近期食品飲料行業(yè)運(yùn)行態(tài)勢(shì)分析

　　統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示消費(fèi)仍然保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。8月份，居民消費(fèi)價(jià)格總水平比去年同月上漲1.3%，其中城市上漲1.3%，農(nóng)村上漲1.4%。從月環(huán)比看，居民消費(fèi)價(jià)格總水平比上月上漲0.3%。從八大類別看，8月份，食品類價(jià)格比去年同月上漲1.4%。其中，糧食價(jià)格上漲3.1%，油脂價(jià)格下降1.9%，肉禽及其制品價(jià)格下降3.1%，鮮蛋價(jià)格下降4.0%，水產(chǎn)品價(jià)格上漲2.4%，鮮菜價(jià)格下降0.1%。1-8月份累計(jì)，居民消費(fèi)價(jià)格總水平比去年同期上漲1.2%。分地域看，城市消費(fèi)品零售額4130億元，同比增長(zhǎng)14.3%，縣及縣以下零售額1947億元，增長(zhǎng)12.8%。分行業(yè)看，批發(fā)和零售業(yè)零售額5098億元，同比增長(zhǎng)13.7%；住宿和餐飲業(yè)零售額827億元，增長(zhǎng)16.8%；其他行業(yè)零售額152億元，增長(zhǎng)2.4%。分商品類別看，其中，糧油增長(zhǎng)19.7%，肉禽蛋增長(zhǎng)13.5%。

　　各子行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)持續(xù)向好。1-7月份，農(nóng)副食品加工業(yè)實(shí)現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值6938億元（當(dāng)年價(jià)格），同比增長(zhǎng)27.47%；銷售收入為6608.9億元，比去年同期增長(zhǎng)26.02%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)261億元，同比增長(zhǎng)47.23%，銷售利潤(rùn)率為3.95%。1-7月份，食品制造業(yè)實(shí)現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值2546.84億元（當(dāng)年價(jià)格），同比增長(zhǎng)30.14%；銷售收入為2461.76億元，比去年同期增長(zhǎng)30.75%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)136.76億元，同比增長(zhǎng)39.41%，銷售利潤(rùn)率為5.56%。1-7月份，飲料制造業(yè)實(shí)現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值2157.74億元（當(dāng)年價(jià)格），同比增長(zhǎng)24.61%；銷售收入為2156.38億元，比去年同期增長(zhǎng)24.89%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)168.16億元，同比增長(zhǎng)24.79%，銷售利潤(rùn)率為7.8%。

　　飲料累計(jì)進(jìn)口較快。7月份，全國(guó)食品及活動(dòng)物出口20億美元，環(huán)比增長(zhǎng)2.1%，進(jìn)口8.3億美元，環(huán)比增長(zhǎng)2.86%。1-7月份，全國(guó)食品及活動(dòng)物進(jìn)出口總值為191.72億美元，其中累計(jì)出口136.32億美元，同比增長(zhǎng)9.5%，累計(jì)進(jìn)口55.4億美元，同比減少0.3%。7月份，全國(guó)出口飲料55879萬(wàn)美元，環(huán)比下降6.16%，進(jìn)口49146萬(wàn)美元，環(huán)比增長(zhǎng)3.07%。1-7月份，全國(guó)飲料進(jìn)出口總值為6.42億美元，其中累計(jì)出口3.44億美元，同比下降1.2%，累計(jì)進(jìn)口2.98億美元，同比增長(zhǎng)46.4%。

