未來(lái)玉米的需求，將和新能源一起成長(zhǎng)
 
　　臨近2006年年底，芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨價(jià)格大幅上漲，市場(chǎng)主要交易商均將玉米列為第一位報(bào)告的品種。同時(shí)，大連商品交易所的玉米期貨交易量、持倉(cāng)量和價(jià)格也在節(jié)節(jié)攀升。

　　新契機(jī)帶動(dòng)新需求

　　當(dāng)前玉米期貨的關(guān)注焦點(diǎn)是：行情究竟是在重復(fù)每年的"季節(jié)性行情"，還是像期銅那樣，已經(jīng)進(jìn)入了結(jié)構(gòu)性短缺階段呢？

　　答案就是燃料乙醇，在原油價(jià)格高企背景下，被市場(chǎng)追捧的燃料乙醇概念，使得來(lái)自東北、華北、黃淮地區(qū)的玉米，正式與未來(lái)的新能源工業(yè)聯(lián)姻。

　　或許是巧合，作為世界上最大的兩個(gè)玉米生產(chǎn)國(guó)，美國(guó)和中國(guó)在10月、11月分別公布了關(guān)于燃料乙醇的"新能源計(jì)劃"。

　　10月，美國(guó)宣布撥款近1750萬(wàn)美元資助17家企業(yè)對(duì)生物能源的研究、開(kāi)發(fā)和示范，以幫助美國(guó)擺脫對(duì)石油的依賴(lài)。其中最大的一筆經(jīng)費(fèi)和一半以上的受資助單位都與玉米轉(zhuǎn)化燃料乙醇有直接關(guān)系。

　　"美國(guó)正在用自身?yè)碛械淖匀毁Y源為能源獨(dú)立鋪設(shè)一條新路。"美國(guó)農(nóng)業(yè)部長(zhǎng)約翰斯稱(chēng)，"農(nóng)民、農(nóng)場(chǎng)主以及鄉(xiāng)村社區(qū)將有幸見(jiàn)證美國(guó)擺脫一個(gè)世紀(jì)以來(lái)對(duì)石油的依賴(lài)的那一刻。"

　　11月，一條來(lái)自路透的消息引燃了國(guó)內(nèi)玉米行情爆發(fā)的導(dǎo)火索，發(fā)改委能源所可再生能源發(fā)展中心一位官員以個(gè)人身份透露，到2015年，作為混合汽油和柴油的一部分，中國(guó)需要生產(chǎn)750萬(wàn)噸的可再生燃料。

　　大連商品交易所和國(guó)家糧油信息中心聯(lián)合研究課題《中國(guó)玉米加工業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀前景與未來(lái)玉米供給能力分析》預(yù)測(cè)："十一五"期間，玉米供需狀況將較"十五"期間緊張，玉米產(chǎn)需缺口在350萬(wàn)噸左右。在2007/2008年度或者2008/2009年度，中國(guó)將由玉米的凈出口國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)閮暨M(jìn)口國(guó)。這些情況拉動(dòng)玉米價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)，而氣候原因使今年新產(chǎn)玉米大規(guī)模上市延遲，加工企業(yè)開(kāi)始大舉搶購(gòu)糧源。

　　從2006年5月開(kāi)始，作為傳統(tǒng)牲畜飼料供應(yīng)國(guó)的中國(guó)開(kāi)始大幅降低出口量。中國(guó)海關(guān)總署發(fā)布的初步數(shù)據(jù)顯示，從2006年3月起，中國(guó)已經(jīng)暫停了玉米出口。"雖然有人認(rèn)為這是國(guó)家政策補(bǔ)貼調(diào)整的結(jié)果，其實(shí)背后是玉米供應(yīng)量的變化。"一位糧食現(xiàn)貨商告訴記者，"我們?cè)缇烷_(kāi)始著手收購(gòu)現(xiàn)貨了，現(xiàn)貨價(jià)格從10月份開(kāi)始就被期貨價(jià)格帶了起來(lái)。"

