在回顧2005年和2006年國際、國內(nèi)玉米期貨市場，以及研究玉米供需關(guān)系時(shí)筆者發(fā)現(xiàn)，玉米市場的供需狀況確實(shí)正在發(fā)生根本性的改變，而這種改變通過期貨市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制表現(xiàn)得淋漓盡致。
CBOT市場基本以今年5月為轉(zhuǎn)折點(diǎn)，玉米價(jià)格經(jīng)歷了由漲到跌的循環(huán)；而國內(nèi)市場的轉(zhuǎn)折似乎更加靈敏一些，國內(nèi)玉米價(jià)格在今年2月創(chuàng)立新高點(diǎn)，雖然5月也形成了價(jià)格的高點(diǎn)，但這個(gè)高點(diǎn)低于2月的高點(diǎn)。中國市場似乎蘊(yùn)含著無窮的潛能，中國因素的影響正向全球商品包括農(nóng)產(chǎn)品市場上傳遞，上述現(xiàn)象就是一個(gè)明顯的例子。
年初至5月的上漲主要得益于期貨市場對(duì)玉米深加工題材的發(fā)揮。國際市場原油等能源商品價(jià)格的暴漲更是加大了玉米上漲的想象空間，激勵(lì)包括國際基金等眾多的投資者在期貨市場上踴躍買入。但玉米畢竟是農(nóng)產(chǎn)品，不像銅、原油那樣受資源和產(chǎn)能的限制。全世界農(nóng)民都是靠天吃飯，看價(jià)格種地。價(jià)格效應(yīng)激勵(lì)全世界農(nóng)民調(diào)整種植結(jié)構(gòu)，增加玉米的播種面積，所以在現(xiàn)貨商賣出套保和新一年度豐產(chǎn)壓力之下，玉米自高位下跌，完成了玉米市場由漲到跌的宿命循環(huán)。
然而，到了9月，全球玉米發(fā)生了戲劇性的變化。一般年份9月-10月間正是世界上最大的兩大玉米主產(chǎn)區(qū)新一季玉米收獲上市的時(shí)候，也應(yīng)該是現(xiàn)貨價(jià)格受豐收壓力最重的時(shí)候，但是玉米價(jià)格卻一反常態(tài)，CBOT玉米連續(xù)暴漲，一舉站到了10年的高點(diǎn)之上。
目前的問題是，2006/2007年度，美國和中國的玉米收成已經(jīng)塵埃落定，接下來南美的玉米收獲和消費(fèi)方面的變動(dòng)會(huì)決定下一步玉米價(jià)格的走勢。在下一個(gè)產(chǎn)季到來之前，全球包括中國玉米市場又會(huì)發(fā)生什么樣的變化呢？
總的來看，目前全球玉米總產(chǎn)趨于平穩(wěn)，消費(fèi)量逐步增加并有加速的趨勢，貿(mào)易格局正在發(fā)生改變，庫存即將出現(xiàn)危機(jī)。
2006/2007年度美國玉米消費(fèi)量為9590百萬蒲式耳，去年為9117百萬蒲式耳，總消費(fèi)增加5.2%，其中飼料需求占總需求的63.08%，為6050百萬蒲式耳，去年為6136百萬蒲式耳，減少了86百萬蒲式耳。但美國的玉米工業(yè)消費(fèi)卻大幅增加，2006/2007年度美國的種子、食用和工業(yè)消費(fèi)的總量將達(dá)到3540百萬蒲式耳，比去年增加559百萬蒲式耳，增幅達(dá)到18.75%。工業(yè)消費(fèi)中增速最大的是燃料酒精消耗玉米的用量，2006/2007年預(yù)計(jì)消耗玉米為2150百萬蒲式耳，去年為1603百萬蒲式耳，年增幅為34.12%。
