足供應(yīng)，平抑價(jià)格。跟隨著現(xiàn)貨價(jià)格的回落，強(qiáng)麥期價(jià)也相應(yīng)在高位轉(zhuǎn)入整理。

　　硬麥由于交割品質(zhì)的不合理，脫離于市場(chǎng)需求，基本上已被市場(chǎng)遺棄。持倉(cāng)和成交非常低迷。少有資金關(guān)注。

　　國(guó)際市場(chǎng)

　　CBOT小麥期貨2007年走勢(shì)基本保持震蕩上揚(yáng)走勢(shì)。年初，由于06年小麥大幅減產(chǎn)，市場(chǎng)預(yù)期07年度小麥播種面積增加，小麥產(chǎn)量有望得到一定恢復(fù)，基金減弱做多農(nóng)產(chǎn)品的力度，CBOT小麥期貨維持了震蕩整理。進(jìn)入了4月后，由于天氣情況逐步惡化，作物條件評(píng)級(jí)將會(huì)進(jìn)一步下降的預(yù)期促使基金買盤的入場(chǎng)，小麥期貨逐步走高。

　　到6月份，全球供應(yīng)緊張成為了刺激投機(jī)買盤的催化力量。由于天氣影響，市場(chǎng)對(duì)小麥產(chǎn)量前景的擔(dān)憂情緒不斷加劇。美國(guó)2007/08年度小麥年末庫(kù)存為自1973-74年以來的最低， 2007/08年度全球小麥期末庫(kù)存將降至1979/80年度以來的最低水平。

　　這都支撐了CBOT小麥期貨連續(xù)創(chuàng)歷史新高。而同期國(guó)際原油價(jià)格連續(xù)創(chuàng)歷史高點(diǎn)，大豆等農(nóng)產(chǎn)品期貨的大幅上漲也支撐了CBOT小麥期貨。而進(jìn)入10月后，由于市場(chǎng)對(duì)小麥下年度播種面積的預(yù)期增大，小麥價(jià)格有所回落。不過主產(chǎn)區(qū)阿根廷天氣的惡劣引發(fā)市場(chǎng)對(duì)小麥供給的擔(dān)心，CBOT小麥期貨進(jìn)入11月后大幅上漲，首次突破1,000美分大關(guān)，創(chuàng)歷史新高1,109.4美分。從目前來看，由于基本面狀況仍沒有較大改善，CBOT小麥期貨仍處于穩(wěn)步上漲的態(tài)勢(shì)。

    二、2008年小麥價(jià)格仍將維持較高價(jià)位的運(yùn)行

　　基本面分析

　　1、小麥的供需狀況以偏緊為主

　　首先，從全球范圍來看，2007年全球小麥繼續(xù)減產(chǎn)。聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織（FAO）發(fā)布的最新報(bào)告顯示，全球糧食價(jià)格在07年內(nèi)大幅度攀升，估計(jì)全球糧食儲(chǔ)備已降至25年來的最低點(diǎn)。而全球原油價(jià)格不斷高漲，促使美國(guó)農(nóng)民紛紛改而種植能提煉生物燃料的農(nóng)作物，這也是糧價(jià)居高不下的其中一個(gè)原因。FAO提供的數(shù)據(jù)顯示，同一年前比較，2007年小麥、玉米和白米的價(jià)格，分別上升了100%、50%和20%。中國(guó)糧食價(jià)格漲幅已達(dá)18%，印尼和巴基斯坦為13%，拉丁美洲、俄羅斯和印度的糧價(jià)漲幅率也超過10%。

　　對(duì)于07/08年度，聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織（FAO）表示，糧食價(jià)格仍將持續(xù)走高，而原油價(jià)格攀升、全球氣候反常，以及中國(guó)和印度等市場(chǎng)需求增加，是造成糧價(jià)高昂的主要原因。