　　國(guó)家發(fā)改委工業(yè)司乙醇汽油推廣負(fù)責(zé)人劉群近期明確表示："一份新的燃料乙醇產(chǎn)業(yè)專(zhuān)項(xiàng)發(fā)展規(guī)劃正在制定之中，關(guān)于我國(guó)燃料乙醇產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新政策將在年內(nèi)出臺(tái)。"這其中關(guān)鍵一點(diǎn)是，"新的專(zhuān)項(xiàng)規(guī)劃提出，發(fā)展燃料乙醇應(yīng)不與種糧爭(zhēng)地，要促進(jìn)能源與糧食雙贏(yíng)。"市場(chǎng)人士將其理解為：正因?yàn)榇罅Πl(fā)展乙醇燃料，導(dǎo)致糧食供給緊張，監(jiān)管層才有此措施。

　　新鮮的題材，正在改變農(nóng)業(yè)市場(chǎng)的傳統(tǒng)需求結(jié)構(gòu)。

　　雖然美國(guó)總統(tǒng)布什2005年簽署的新能源法案中，計(jì)劃要到2012年才實(shí)現(xiàn)燃料乙醇產(chǎn)量75億加侖，但是最近美國(guó)農(nóng)業(yè)部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家基恩.科林斯表示："從2006年全年的生產(chǎn)熱情來(lái)看，今年很可能就實(shí)現(xiàn)50億加侖的產(chǎn)量，這比去年增加了10％，而在2000年卻只有16億加侖的產(chǎn)量。"

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部網(wǎng)站上的信息是："按照這個(gè)速度發(fā)展下去，到2006/2007年度，在玉米的銷(xiāo)售方面，預(yù)計(jì)用作乙醇的玉米將與出口玉米數(shù)量一樣多，這在歷史上是頭一次。"

　　針對(duì)這一預(yù)測(cè)，《證券市場(chǎng)周刊》采訪(fǎng)了FC Stone集團(tuán)亞洲部主任李小悅博士，他認(rèn)為："從美國(guó)燃料乙醇期貨交易的清淡可以看出，市場(chǎng)對(duì)乙醇產(chǎn)品的認(rèn)知程度并不高。但這不會(huì)影響美國(guó)和中國(guó)在能源戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型時(shí)對(duì)玉米的龐大需求，中美兩國(guó)的期貨市場(chǎng)已經(jīng)敏感地預(yù)期到了這一點(diǎn)。"

　　據(jù)可再生燃料協(xié)會(huì)（RFA）數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)有106家乙醇工廠(chǎng)投產(chǎn)，另外48家在建，7家擴(kuò)建。目前的乙醇產(chǎn)量為50億加侖，當(dāng)這些工廠(chǎng)全部投產(chǎn)時(shí)，產(chǎn)量還將增加35億加侖。

　　在最近舉行的美國(guó)國(guó)會(huì)新能源聽(tīng)證會(huì)上，農(nóng)業(yè)部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家基恩.科林斯預(yù)計(jì)："還有60家甚至更多的乙醇工廠(chǎng)處于籌備建設(shè)階段，這是在已經(jīng)獲準(zhǔn)建造之外的項(xiàng)目。乙醇的產(chǎn)能將會(huì)提高到每年77億加侖的水平，這只是根據(jù)目前工廠(chǎng)產(chǎn)能得到的數(shù)字。到2008至2009年，乙醇產(chǎn)能可能會(huì)達(dá)到85億加侖，2010年甚至?xí)^(guò)100億加侖。"

　　會(huì)否成為期銅第二？

　　現(xiàn)在看來(lái)，玉米期貨正在復(fù)制期銅的路線(xiàn)。生產(chǎn)商惜售、邊際供需缺口、期貨市場(chǎng)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的反向市場(chǎng)格局，其間更夾雜著突發(fā)事件。

　　"回顧期銅價(jià)格拉升的過(guò)程發(fā)現(xiàn)，全球生產(chǎn)廠(chǎng)家的基本需求是可以得到滿(mǎn)足的，但每個(gè)企業(yè)都想得到額外的收益，邊際新增的需求受到大量資金追捧。而供應(yīng)鏈產(chǎn)能的限制，小小的供求缺口卻長(zhǎng)期無(wú)法消除，于是未來(lái)價(jià)格準(zhǔn)確地反應(yīng)在期貨市場(chǎng)上。"一位資深期貨分析師認(rèn)為，"這就是為什么我們沒(méi)有感到基礎(chǔ)銅產(chǎn)品價(jià)格上漲，卻看到了大量投機(jī)資金追捧期銅，玉米也將進(jìn)入這樣一輪長(zhǎng)期牛市。"

