近入8月之后，國(guó)內(nèi)期貨價(jià)格總體依然是延續(xù)7月以來(lái)的反彈格局，由于今年糧食增產(chǎn)的情況明顯，進(jìn)口量大幅度下降，一度令期貨價(jià)格受壓嚴(yán)重。但在8月中旬隨著國(guó)內(nèi)飼用小麥出口預(yù)期的增加以及國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格保持強(qiáng)勢(shì)小麥替代的作用的認(rèn)同。期貨價(jià)格在回探至前期低點(diǎn)附近再度獲買盤(pán)推動(dòng)，價(jià)格出現(xiàn)上揚(yáng)同時(shí)持倉(cāng)量也是出現(xiàn)較大幅度增倉(cāng)，但從圖形上看1614附近的阻力依舊強(qiáng)大，所以短期內(nèi)小麥弱勢(shì)反彈的特征比較明顯。

　　近期國(guó)內(nèi)基本面信息匯總、分析

　　★ 國(guó)家收購(gòu)政策的末期影響

　　隨著時(shí)間臨近9月，小麥托市收購(gòu)高峰即將過(guò)去且近期主產(chǎn)區(qū)倉(cāng)容緊張的現(xiàn)象越發(fā)突出，后期收購(gòu)量增幅不會(huì)很大。今年托市收購(gòu)以來(lái)，農(nóng)民售糧積極性均較高，六個(gè)小麥主產(chǎn)省已經(jīng)累計(jì)收購(gòu)小麥逾2000萬(wàn)噸，全國(guó)累計(jì)收購(gòu)小麥數(shù)量接近2500萬(wàn)噸，收購(gòu)進(jìn)度連創(chuàng)紀(jì)錄。目前河南、江蘇、安徽、湖北四省部分地區(qū)倉(cāng)容緊張現(xiàn)象已經(jīng)普遍出現(xiàn)，大部分庫(kù)點(diǎn)大批量收購(gòu)基本停止，轉(zhuǎn)入零散收購(gòu)、零星收購(gòu)階段。不過(guò)近期有消息稱，國(guó)家主管部門(mén)已經(jīng)批準(zhǔn)蘇豫皖三省搭建露天糧垛，并下?lián)芎?jiǎn)易倉(cāng)庫(kù)維修資金，這一措施有利地緩解目前三省倉(cāng)容緊張問(wèn)題。國(guó)家有關(guān)部門(mén)推出該政策，可以看作是對(duì)今年我國(guó)小麥最低收購(gòu)價(jià)政策的一個(gè)補(bǔ)充，雖然并不能從根本上改善其本身所具有的一些不合理性，但短期來(lái)看，該政策非常利于市場(chǎng)的穩(wěn)定。

　　★ 宏觀經(jīng)濟(jì)政策影響會(huì)抑制糧食價(jià)格上漲

　　本月宏觀經(jīng)濟(jì)政策最大的消息就是中國(guó)人民銀行決定自8月19日起，上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率和貸款基準(zhǔn)利率均上調(diào)零點(diǎn)二七個(gè)百分點(diǎn)。央行負(fù)責(zé)人表示加息旨在抑制投資和信貸需求的擴(kuò)張.這是今年的第二次加息，專家認(rèn)為：此次加息幅度不大未來(lái)或還會(huì)逐步加息。同時(shí)，為控經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，今年央行不斷實(shí)施緊縮貨幣政策，央行為控制信帶發(fā)行量過(guò)快增長(zhǎng)，央行近期連續(xù)量次調(diào)整準(zhǔn)備金比率，凍結(jié)銀行系統(tǒng)貨幣3000億元，將會(huì)減少貨幣發(fā)行量近四萬(wàn)億元。由于資金的趨利性和資本使用過(guò)程中的道德風(fēng)險(xiǎn)，緊縮貨幣政策會(huì)對(duì)利潤(rùn)較低行業(yè)和有明顯外部效益的行業(yè)產(chǎn)生明顯的壓制作用，由于糧農(nóng)行業(yè)的低利潤(rùn)，如果沒(méi)有國(guó)家的特殊的政政策措施給予彌補(bǔ)，糧農(nóng)行業(yè)總是每個(gè)國(guó)家緊縮貨幣政策的最大影響著，首先通過(guò)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)得超調(diào)作用產(chǎn)生作用，而后傳到到現(xiàn)貨市場(chǎng)，近期，過(guò)去幾次緊縮貨幣政策一對(duì)糧農(nóng)行業(yè)產(chǎn)生效應(yīng)的作用，盡管國(guó)家不斷出臺(tái)支農(nóng)政策，豆粕市場(chǎng)，國(guó)產(chǎn)大豆、小麥的價(jià)格失蹤處于低迷狀態(tài)，特別是小麥?zhǔn)袌?chǎng)國(guó)家在主產(chǎn)區(qū)270億元的投資，仍讓沒(méi)有真正遏制小麥價(jià)的總體走勢(shì)下調(diào)的局面，國(guó)家進(jìn)一步的執(zhí)行貨幣政策將會(huì)對(duì)糧食價(jià)格產(chǎn)生明顯的幅面影響。

