進入10月份，CBOT小麥價格的暴漲無疑成為商品期貨中的一道亮麗的風景線。由于產(chǎn)區(qū)遭遇嚴重旱情，澳洲政府將2006/07年度小麥產(chǎn)量官方預估值調(diào)低至950萬噸,較上年度產(chǎn)量下降62%,為12年來最低，使得國際小麥價格普遍創(chuàng)出十年來的新高。而坊間傳言國際投機基金正從能源市場撤離，并爭相涌向谷物市場?；疬M入農(nóng)產(chǎn)品(10.37,-0.39,-3.62%)市場首選小麥的原因，是因為國際小麥已經(jīng)出現(xiàn)供應緊張。這些基本面的利多因素令剛剛經(jīng)歷過金屬、能源牛市的投資者將目光再度聚集到農(nóng)產(chǎn)品上。

　　而我國在6~9月份期間受國內(nèi)制粉企業(yè)小麥需求增加和收儲企業(yè)收購小麥積極性提高的影響，國內(nèi)小麥價格普遍出現(xiàn)上漲。進入10月份后受更是國際市場小麥期貨和現(xiàn)貨價格大幅上漲的影響，國內(nèi)小麥價格繼續(xù)維持上漲的態(tài)勢，不過畢竟國內(nèi)外的情況不盡相同，所以在10月下旬，雖然國外農(nóng)產(chǎn)品依然走強，但國內(nèi)小麥期貨價格開始恢復理性，更多的是與國內(nèi)實際的基本面狀況相結合出現(xiàn)了回落走勢。

　　近期國內(nèi)外基本面信息匯總、分析

　　世界小麥供應緊張 國際麥價步入牛途

　　在美國農(nóng)業(yè)部9月份公布的全球小麥供求報告中，全球小麥06/07年度的產(chǎn)量為596.1百萬噸(上一年度產(chǎn)量為618.35百萬噸)，消費總量為 615.79百萬噸(上一年度為623.73百萬噸)，年度缺口為1969萬噸。在這一報告中，美國農(nóng)業(yè)部已經(jīng)將澳洲06/07年度的小麥產(chǎn)量從8月份的 2150萬噸下調(diào)到1950萬噸。但是，九、十月份，澳大利亞小麥產(chǎn)區(qū)持續(xù)發(fā)生嚴重干熱。10月9日，澳大利亞谷物理事會(GCA)官員表示，由于天氣嚴重干旱，今年澳洲小麥產(chǎn)量可能只有1000萬噸，這要比上年的2500萬噸降低了大約三分之二，而澳洲小麥的實際產(chǎn)量甚至可能低于這一預估值。同日， FAO把全球谷物產(chǎn)量預測數(shù)據(jù)下調(diào)近800萬噸，為20.13億噸，這要比上年減少1.6%。全球小麥產(chǎn)量預測數(shù)據(jù)下調(diào)1900萬噸，為5.963億噸，這要比上年的實際產(chǎn)量減少4.6%。如果這些估計成真，則美國農(nóng)業(yè)部將在10月份報告中，再次調(diào)降全球小麥的總產(chǎn)，如果按照澳洲小麥產(chǎn)量下調(diào)到1000萬噸，則全球小麥06/07年度的產(chǎn)量為586.6百萬噸，全球小麥的年度缺口擴大到2919萬噸。

　　美國農(nóng)業(yè)部從今年上半年開始逐漸調(diào)低全球小麥庫存，先是美國南部大平原小麥產(chǎn)區(qū)嚴重干旱減產(chǎn)，然后是歐洲減產(chǎn)，現(xiàn)在又是澳洲減產(chǎn)?，F(xiàn)在除了中國外，世界大部分的產(chǎn)區(qū)都是減產(chǎn)的了。全球小麥庫存數(shù)字上，02/03年度是167.41，03/04年度是132.36，04/05年度是151.45百萬噸， 05/06年度是146.07百萬噸，2006年6月份預測為128.24百萬噸，6-8月份預測徘徊在128百萬噸附近，9月份繼續(xù)下調(diào)為126.38 百萬噸。如果考慮到澳洲小麥產(chǎn)量從1950萬噸調(diào)減到1000萬噸，則06/07年度的庫存為117.38百萬噸。

　　在國際小麥最近發(fā)生的上漲過程中，由于美國小麥已經(jīng)收獲，美國產(chǎn)量影響較小。起到支持上漲作用的主要是澳洲小麥的減產(chǎn)。據(jù)最新消息，澳洲政府將2006/07年度小麥產(chǎn)量官方預估值調(diào)低至950萬噸,較上年度產(chǎn)量下降62%,且為12年來最低,因產(chǎn)區(qū)遭遇嚴重旱情。

　　全球小麥供應緊張下的國內(nèi)情況

　　我國小麥市場受國際市場的影響不外乎由兩部分組成，一是進口，二是出口。就進口而言，2005年我國小麥進口量為351萬噸，較2004年723萬噸的小麥進口量大幅降低372萬噸，降幅達到51.5%。今年我國小麥進口量繼續(xù)保持大幅減少的態(tài)勢，1～8月我國總計進口小麥41萬噸，較去年同期降低了87%，國家糧油信息中心預計2006年我國小麥進口量將降至60萬噸左右，降幅達到83%。