　　FAO發(fā)出警告，由于主要農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)歷史以來高價(jià)位，而糧食援助額下降，2008年全球饑荒將面臨嚴(yán)重危險(xiǎn)。同時(shí)，國(guó)際谷物理事會(huì)（IGC）12月在東京舉行的每年兩次的會(huì)議上稱，2007/08年度全球谷物期末庫(kù)存可能會(huì)進(jìn)一步下降，因?yàn)橄M(fèi)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于產(chǎn)量。迄今為止，乙醇行業(yè)的谷物用量將會(huì)達(dá)到1億噸，比上個(gè)年度增長(zhǎng)44%。雖然玉米供應(yīng)看起來充足，但是市場(chǎng)擔(dān)心20008/09年度美國(guó)農(nóng)戶很可能將大面積玉米耕地轉(zhuǎn)播大豆。IGC認(rèn)為2008年的玉米價(jià)格走勢(shì)將取決于目前到2008年中期的收成。不過由于小麥價(jià)格飆升可能會(huì)鼓勵(lì)農(nóng)戶多種小麥。IGC預(yù)計(jì)2008/09年度小麥播種面積可能會(huì)增長(zhǎng)約4%，根據(jù)平均單產(chǎn)，2008年小麥產(chǎn)量將會(huì)增至約6.45億噸。這可能導(dǎo)致2008/09年度全球小麥庫(kù)存略微恢復(fù)。

　　此外，根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的12月供需報(bào)告顯示，2007/08年度全球小麥產(chǎn)量預(yù)估值為6.0231億噸，比上月下調(diào)了100萬噸。但由于歐盟27國(guó)和前蘇聯(lián)12國(guó)庫(kù)存小幅增加，全球小麥庫(kù)存仍略上調(diào)。2007/08年度全球小麥期末庫(kù)存預(yù)估為1.1006億噸，數(shù)據(jù)上調(diào)了30萬噸。不過美國(guó)方面，因國(guó)內(nèi)用量和出口數(shù)據(jù)上調(diào)，2007/08年度美國(guó)小麥期末庫(kù)存數(shù)據(jù)下調(diào)了3,200萬蒲式耳，期末庫(kù)存預(yù)計(jì)為2.8億蒲式耳，這是60年來的最低水平。因此，預(yù)計(jì)國(guó)際小麥價(jià)格在2008年仍將高位運(yùn)行。

　　其次，國(guó)內(nèi)2007年度小麥再次大幅增產(chǎn)，而消費(fèi)依舊保持平穩(wěn)，國(guó)內(nèi)小麥已處于一供過于求的狀況。

　　根據(jù)國(guó)家糧油信息中心07年12月份供需報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，2007年中國(guó)小麥播種面積為2,300萬公頃，與上月預(yù)測(cè)持平。預(yù)計(jì)2007年小麥產(chǎn)量為10,600萬噸，與上月預(yù)測(cè)持平，較上年的10,447萬噸增長(zhǎng)154萬噸，增幅1.48%。

　　國(guó)家糧油信息中心對(duì)于08年度最新預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)07/08年度冬小麥產(chǎn)量10,200萬噸，較上年增加3.42%，春小麥產(chǎn)量500萬噸，較上年減少14.24%。同時(shí)，小麥消費(fèi)總量比上年度略增，其中食用消費(fèi)基本平穩(wěn)，受國(guó)內(nèi)畜牧業(yè)發(fā)展及生物能源加工需求等因素拉動(dòng)，飼料消費(fèi)和工業(yè)消費(fèi)增長(zhǎng)較多。因此，預(yù)計(jì)我國(guó)在08年小麥雖然仍有望獲得增產(chǎn)，但供給充足的壓力較07年度將有一定程度的緩解。

　　2、生產(chǎn)資料價(jià)格上漲支撐麥價(jià)

　　國(guó)際原油2007年出現(xiàn)了較大幅度的上漲，汽、柴油、化肥、農(nóng)藥等農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格也持續(xù)走高，這導(dǎo)致今年小麥生產(chǎn)成本提高。 據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2007年全國(guó)小麥生產(chǎn)成本同比增加11.7%，其中主產(chǎn)區(qū)小麥每畝總成本424.53元，比去年上升4.9%，每畝現(xiàn)金成本248.6元，比去年上升5.1%。今年主產(chǎn)區(qū)小麥的種植成本除湖北省與去年基本持平外，其余省份的畝均成本均有不同程度上升。最后的結(jié)果是，單產(chǎn)降低、成本上升、價(jià)格下降、收益減少。生產(chǎn)成本的上漲不僅提高了小麥的絕對(duì)價(jià)值，限制了小麥價(jià)格的回落空間；同時(shí)，也使農(nóng)民出售小麥的心理價(jià)位提高，更容易導(dǎo)致惜售行為的產(chǎn)生。