　　Godrej International公司駐倫敦的主管Dorab Mistry認(rèn)為："經(jīng)濟(jì)規(guī)律會(huì)起作用，產(chǎn)量也會(huì)跟上。但短期內(nèi)問(wèn)題仍然存在，那就是需求太多而供給不足。--這不是能在一年內(nèi)就解決的問(wèn)題。"

　　Daniel Trading公司的經(jīng)紀(jì)人Marty Colgan的看法更代表性："市場(chǎng)正在擔(dān)心玉米會(huì)耗盡。短期需求強(qiáng)烈形成近月合約高于遠(yuǎn)月合約的反向市場(chǎng)。"而通常情況下收割月份的近月合約價(jià)格應(yīng)該大幅低于遠(yuǎn)月合約價(jià)格。"整個(gè)世界好像都在說(shuō)我現(xiàn)在就要玉米，但必須等到明年，也可能他們的需求甚至根本無(wú)法得到滿(mǎn)足。"

　　有理由相信，與牛市中期銅金融屬性的提高相類(lèi)似，玉米在牛市中也將被鍛造成"新金融產(chǎn)品"，這一商品屬性的變化就足以引發(fā)市場(chǎng)的炒作熱情。作為期貨市場(chǎng)上的"禿鷲"，對(duì)沖基金自然不會(huì)放過(guò)這個(gè)新亮點(diǎn)。敏感的市場(chǎng)人士發(fā)現(xiàn)，美盤(pán)基金倉(cāng)位今年一直維持在凈多狀態(tài)，堅(jiān)決看多玉米中長(zhǎng)期行情，主要原因正是看準(zhǔn)玉米已不再是單純的農(nóng)產(chǎn)品這一點(diǎn)。美國(guó)期貨交易委員會(huì)(CFTC)數(shù)據(jù)顯示，目前玉米市場(chǎng)的凈基金頭寸是9年來(lái)最多的。

　　中航期貨的俞奕軍介紹說(shuō)："目前美盤(pán)玉米期價(jià)已經(jīng)創(chuàng)出10年來(lái)新高，數(shù)據(jù)顯示基金重新大幅增持，并且對(duì)未來(lái)玉米市場(chǎng)旺盛需求的預(yù)期已經(jīng)壓倒了季節(jié)性集中上市的供應(yīng)壓力。"

　　一旦玉米進(jìn)入剛性的牛市周期，市場(chǎng)將面臨兩種選擇：一是擠壓飼用玉米；二是開(kāi)始大量進(jìn)口玉米。

　　擠壓飼用玉米量，將導(dǎo)致價(jià)格壓力向下游產(chǎn)品推進(jìn)，導(dǎo)致肉蛋奶等一系列產(chǎn)品價(jià)格上漲。為了減緩價(jià)格上漲壓力，陳化糧將成為市場(chǎng)新的熱點(diǎn)。八九月間陳化糧現(xiàn)貨銷(xiāo)售出現(xiàn)了多年不見(jiàn)的火爆場(chǎng)面，部分食品加工企業(yè)已經(jīng)嗅到了原料價(jià)格即將上漲的"氣息"。但陳化糧只能解決一時(shí)之需，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看玉米飼用原料的期貨價(jià)格上漲已漸成趨勢(shì)。

　　大量進(jìn)口可以說(shuō)是解決目前飼用和工業(yè)用玉米"撞車(chē)"矛盾的最好選擇。但是世界玉米產(chǎn)量從2000年開(kāi)始連續(xù)4年出現(xiàn)消費(fèi)量大于產(chǎn)量的局面，玉米庫(kù)存一度下降到不足1億噸，玉米價(jià)格從2003年下半年開(kāi)始一路攀升。據(jù)全球玉米研究機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)：2005年產(chǎn)量為6.7億噸左右，將比2004年有所下降；需求將保持小幅持續(xù)增長(zhǎng)，達(dá)到6.92億噸。全球庫(kù)存將進(jìn)一步下降，供需平衡只能勉強(qiáng)維持。

　　而中國(guó)飼用玉米新增1400萬(wàn)噸和工業(yè)用玉米300萬(wàn)噸的供求缺口，使得全球玉米市場(chǎng)整體供求平衡將面臨又一次"中國(guó)需求"的考驗(yàn)。 作者：朱凱棟