　　就出口而言，1～8月累計出口45.4萬噸，同比提高近1.87倍。但1～8月我國出口小麥多為黑龍江的陳化小麥，預計后期我國制粉小麥出口可能會有所增加。2005／2006年度我國總計進口小麥132.5萬噸，較2004／2005年度821.1萬噸的小麥進口量大幅降低688.6萬噸，降幅高達83.9%。國家糧油信息中心當前預計2006／2007年度我國小麥進口量為50萬噸，較2005／2006年度小麥進口量降低82.5萬噸，降幅為62.3%。

　　從近幾年的情況來看，國內(nèi)小麥市場與國際市場的聯(lián)動性遠遠弱于大豆與玉米，國際小麥市場價格的上漲，對國內(nèi)小麥市場有促進作用，但影響效應不是很大。國內(nèi)小麥市場作為國際市場的一部分，除了受到國際市場的影響外仍舊要受到國內(nèi)因素的制約，因此其步調(diào)也就不能完全與國際市場行情一致，特別是在我國小麥進出口貿(mào)易占國內(nèi)總產(chǎn)比重很小，以及我國小麥市場出現(xiàn)供略大于求局面的情況下，就更難與國際小麥同漲同落。

　　面粉市場需求降低，平穩(wěn)格局再現(xiàn)

　　目前國家小麥托市收購已宣告結束，市場的收購主體將讓位于面粉加工企業(yè)，政策性收購支撐現(xiàn)貨市場的作用開始減弱。不過由于今年托市收購執(zhí)行時間較早，托市收購數(shù)量較大，托市價格在市場各主體心理根深蒂固，最低收購價格對市場的筑底影響效應仍將會影響后市，同時加工經(jīng)營企業(yè)存量不足，將導致后市加工經(jīng)營企業(yè)入市收購的積極態(tài)度，刺激小麥收購價格保持相對穩(wěn)定。 節(jié)后面粉需求降低，消費需求相對減弱，加工企業(yè)小麥采購將會趨緩。節(jié)前，受節(jié)日需求增加的影響，國內(nèi)面粉市場相對走俏，面粉價格也出現(xiàn)上漲，導致加工企業(yè)開工率提高，小麥采購意愿增強。但節(jié)后面粉需求逐步呈現(xiàn)下降態(tài)勢，制粉企業(yè)工作重心已轉(zhuǎn)向庫存面粉銷售，收購小麥積極性開始明顯降低。鑒于當前國內(nèi)面粉市場競爭較為激烈，后期加工企業(yè)采購小麥將會逐步放緩，隨收購、隨加工、隨銷售仍會成為加工企業(yè)經(jīng)營的主導方式。

　　我國小麥供求保持平衡

　　9月份受國內(nèi)制粉企業(yè)小麥需求增加和收儲企業(yè)收購小麥積極性提高的影響，國內(nèi)小麥價格普遍出現(xiàn)上漲。進入10月份后受國際市場小麥期貨和現(xiàn)貨價格大幅上漲的影響，國內(nèi)小麥價格繼續(xù)保持穩(wěn)中上漲的態(tài)勢。

　　但必須注意到今年小麥豐收，新麥價格高于去年同期，托市收購量大，市場商品流通量將減少，價格穩(wěn)中趨強。市場沒有受到太大的供求關系調(diào)節(jié)，更多的是受到政策因素的調(diào)控。今年的政策性收購不僅穩(wěn)定了收購價格，也對后期的銷售價格起到了強勁的支撐作用。但是政策也存在一定的負作用，如果充足的庫存糧不能及時出售，將使今后的托市收購沒有執(zhí)行的余地，而在今后一段時期內(nèi)集中出售，又會對糧價產(chǎn)生更大的壓力。 目前國內(nèi)狀況：一、是供求關系基本平衡，國內(nèi)小麥不具備大幅漲跌的基礎，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，今年夏糧總產(chǎn)達11380萬噸，比上年增產(chǎn)740萬噸，增幅為7%，主要是夏收小麥大幅增產(chǎn)。二、是小麥品質(zhì)普遍提高，預計全國優(yōu)質(zhì)專用小麥面積為1.8億畝，占夏收小麥總面積比重達到 54%，比上年提高6個百分點。三、是供強于求。本年度我國小麥新增供給量為 9900萬噸，其中小麥總產(chǎn)量將達到9850萬噸，同比增加150萬噸和 2%，進口量50萬噸。預計該年度小麥制粉消費量為9000萬噸，飼用消費量為 100萬噸，工業(yè)消費量為200萬噸，種用及損耗量為620萬噸，出口量預計為40萬噸，全年度小麥消費總量為1億噸。產(chǎn)量的增加，使我國小麥供給能力進一步增強，產(chǎn)需缺口進一步縮小。在小麥供需基本平衡的情況下，國內(nèi)小麥市場價格不具備大幅波動的基礎。四、是市場格局決定，后期市場大的波動仍難以出現(xiàn)。由于國家實行托市收購，價格主要取決于國家政策執(zhí)行的力度。由于國家是糧食市場的收購主體，對價格形成壟斷地位，對價格有很大的控制力。