　　目前，雖然國(guó)際油價(jià)已較歷史高位出現(xiàn)一定幅度的回落，但預(yù)計(jì)08年油價(jià)仍將以震蕩走高為主，有再創(chuàng)歷史新高可能。因此，預(yù)計(jì)2008年的生產(chǎn)資料價(jià)格也將繼續(xù)維持在一個(gè)較高的水平上，小麥的生產(chǎn)成本也會(huì)維持在相對(duì)高位。

　　3、政府繼續(xù)政策調(diào)控

　　2007年，國(guó)家政府在小麥?zhǔn)袌?chǎng)上先后采取了規(guī)定小麥最低收購(gòu)價(jià)、最低收購(gòu)價(jià)小麥拍賣以及限制小麥出口的直接行政手段。

　　由于2007年中國(guó)小麥繼續(xù)增產(chǎn)，為切實(shí)保護(hù)種糧農(nóng)民利益，再次啟動(dòng)了最低收購(gòu)價(jià)收購(gòu)小麥預(yù)案。預(yù)案規(guī)定在2007年6月1日至9月30日期間，在河北、江蘇、安徽、山東、河南、湖北6個(gè)小麥主產(chǎn)區(qū)省，由中儲(chǔ)糧總公司和有關(guān)省地方儲(chǔ)備糧公司按照預(yù)案規(guī)定的最低收購(gòu)價(jià)格，在上述小麥主產(chǎn)區(qū)掛牌收購(gòu)農(nóng)民交售的小麥。其中以2007年生產(chǎn)的國(guó)標(biāo)三等小麥為標(biāo)準(zhǔn)品，白麥每市斤0.72元，紅麥和混合麥每市斤0.69元。而隨著收購(gòu)的持續(xù)進(jìn)行，國(guó)內(nèi)小麥出現(xiàn)了階段性的供應(yīng)緊張，部分地區(qū)麥價(jià)出現(xiàn)快速而且較大幅度的上漲。鄭州強(qiáng)麥期價(jià)也一度上漲至2170的歷史新高。

　　對(duì)此，國(guó)家開始加大調(diào)控力度。9月中旬，國(guó)家發(fā)展改革委、教育部、民政部、財(cái)政部、鐵道部、農(nóng)業(yè)部、商務(wù)部、國(guó)家糧食局等八個(gè)部門聯(lián)合發(fā)出通知，要求適當(dāng)增加近兩年啟動(dòng)最低收購(gòu)價(jià)預(yù)案收購(gòu)由國(guó)家臨時(shí)存儲(chǔ)的小麥拍賣數(shù)量，在不低于最低收購(gòu)價(jià)的前提下，適當(dāng)降低拍賣底價(jià)，保證雙節(jié)小麥?zhǔn)袌?chǎng)的供應(yīng)。

　　而12月中旬，國(guó)家財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局又發(fā)布關(guān)于取消小麥等原糧及其制粉出口退稅通知，從2007年12月20日起取消小麥、稻谷、大米、玉米、大豆等原糧及其制粉的出口退稅。此后，財(cái)政部、商務(wù)部再發(fā)通知，從08年1月1日到12月31日，對(duì)小麥等原糧及其制粉征收出口關(guān)稅，對(duì)小麥粉等糧食制粉實(shí)行臨時(shí)性的出口配額許可證管理。

    國(guó)家對(duì)小麥的一系列政策的重要目的在于穩(wěn)定價(jià)格，更確切的說在于避免價(jià)格的過分下跌影響農(nóng)民的切身利益與種植的積極性，同時(shí)又保障國(guó)家的糧食供給。政府希望的是增加農(nóng)民的收入、維持國(guó)家的穩(wěn)定與促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)協(xié)調(diào)的可持續(xù)的發(fā)展。因此，政府仍將通過調(diào)控政策，維持糧價(jià)即緩又穩(wěn)的上漲，不給予市場(chǎng)太大的沖擊。

　　4、相關(guān)商品價(jià)格走強(qiáng)提振麥價(jià)

　　同為糧食商品的玉米價(jià)格的走勢(shì)與小麥的價(jià)格走勢(shì)具有較大的相關(guān)性，本年度玉米的走勢(shì)強(qiáng)勁也提振了小麥期貨的走強(qiáng)。本年度相關(guān)商品對(duì)于小麥價(jià)格的指引所起到的作用加大，未來其他農(nóng)產(chǎn)品仍將對(duì)小麥價(jià)格提供不少的動(dòng)力。

