在過去的一個(gè)月里，大豆供過于求的基本面并沒有發(fā)生根本變化，但市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)在發(fā)生變化。對(duì)于2007/08年度美國(guó)大豆種植面積的擔(dān)心、生物燃油的概念重新回歸市場(chǎng)，以及短期內(nèi)中國(guó)可能出現(xiàn)的大豆供應(yīng)緊張都在不斷的刺激著國(guó)內(nèi)外大豆價(jià)格。

　　由于過去一年玉米價(jià)格的高企，2007/08年度玉米對(duì)于大豆在種植面積上的替代已經(jīng)是沒有疑義的事實(shí)。但是，究竟會(huì)有多少土地改種玉米，對(duì)于大豆價(jià)格而言卻是有著完全不同的意義。2006/07年度美國(guó)大豆的期末庫存目前預(yù)測(cè)為5.75億蒲式耳，現(xiàn)在美國(guó)不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為只要下一年度其國(guó)內(nèi)庫存不低于2.5億蒲式耳，仍會(huì)為市場(chǎng)所接受，不至于產(chǎn)生過激反應(yīng)。按照目前美國(guó)玉米需求的發(fā)展，2007/08年度其種植面積需要增加1000萬英畝，甚至更多。其中，除了大約200萬英畝土地來源于休耕計(jì)劃，其余基本來自于大豆。這樣我們有理由預(yù)估2007/08年度美國(guó)大豆種植面積為6750萬英畝，較上一年度減少800萬英畝，收割面積6650萬英畝；而其年度消費(fèi)保持約2.7%的增長(zhǎng)速度，這主要來源于其國(guó)內(nèi)壓榨需求的增加。這樣計(jì)算下來，美國(guó)大豆庫存在2007/08年度有望降到2.64億蒲式耳，非常接近市場(chǎng)認(rèn)同的水平。而在單產(chǎn)上由于參照的是2006/07年度的數(shù)據(jù)，要求明年仍然是風(fēng)調(diào)雨順，天氣不能出現(xiàn)太大問題，這意味著明年2.5億蒲式耳庫存的安全保障將十分脆弱。另外，因?yàn)檫€有部分大豆種植土地可能進(jìn)入休耕計(jì)劃，減少的大豆種植面積將會(huì)進(jìn)一步增加，目前，Pro Farmer已經(jīng)預(yù)測(cè)大豆面積的減幅將會(huì)是860-940萬英畝。

　　在生物能源方面，前一陣原油的下降讓人對(duì)于豆油在生物柴油的應(yīng)用前景產(chǎn)生懷疑。但是近段時(shí)間原油價(jià)格逐漸企穩(wěn)并且回漲，之前因?yàn)槎褂蛢r(jià)格相對(duì)較高而受到抑制的生物柴油需求將會(huì)重新啟動(dòng)。而從更長(zhǎng)的時(shí)間來看，在小布什對(duì)于生物能源的美好預(yù)期中，2015年要實(shí)現(xiàn)的350億加侖生物能源消費(fèi)目標(biāo)不可能完全來自于玉米，否則即使以美國(guó)全部的產(chǎn)量也難以實(shí)現(xiàn)，這就會(huì)使豆油在其中也會(huì)扮演十分重要的角色。此外，中國(guó)豆油的人均消費(fèi)只是剛剛達(dá)到世界平均水平，按照中國(guó)人的消費(fèi)習(xí)慣和近幾年的增長(zhǎng)速度，中國(guó)仍需從國(guó)外進(jìn)口大量豆油，原來主要豆油供給國(guó)阿根廷價(jià)格優(yōu)勢(shì)的減弱將會(huì)使中國(guó)需求部分轉(zhuǎn)向美國(guó)，這對(duì)于降低目前高企的美國(guó)國(guó)內(nèi)庫存無疑十分有利。

　　2006/07年度全球大豆供過于求，但是短時(shí)期內(nèi)局部地區(qū)的供應(yīng)緊張并非不存在。目前國(guó)產(chǎn)大豆相對(duì)進(jìn)口大豆和玉米而言，價(jià)格明顯偏弱；而國(guó)內(nèi)農(nóng)民手中現(xiàn)在所剩大豆已不多，后期看漲心理較強(qiáng)，銷售意愿減弱，導(dǎo)致短期內(nèi)國(guó)產(chǎn)大豆的供應(yīng)有限。進(jìn)口方面，港口庫存大豆數(shù)量降低，美豆價(jià)格和運(yùn)費(fèi)的上漲也使得不少大豆到港延期；整個(gè)一月，國(guó)內(nèi)大豆到港量很有可能低到140萬噸，較前一個(gè)月的243萬噸和前三個(gè)月的平均水平230萬噸急劇下降。需求方面，由于早期對(duì)禽流感等疫病的擔(dān)心，國(guó)內(nèi)禽畜的存欄率一直不高，導(dǎo)致禽肉價(jià)格高漲，而禽肉的消費(fèi)并不具太大彈性，價(jià)格的高漲又會(huì)促使養(yǎng)殖企業(yè)加快補(bǔ)欄速度。內(nèi)外緊逼，很可能會(huì)出現(xiàn)短時(shí)間內(nèi)的供不應(yīng)求，國(guó)內(nèi)大豆也正好以此為由進(jìn)行補(bǔ)漲。

　　在經(jīng)過半個(gè)多月的高位震蕩后，美盤大豆價(jià)格率先突破調(diào)整平臺(tái)大幅上揚(yáng)；連豆也緊隨其后。隨著種植時(shí)間的臨近，對(duì)于種植面積減少的擔(dān)憂逐漸成為市場(chǎng)的主導(dǎo)因素，而南美偶一出現(xiàn)的干旱、原油價(jià)格的上漲都無疑是錦上添花。如果當(dāng)前出現(xiàn)的禽流感沒有大規(guī)模擴(kuò)散，大豆價(jià)格在美國(guó)種植前仍將會(huì)有不小的上漲空間。