前期阿根廷由于國內(nèi)需求增加，一度曾停止玉米的出口登記，中國和阿根廷玉米出口的減少將使美國玉米出口份額繼續(xù)保持優(yōu)勢。預(yù)計(jì)2006/2007年度美國玉米出口將達(dá)到2200百萬蒲氏耳，去年為2147百萬蒲氏耳，增加了53百萬蒲氏耳，這已經(jīng)是美國玉米出口量連續(xù)兩年維持在2000百萬蒲氏耳以上的水平。
今年中國的玉米出口可謂一波三折，先是中糧與外商以150-160美元/噸的價(jià)格簽約后，國內(nèi)玉米價(jià)格隨即大漲，中糧等玉米出口商因此蒙受巨大虧損，目前只得將船期拖后至明年3月交貨。由于國內(nèi)需求擴(kuò)張和價(jià)格缺乏競爭力，預(yù)計(jì)中國2006/2007年度玉米出口量扣除已簽約的400萬噸合同之外，估計(jì)不再會(huì)大規(guī)模集中出口。
2004年、2005年兩年的豐產(chǎn)補(bǔ)充了美國玉米的庫存，但2006/2007年的美國玉米庫存將再度大幅下降。12月美國農(nóng)業(yè)部（USDA）預(yù)測2006/2007年度美國庫存為935百萬蒲式耳，比去年減少1036百萬蒲式耳，庫存大幅減少52.5%，庫存消費(fèi)比為7.9%，幾乎接近30年的最低點(diǎn)5%。中國的玉米庫存已經(jīng)連續(xù)8年下降，前兩年正是美國庫存的增加才緩解了世界玉米的供需緊張。美國玉米庫存的下降將減少美國在全球的供應(yīng)量，從而使全球玉米庫存陷入危機(jī)。
按照2006/2007年度總的供需狀況分析，截至2006年底CBOT市場玉米價(jià)格合理地反映了玉米供需緊張的現(xiàn)實(shí)，并沒有含有多少因炒作而引發(fā)的過高風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。2007年度仍存在國際基金做多、玉米生物能源概念升水和南美未來產(chǎn)量變動(dòng)等激勵(lì)玉米繼續(xù)向上展開上升行情的因素。如果考慮上述因素，在下一個(gè)產(chǎn)季美國和中國的種植面積真正落實(shí)之前，2007年度玉米市場仍可戰(zhàn)略性地選擇做多。
CBOT市場基本以今年5月為轉(zhuǎn)折點(diǎn)，玉米價(jià)格經(jīng)歷了由漲到跌的循環(huán)；而國內(nèi)市場的轉(zhuǎn)折似乎更加靈敏一些，國內(nèi)玉米價(jià)格在今年2月創(chuàng)立新高點(diǎn)，雖然5月也形成了價(jià)格的高點(diǎn)，但這個(gè)高點(diǎn)低于2月的高點(diǎn)。中國市場似乎蘊(yùn)含著無窮的潛能，中國因素的影響正向全球商品包括農(nóng)產(chǎn)品市場上傳遞，上述現(xiàn)象就是一個(gè)明顯的例子。
年初至5月的上漲主要得益于期貨市場對(duì)玉米深加工題材的發(fā)揮。國際市場原油等能源商品價(jià)格的暴漲更是加大了玉米上漲的想象空間，激勵(lì)包括國際基金等眾多的投資者在期貨市場上踴躍買入。但玉米畢竟是農(nóng)產(chǎn)品，不像銅、原油那樣受資源和產(chǎn)能的限制。全世界農(nóng)民都是靠天吃飯，看價(jià)格種地。價(jià)格效應(yīng)激勵(lì)全世界農(nóng)民調(diào)整種植結(jié)構(gòu)，增加玉米的播種面積，所以在現(xiàn)貨商賣出套保和新一年度豐產(chǎn)壓力之下，玉米自高位下跌，完成了玉米市場由漲到跌的宿命循環(huán)。
然而，到了9月，全球玉米發(fā)生了戲劇性的變化。一般年份9月-10月間正是世界上最大的兩大玉米主產(chǎn)區(qū)新一季玉米收獲上市的時(shí)候，也應(yīng)該是現(xiàn)貨價(jià)格受豐收壓力最重的時(shí)候，但是玉米價(jià)格卻一反常態(tài)，CBOT玉米連續(xù)暴漲，一舉站到了10年的高點(diǎn)之上。