　　行業(yè)集中度不太高，其中飲料子行業(yè)集中度最高。1-7月份，農(nóng)副食品加工業(yè)銷售收入前十名企業(yè)的銷售收入合計(jì)為523.95億元，占行業(yè)總銷售收入的9.34%，資產(chǎn)合計(jì)為375.13億元，占行業(yè)總資產(chǎn)的6.31%，利潤(rùn)總額合計(jì)為21.27億元，占行業(yè)總利潤(rùn)的9.49%；食品制造業(yè)銷售收入前十名企業(yè)的銷售收入合計(jì)為307.96億元，占行業(yè)總銷售收入的14.69%，資產(chǎn)合計(jì)為439.01億元，占行業(yè)總資產(chǎn)的12.96%，利潤(rùn)總額合計(jì)為20.22億元，占行業(yè)總利潤(rùn)的16.95%；飲料制造業(yè)銷售收入前十名企業(yè)的銷售收入合計(jì)為404.42億元，占行業(yè)總銷售收入的22.25%，資產(chǎn)合計(jì)為647.05億元，占行業(yè)總資產(chǎn)的17.37%，利潤(rùn)總額合計(jì)為51.42億元，占行業(yè)總利潤(rùn)的35.94%。3個(gè)分行業(yè)中行業(yè)集中度依次是飲料制造業(yè)和食品制造業(yè)，比較而言，農(nóng)副食品加工業(yè)集中度最低，企業(yè)規(guī)模也最為分散。

　　9月食品飲料行業(yè)股票市場(chǎng)表現(xiàn)分析

　　部分業(yè)績(jī)超出市場(chǎng)預(yù)期的股票開始走強(qiáng)。9月份以來(lái)，好當(dāng)家、瀘洲老窖等業(yè)績(jī)超出市場(chǎng)預(yù)期的個(gè)股開始走強(qiáng)于大盤，這給多數(shù)股票仍處于調(diào)整態(tài)勢(shì)的食品飲料板塊(食品飲料指數(shù)上漲了3.86%，滬深指數(shù)上漲了4.02%)增加了些亮色，我們認(rèn)為當(dāng)投資者開始理性地思考個(gè)股估值的時(shí)候，如果沒(méi)有超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期的業(yè)績(jī)其股票是很難再次吸引資金。

　　10月食品飲料行業(yè)運(yùn)行趨勢(shì)展望

　　行業(yè)仍將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。國(guó)慶節(jié)和中秋節(jié)即將來(lái)臨，10月份也將成為食品飲料行業(yè)盈利較好的月份之一，特別是像高檔白酒等品種將迎來(lái)階段性消費(fèi)高峰，其它部分與節(jié)日消費(fèi)關(guān)聯(lián)度不大的品種也將保持前期穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

　　10月食品飲料行業(yè)重點(diǎn)公司投資建議

　　不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者可以采取不同投資策略。我們認(rèn)為推動(dòng)中國(guó)食品工業(yè)增長(zhǎng)的動(dòng)力因素非常多，食品工業(yè)在中國(guó)未來(lái)幾年的高速發(fā)展仍然是可以期待，基于這種判斷我們認(rèn)為那些有品牌優(yōu)勢(shì)的各行業(yè)龍頭上市公司，從目前來(lái)看其估值的確有點(diǎn)高，但隨著未來(lái)業(yè)績(jī)不斷提升，其估值水平從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看還會(huì)下降，因此對(duì)于穩(wěn)健型投資者可以耐心持有那些白馬股，而激進(jìn)型投資者可以投資那些業(yè)績(jī)將超出市場(chǎng)預(yù)期和估值仍然偏低的個(gè)股（如Ｇ老窖、Ｇ五糧液、Ｇ燕?。?。

　　投資建議：隨著經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，人們生活水平日益提高，特別是在國(guó)家加大新農(nóng)村建設(shè)投入的大背景下，食品飲料行業(yè)將屬于受益較大且增長(zhǎng)較穩(wěn)定的板塊之一，盡管近幾個(gè)月來(lái)其調(diào)整態(tài)勢(shì)仍將延續(xù)，我們認(rèn)為后市還是有機(jī)會(huì)重新走強(qiáng)，因此我們維持對(duì)食品飲料行業(yè)的投資評(píng)級(jí)：