　　另外，小麥作為我國(guó)居民的主要口糧，小麥生產(chǎn)關(guān)系到我口糧安全，我保證明明年冬小麥的播種面積，在冬小麥播種即秋分、霜降之前，國(guó)家會(huì)通過(guò)各種策調(diào)控來(lái)控制小麥價(jià)格的回落。

　　★ 面粉市場(chǎng)相對(duì)疲軟，后期節(jié)日效應(yīng)市場(chǎng)將會(huì)有所回暖。

　　目前國(guó)內(nèi)多數(shù)地區(qū)面粉市場(chǎng)正處于消費(fèi)淡季，面粉銷售情況相對(duì)不理想，導(dǎo)致粉廠開(kāi)工率普遍不高。目前主產(chǎn)區(qū)中型加工企業(yè)的小麥庫(kù)存一般保持在1-2個(gè)星期，小型加工企業(yè)基本隨購(gòu)隨銷。

　　但是，隨著時(shí)間的推移，天氣的變涼，加之大中專學(xué)校的開(kāi)學(xué)及“中秋節(jié)”、“十一”長(zhǎng)假的到來(lái)，估計(jì)國(guó)內(nèi)面粉消費(fèi)將會(huì)有所回暖，市場(chǎng)終端需求會(huì)有所放大。盡管面粉企業(yè)對(duì)今年國(guó)慶、中秋面粉市場(chǎng)普遍缺乏以往的預(yù)期和采購(gòu)熱情，但已有一些地區(qū)面粉企業(yè)開(kāi)始入市采購(gòu)新小麥的消息，有消息稱：過(guò)去兩個(gè)月關(guān)內(nèi)地區(qū)制粉企業(yè)收購(gòu)小麥積極性普遍不高，除了擔(dān)心后期小麥價(jià)格出現(xiàn)下跌的原因外，新產(chǎn)小麥尚未度過(guò)后熟期，無(wú)法達(dá)到面粉加工質(zhì)量要求也是重要原因。近日國(guó)內(nèi)新產(chǎn)小麥已過(guò)后熟期，加上由于最低價(jià)小麥?zhǔn)召?gòu)定點(diǎn)企業(yè)倉(cāng)容緊張，收購(gòu)進(jìn)度開(kāi)始放緩，制粉企業(yè)開(kāi)始入市收購(gòu)新小麥。同時(shí)為迎接性銷售旺季的到來(lái)，目前大型面粉廠已加大了促銷力度，面粉企業(yè)進(jìn)行了降價(jià)促銷，這會(huì)有助于小麥價(jià)格穩(wěn)定，同時(shí)面粉行業(yè)有著龐大的加工能力，據(jù)統(tǒng)計(jì)到目前為止全國(guó)日處理小麥1000噸以上的面粉加工企業(yè)有29家中的加工能力達(dá)到45000噸年處理小麥超過(guò)1.35噸以上，巨大的產(chǎn)能一旦啟動(dòng)，在對(duì)糧源的競(jìng)爭(zhēng)上會(huì)對(duì)小麥價(jià)格構(gòu)成巨大的支撐。

　　★ 我國(guó)遭受6年來(lái)最嚴(yán)重自然災(zāi)害損失，將對(duì)糧食價(jià)格起到支撐作用

　　據(jù)民政部國(guó)家減災(zāi)中心截至8月15日的統(tǒng)計(jì)表明，我國(guó)正在遭受自2001年以來(lái)最嚴(yán)重的自然災(zāi)害損失。農(nóng)作物受災(zāi)面積近3600萬(wàn)公頃，絕收面積440多萬(wàn)公頃。