目前的問題是，2006/2007年度，美國和中國的玉米收成已經(jīng)塵埃落定，接下來南美的玉米收獲和消費(fèi)方面的變動(dòng)會(huì)決定下一步玉米價(jià)格的走勢。在下一個(gè)產(chǎn)季到來之前，全球包括中國玉米市場又會(huì)發(fā)生什么樣的變化呢？
總的來看，目前全球玉米總產(chǎn)趨于平穩(wěn)，消費(fèi)量逐步增加并有加速的趨勢，貿(mào)易格局正在發(fā)生改變，庫存即將出現(xiàn)危機(jī)。
2006/2007年度美國玉米消費(fèi)量為9590百萬蒲式耳，去年為9117百萬蒲式耳，總消費(fèi)增加5.2%，其中飼料需求占總需求的63.08%，為6050百萬蒲式耳，去年為6136百萬蒲式耳，減少了86百萬蒲式耳。但美國的玉米工業(yè)消費(fèi)卻大幅增加，2006/2007年度美國的種子、食用和工業(yè)消費(fèi)的總量將達(dá)到3540百萬蒲式耳，比去年增加559百萬蒲式耳，增幅達(dá)到18.75%。工業(yè)消費(fèi)中增速最大的是燃料酒精消耗玉米的用量，2006/2007年預(yù)計(jì)消耗玉米為2150百萬蒲式耳，去年為1603百萬蒲式耳，年增幅為34.12%。
前期阿根廷由于國內(nèi)需求增加，一度曾停止玉米的出口登記，中國和阿根廷玉米出口的減少將使美國玉米出口份額繼續(xù)保持優(yōu)勢。預(yù)計(jì)2006/2007年度美國玉米出口將達(dá)到2200百萬蒲氏耳，去年為2147百萬蒲氏耳，增加了53百萬蒲氏耳，這已經(jīng)是美國玉米出口量連續(xù)兩年維持在2000百萬蒲氏耳以上的水平。
今年中國的玉米出口可謂一波三折，先是中糧與外商以150-160美元/噸的價(jià)格簽約后，國內(nèi)玉米價(jià)格隨即大漲，中糧等玉米出口商因此蒙受巨大虧損，目前只得將船期拖后至明年3月交貨。由于國內(nèi)需求擴(kuò)張和價(jià)格缺乏競爭力，預(yù)計(jì)中國2006/2007年度玉米出口量扣除已簽約的400萬噸合同之外，估計(jì)不再會(huì)大規(guī)模集中出口。
2004年、2005年兩年的豐產(chǎn)補(bǔ)充了美國玉米的庫存，但2006/2007年的美國玉米庫存將再度大幅下降。12月美國農(nóng)業(yè)部（USDA）預(yù)測2006/2007年度美國庫存為935百萬蒲式耳，比去年減少1036百萬蒲式耳，庫存大幅減少52.5%，庫存消費(fèi)比為7.9%，幾乎接近30年的最低點(diǎn)5%。中國的玉米庫存已經(jīng)連續(xù)8年下降，前兩年正是美國庫存的增加才緩解了世界玉米的供需緊張。美國玉米庫存的下降將減少美國在全球的供應(yīng)量，從而使全球玉米庫存陷入危機(jī)。
按照2006/2007年度總的供需狀況分析，截至2006年底CBOT市場玉米價(jià)格合理地反映了玉米供需緊張的現(xiàn)實(shí)，并沒有含有多少因炒作而引發(fā)的過高風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。2007年度仍存在國際基金做多、玉米生物能源概念升水和南美未來產(chǎn)量變動(dòng)等激勵(lì)玉米繼續(xù)向上展開上升行情的因素。如果考慮上述因素，在下一個(gè)產(chǎn)季美國和中國的種植面積真正落實(shí)之前，2007年度玉米市場仍可戰(zhàn)略性地選擇做多。