　　特別在今年我國小麥進口量繼續(xù)減少和小麥產(chǎn)量連續(xù)三年出現(xiàn)大幅增加的情況下，國內(nèi)小麥市場格局已由產(chǎn)需缺口轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)需節(jié)余，本年度我國小麥價格從自身的基本情況來看不具備大幅上漲的供需基礎。

　　國內(nèi)基本面狀況簡析

　　理性看待國內(nèi)外小麥市場

　　進入10月份以來，國內(nèi)小麥市場基本延續(xù)平穩(wěn)走勢，國際市場小麥價格的暴漲逐步成為人們關注的焦點。從目前國內(nèi)外小麥價格走勢觀察，國內(nèi)、國際市場存在較大分歧。供求決定市場的走勢方向，國際市場主要小麥出口國美國、澳大利亞等國小麥產(chǎn)量較大幅度降低，國際小麥由于儲量較小，國際可供貿(mào)易量下降較為嚴重，國際小麥價格仍會攀升；而國內(nèi)小麥市場，受供求大環(huán)境的約束，市場大幅震蕩的幾率仍舊不大，整體平穩(wěn)的小麥市場走勢難以改變

　　1、國內(nèi)小麥供需基本平衡，大幅波動局面難以出現(xiàn) 一是供求關系基本平衡。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，今年夏糧總產(chǎn)達11380萬噸，比上年增產(chǎn)740萬噸，增幅為7%，主要是夏收小麥大幅增產(chǎn)。從各省情況看，今年冬小麥品質(zhì)普遍提高，預計全國優(yōu)質(zhì)專用小麥面積為1.8億畝，占夏收小麥總面積比重達到54%，比上年提高6個百分點。產(chǎn)量的增加，使我國小麥供給能力進一步增強，產(chǎn)需缺口進一步縮小。在小麥供需基本平衡的情況下，國內(nèi)小麥市場價格不具備大幅波動的基礎。 2、是國家政策相對穩(wěn)定。今年夏收以來，為防止小麥價格季節(jié)性下跌，國家實行了小麥托市政策，安排了大量的收購庫點，保持了小麥市場基本穩(wěn)定，小麥價格基本維系在最低收購價水平，確保了農(nóng)民增收。從長遠來看，國家調(diào)控國內(nèi)小麥市場的政策大局是有利于小麥市場穩(wěn)定的。雖然國家小麥最低收購價收購已經(jīng)結束，至于后期的托市小麥出庫，國家肯定也會安排適宜的時機出庫，而且其出庫節(jié)奏也會有序進行，決不會集中出庫過渡打壓市場。 3、是小麥市場相對平穩(wěn)。今年以來，我國小麥市場總體當屬平穩(wěn)，雖然不同時期、不同地區(qū)市場價格忽又漲跌，但波動幅度較小，波動周期不長。就后期的市場來看，基本面雖有些偏空，但大幅震蕩的格局仍難以出現(xiàn)。一是農(nóng)戶目前新小麥庫存較低，市場觀望心態(tài)開始增強，后期出售小麥也會較為理智。二是后期最低收購價小麥的出庫不會低于成本價格。日前國家相關部門聯(lián)合下發(fā)通知，要求相關省份做好最低收購價糧食省內(nèi)跨縣集并和跨省移庫工作。根據(jù)主產(chǎn)地區(qū)的糧食收購和倉容情況，國家在安排第一批最低收購價小麥跨省移庫計劃的同時，還部署了225萬噸露天儲糧設施計劃。如果最低價小麥拍賣開始，這些糧食可能成為最早的銷售對象。不過即使后期小麥真的出庫，受最低收購價收成本的約束，小麥拍賣的價格也不會過低。 4、是市場步入季節(jié)回暖。國內(nèi)小麥市場有兩個明顯的季節(jié)傾向：其一是每年的春季到夏收這一時期慣于下跌，價格多處年內(nèi)低點；另一個趨勢就是從收獲季節(jié)的低點到秋季或者冬初小麥消費逐漸進入旺季，價格傾向于上漲，春節(jié)左右因消費帶動價格到達年內(nèi)高點。目前國內(nèi)小麥市場已進入季節(jié)性回暖時期，市場各主體心理較前期也在發(fā)生悄然改變，這在一定程度上會支撐小麥市場價格。

　　國內(nèi)期價走勢展望及操作建議

　　總的來看，國際市場的供應緊張決定了國際牛市的展開，而國內(nèi)市場供應寬裕所導致的低價也成為國內(nèi)價格反彈的條件。在今年年底前，特別是國家大量收購的新糧這一“籠中老虎”出籠前，國內(nèi)現(xiàn)貨價格仍將在維持較強的走勢力。所以就后市來說在農(nóng)產(chǎn)品整體依然走牛的情況下，對于國內(nèi)小麥的價格更多的仍是保持理性的思路(小麥的內(nèi)外聯(lián)動性較差)，順勢操作謹慎做多。