美國(guó)種植天氣的好轉(zhuǎn)使CBOT大豆和玉米比價(jià)迅速扭轉(zhuǎn)，本周內(nèi)，CBOT大豆一口氣攀升了近50美分/蒲式耳，而玉米仍維持窄幅震蕩。大連玉米價(jià)格正受到國(guó)際市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)的雙重?cái)D壓，即國(guó)內(nèi)玉米開始上漲，但國(guó)際市場(chǎng)的玉米上漲動(dòng)能開始衰落，這與前期的狀況正好相反。

　　無論是前期大豆和玉米之間出現(xiàn)的價(jià)格“翹翹板效應(yīng)”，還是目前國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)之間的“夾板效應(yīng)”，都似乎預(yù)示著大連玉米的上漲之路變得坎坷起來。

　　原因有三個(gè)：一是國(guó)內(nèi)外玉米基本面差異；二是國(guó)內(nèi)外商品價(jià)格波動(dòng)彈性差異；三是市場(chǎng)參與主體不太相同。

　　根據(jù)最近的美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告，預(yù)計(jì)美國(guó)2007/08年度新玉米結(jié)轉(zhuǎn)庫存為2406萬噸，這個(gè)庫存水平比上年增加了178萬噸；中國(guó)2007/08年度新玉米結(jié)轉(zhuǎn)庫存為2596萬噸，比上年減少了近800萬噸。雖然中國(guó)玉米庫存下降幅度遠(yuǎn)高于美國(guó)，但庫存絕對(duì)量比美國(guó)高，2007/08年度美國(guó)玉米庫存消費(fèi)比為9%，中國(guó)為17.5%。雖然美國(guó)庫存與上年持平，但這是增加了1200萬英畝之后才有的狀況，工業(yè)消費(fèi)對(duì)美國(guó)玉米需求的拉動(dòng)不可忽略。

　　另外，我們?cè)谘芯繃?guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行規(guī)律時(shí)，不能不考慮商品價(jià)格波動(dòng)彈性的差異。比如國(guó)外對(duì)于燃料乙醇產(chǎn)能擴(kuò)張的規(guī)?？刂屏Χ纫h(yuǎn)遠(yuǎn)小于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。中國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)條件不允許我們像美國(guó)那樣大肆擴(kuò)張燃料乙醇產(chǎn)能，所以我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，同樣是上漲，國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格的漲幅要小于國(guó)際市場(chǎng)，因?yàn)閷?duì)于中國(guó)的飼料業(yè)來講，糧食成本的上漲會(huì)快速吞噬經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，從而直接導(dǎo)致需求的萎縮。

　　在大連商品市場(chǎng)上，長(zhǎng)期存在著“南北軍團(tuán)”對(duì)壘的現(xiàn)象，即：南方資金熱衷于投機(jī)做多，而北方的糧食生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)企業(yè)傾向于做空，這是由特殊的資金屬性造成的。這有點(diǎn)像國(guó)際市場(chǎng)的商業(yè)頭寸和非商業(yè)頭寸的區(qū)別，但國(guó)內(nèi)的基金力量顯然沒有國(guó)際基金那么實(shí)力雄厚。

　　隨著中國(guó)玉米出口規(guī)模被控制，國(guó)內(nèi)外玉米價(jià)格的聯(lián)動(dòng)性正在減弱。以往的情形是，當(dāng)國(guó)際市場(chǎng)的玉米價(jià)格過高或者海運(yùn)費(fèi)飛漲的情況下，由于中國(guó)玉米的成本優(yōu)勢(shì)會(huì)在東南亞市場(chǎng)贏得一定的市場(chǎng)份額，出口規(guī)模的增大會(huì)使得國(guó)內(nèi)市場(chǎng)壓力減輕，但目前的情況是，中國(guó)的玉米供需也比較緊張，出口大門越來越窄了。

　　國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格的上漲速度制約著大連玉米的漲幅。雖然在5月份大連玉米與巨量交割擦肩而過，但現(xiàn)貨價(jià)格與遠(yuǎn)期期貨合約的升貼水的幅度還不小，套保壓力可能會(huì)向后轉(zhuǎn)移，除非現(xiàn)貨價(jià)格從現(xiàn)在開始快速上漲。

　　綜上所述，雖然各方面因素支持國(guó)內(nèi)玉米期價(jià)上漲，但上漲幅度同樣受到制約，所以，建議投資者注意控制玉米期貨交易節(jié)奏。