本周內(nèi)外盤期貨棉均從近一個(gè)月來反彈高位區(qū)間回落，上沖動(dòng)能乏卻，市場(chǎng)再次陷入低谷，同時(shí)國內(nèi)市場(chǎng)基本面與期貨棉走向出現(xiàn)分化。

　　本周鄭棉在未能繼續(xù)上沖之下，期價(jià)步入緩慢下跌軌道，技術(shù)圖形上稍強(qiáng)于外盤，但依然脫離近2個(gè)月來反彈高位區(qū)間，重心下移展開整理，近月平倉盤大量涌現(xiàn)，周成交累計(jì)41270手，持倉累計(jì)36402手。主力CF705合約本周一低開13885元，萬四壓力沉重，上沖一周高點(diǎn)13970元，此后三個(gè)交易日13800上方區(qū)間窄幅波動(dòng)，周五收盤13780元，較上周末下跌165點(diǎn)，持倉量增幅明顯縮小。

　　紐約期貨棉本周延續(xù)上周末跌勢(shì)，并跌破長期來支撐位創(chuàng)出低點(diǎn)，周成交繼續(xù)大幅放量，隨后小幅整理，周四期價(jià)再次大跌，低位弱勢(shì)振蕩。主力CT703合約周開盤52.80美分，當(dāng)日破位大跌100多點(diǎn)，近月12月合約更是跌破一年度來低點(diǎn)，低位盤整后，周四公布的美棉出口狀況對(duì)中國簽約創(chuàng)新低紀(jì)錄，周邊市場(chǎng)及CRB指數(shù)暴跌，再次大幅下滑，最低至51.30美分，收于51.35美分，較上周末下跌165點(diǎn)。

　　國際市場(chǎng)上，主力合約完成轉(zhuǎn)移后，近遠(yuǎn)月價(jià)差過大及較現(xiàn)貨市場(chǎng)過高的價(jià)格，帶動(dòng)遠(yuǎn)月合約大幅走低，加上中國對(duì)美棉簽約進(jìn)口續(xù)創(chuàng)低點(diǎn)，基金態(tài)度搖擺不定，外盤依然承壓。從更深層次理解，目前美棉裝期為12月的現(xiàn)貨交易已基本結(jié)束，許多美國棉商都開始以3月合約價(jià)格為基準(zhǔn)提供裝期為1-3月的棉花(13760,-30,-0.22%)報(bào)價(jià)，但與半個(gè)月前的12月合約相比過高的價(jià)差明顯抑止了本已經(jīng)陷入僵局的美棉出口，造成美棉進(jìn)一步下跌并向近月靠攏在所難免，未來3月合約考驗(yàn)在48-51美分的支撐；而美棉出口的持續(xù)萎縮，是造成目前價(jià)格低迷的重要原因，從最新公布的一周(11.3-11.9)美棉出口周報(bào)看，當(dāng)周中國凈進(jìn)口本年度陸地棉0.16萬噸較前周減75%，僅占當(dāng)周美國本年度棉出口總量的4%，依賴中國大量進(jìn)口的美棉遇到了切實(shí)的問題；同時(shí)，紐約期貨市場(chǎng)投機(jī)基金的態(tài)度左右搖擺，在基金連續(xù)四周減持凈空后，截至11月10日最新一周基金大幅減持多單10239張，凈空頭率增加7.7%至14.9%，由于基本面難言樂觀，基金在脫離過于空頭的觀點(diǎn)后，若想轉(zhuǎn)為看多仍然是遙遙無期。

　　國內(nèi)市場(chǎng)，期、現(xiàn)貨市場(chǎng)走向背離，由于鄭棉市場(chǎng)投機(jī)力量不足，周邊農(nóng)產(chǎn)品的大幅上揚(yáng)對(duì)鄭棉影響依然微乎其微：進(jìn)入11月份以來，伴隨國內(nèi)收購高峰的來臨以及籽棉收購價(jià)格底部跡象較為明晰，全國收購平均價(jià)不斷上行，從跌破2.5元下方陸續(xù)攀升至目前的2.65元-2.70元區(qū)間，當(dāng)前這種趨勢(shì)仍在延續(xù)，且山東、河北等地區(qū)反映，棉農(nóng)惜售情緒開始增強(qiáng)，若價(jià)格偏低棉農(nóng)存棉以待來年銷售的意愿開始不斷增多，相對(duì)應(yīng)的國內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)成交量未有太大波動(dòng)但成交價(jià)格卻穩(wěn)中有升，從12300元逐漸攀升至目前的12600元左右，加上部分地區(qū)規(guī)模企業(yè)收購力度加大，皮棉市場(chǎng)價(jià)格依然堅(jiān)挺；同時(shí)，自9月底以來以玉米(1604,5,0.31%)、豆類為代表的農(nóng)產(chǎn)品開始大幅飆漲，在一個(gè)半月時(shí)間里國內(nèi)大豆(2977,5,0.17%)、玉米、鄭糖(3836,-77,-1.97%)、強(qiáng)麥(1823,-12,-0.65%)漲幅均在10%上方，國際市場(chǎng)CBOT大豆、小麥、玉米同期漲幅均在15%附近，相比鄭棉市場(chǎng)卻在不斷創(chuàng)新低后目前維持當(dāng)時(shí)水平弱勢(shì)整理，至少從目前來看，農(nóng)產(chǎn)品的走牛對(duì)棉市影響相當(dāng)?shù)挠邢蓿划?dāng)然，鄭棉市場(chǎng)在反彈高位14000上方失利有其更深原因，其一外盤連續(xù)大幅下跌局面，給國內(nèi)市場(chǎng)造成一定的心理壓力，內(nèi)外棉期價(jià)聯(lián)動(dòng)性影響，其二國內(nèi)市場(chǎng)投機(jī)資金和現(xiàn)貨拋盤相比仍處于明顯弱勢(shì)，在萬四高位附近倉單拋盤的壓力之下，投機(jī)做多力量不僅未能繼續(xù)增加多單，相反一些多頭信心明顯不足，紛紛介入平倉的大軍，助推行情下滑。

　　技術(shù)上，本周期價(jià)在高位回落后，持倉量成交量均出現(xiàn)明顯回落，市場(chǎng)交投興趣出現(xiàn)縮減，同時(shí)連續(xù)幾個(gè)交易日近月持倉大幅減持，說明部分多頭信心不足、市場(chǎng)對(duì)近期行情依然較為悲觀，但是否意味著10月中旬以來的這段反彈行情(從最低13520到最高14035，最大上漲515點(diǎn)，幅度接近4%)宣告結(jié)束，應(yīng)具體觀察13800元一線附近的支撐，以及市場(chǎng)資金面的介入程度，否則現(xiàn)貨商大量的貿(mào)易拋盤(關(guān)注鄭棉注冊(cè)倉單增速)將打壓期價(jià)向低位回落。