　　5、其他因素

　　美國(guó)參議院通過的《2007農(nóng)業(yè)法》，將進(jìn)一步推高國(guó)際糧價(jià)，從而拉動(dòng)中國(guó)糧價(jià)。根據(jù)新能源法案，到2020年，美國(guó)汽車工業(yè)必須使汽車油耗比目前降低40%。新能源法案還鼓勵(lì)大幅增加生物能源的使用量，使其到2022年達(dá)到360億加侖，其中，燃料乙醇占三分之一以上。另外是生物柴油。

　　按上述數(shù)據(jù)計(jì)算，到2022年，美國(guó)生物能源規(guī)模是現(xiàn)有的6倍。

　　這將直接推動(dòng)玉米、大豆價(jià)格上漲。而玉米、大豆與小麥等品種具有比價(jià)關(guān)系，前者的漲價(jià)，必將會(huì)帶動(dòng)其他農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲。

　　全球小麥由于產(chǎn)量降低，供需矛盾突出，短期內(nèi)無法有效彌補(bǔ)，從而給予麥價(jià)長(zhǎng)期和穩(wěn)定的上升基礎(chǔ)和力量；而國(guó)內(nèi)，小麥產(chǎn)量的恢復(fù)性增加使得宏觀供求關(guān)系趨于平衡，同時(shí)國(guó)家調(diào)控措施有力，麥價(jià)維持高位平穩(wěn)的格局形成主流認(rèn)識(shí)。整個(gè)基本面呈現(xiàn)的是仍是偏多的格局。

　　技術(shù)面分析

　　鄭州強(qiáng)麥

　　鄭州強(qiáng)麥2007年牛市特征明顯。強(qiáng)麥指數(shù)在1,800附近震蕩盤整數(shù)月后，連續(xù)走高，指數(shù)逼近歷史高點(diǎn)2,200.7，創(chuàng)近3年半以來的新高2163.8。從周K線圖上看，強(qiáng)麥指數(shù)仍處在一個(gè)上升的浪型周期當(dāng)中。2006年7月到11月，為第1上升浪；2006年12月到2007年6月為第2調(diào)整浪；2007年7月到2007年11月為第3上升浪。而從12月至今，仍在構(gòu)筑第4浪的調(diào)整浪。配合月K線圖看，強(qiáng)麥指數(shù)上升趨勢(shì)明顯，預(yù)計(jì)在強(qiáng)麥的第4浪調(diào)整浪完成后，未來還將展開第5浪的上升浪。

    CBOT小麥

　　CBOT小麥07年同樣走牛。從CBOT小麥月線上看，麥價(jià)連續(xù)大幅上漲，一舉動(dòng)突破了前期高點(diǎn)，創(chuàng)歷史新高1,009.40。而從持倉(cāng)規(guī)模看，CBOT小麥持倉(cāng)也已經(jīng)達(dá)到40萬手的水平，是1998年以來的新高值，資金參與力度強(qiáng)勁。不過整體上看，期價(jià)已經(jīng)偏離中期均線過遠(yuǎn)，下方支撐位717.00美分。

　　預(yù)計(jì)2008年CBOT小麥價(jià)格有望維持在800美分一線。

　　展望08年，綜合對(duì)基本面和技術(shù)面的分析，在巨大的供需缺口短期不能有效彌補(bǔ)的情況下，給予了麥價(jià)長(zhǎng)期走穩(wěn)的基礎(chǔ)。加上國(guó)際小麥?zhǔn)袌?chǎng)年度新增供給仍不能滿足年度總需求的情況下，庫(kù)存將會(huì)再度降低。因此，預(yù)計(jì)2008年國(guó)際小麥期價(jià)走勢(shì)將以平穩(wěn)上升的基調(diào)為主。

　　國(guó)內(nèi)方面，在宏觀政策的指引下，在調(diào)控力度與市場(chǎng)供需格局進(jìn)行博弈的主導(dǎo)下，鄭州強(qiáng)麥的運(yùn)行基調(diào)應(yīng)該是平穩(wěn)而且有節(jié)制的上行。而來年小麥的實(shí)際供需狀況將決定期價(jià)的上漲高度以及期價(jià)的回落力度。2008年仍將是一個(gè)值得期待的年份。