　　據(jù)介紹，今年災(zāi)害的特點(diǎn)是受災(zāi)種類多，災(zāi)害發(fā)生時(shí)間早、強(qiáng)度大，災(zāi)害發(fā)生頻率高、持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，導(dǎo)致人口傷亡、經(jīng)濟(jì)損失嚴(yán)重。在南方諸省份臺(tái)風(fēng)來(lái)得早，次數(shù)多，強(qiáng)度大，發(fā)生頻率歷史罕見(jiàn)的。同時(shí)，入夏以來(lái)，中國(guó)西南的重慶市大部和四川省東部持續(xù)高溫少雨，局部地區(qū)遭受了50年一遇的干旱。

　　在河北、內(nèi)蒙古、吉林、黑龍江、陜西、甘肅、寧夏等省區(qū)，那里有的地方自2004年11月以來(lái)未出現(xiàn)一次有效降雨，一些地方去年以來(lái)降水不足200毫米，農(nóng)作物大面積絕收，人畜飲水困難。

　　另外，今年初新疆阿勒泰地區(qū)遭遇的13次降雪天氣。嚴(yán)重的雪災(zāi)導(dǎo)致阿勒泰地區(qū)13.9萬(wàn)人受災(zāi)，近100萬(wàn)頭牲畜采食困難，缺少草料。由于嚴(yán)重的自然災(zāi)害，受災(zāi)地區(qū)的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)必然受到影響，受災(zāi)可能帶來(lái)糧食價(jià)格的上漲動(dòng)力。

　　國(guó)內(nèi)基本面狀況簡(jiǎn)析

　　1、供求關(guān)系基本平衡，國(guó)內(nèi)小麥不具備大幅漲跌的基礎(chǔ)。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年夏糧總產(chǎn)達(dá)11380萬(wàn)噸，比上年增產(chǎn)740萬(wàn)噸，增幅為7%，主要是夏收小麥大幅增產(chǎn)。從各省情況看，今年冬小麥品質(zhì)普遍提高，預(yù)計(jì)全國(guó)優(yōu)質(zhì)專用小麥面積為1.8億畝，占夏收小麥總面積比重達(dá)到54%，比上年提高6個(gè)百分點(diǎn)。另有關(guān)機(jī)構(gòu)當(dāng)前預(yù)計(jì)，本年度我國(guó)小麥新增供給量為 9900萬(wàn)噸，其中小麥總產(chǎn)量將達(dá)到9850 萬(wàn)噸，同比增加150萬(wàn)噸和2%，進(jìn)口量50萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)該年度小麥制粉消費(fèi)量為9000萬(wàn)噸，飼用消費(fèi)量為 100萬(wàn)噸，工業(yè)消費(fèi)量為200萬(wàn)噸，種用及損耗量為620萬(wàn)噸，出口量預(yù)計(jì)為40萬(wàn)噸，全年度小麥消費(fèi)總量為1億噸。產(chǎn)量的增加，使我國(guó)小麥供給能力進(jìn)一步增強(qiáng)，產(chǎn)需缺口進(jìn)一步縮小。在小麥供需基本平衡的情況下，國(guó)內(nèi)小麥?zhǔn)袌?chǎng)價(jià)格不具備大幅波動(dòng)的基礎(chǔ)。

　　2、東北春播小麥正在收獲單產(chǎn)降低。

　　東北地區(qū)春播小麥自本月上旬開(kāi)始收割，目前收獲工作進(jìn)入高峰期。今年黑龍江、吉林地區(qū)春小麥生長(zhǎng)狀況不如去年，五月份小麥?zhǔn)艿降蜏氐挠绊?，生長(zhǎng)量不足，進(jìn)入七月中旬以后尤其是臨近收獲期的時(shí)候，小麥產(chǎn)區(qū)降水偏多，小麥?zhǔn)芊酆统墒炀艿接绊?，部分小麥還出現(xiàn)發(fā)芽現(xiàn)象。今年?yáng)|北地區(qū)春小麥容重總體降低，單產(chǎn)較去年下降。

　　除東北春小麥生產(chǎn)受天氣影響較大外，西北地區(qū)春小麥在收獲時(shí)期也遭受降雨影響，其中寧夏地區(qū)部分小麥出現(xiàn)發(fā)芽、霉變，質(zhì)量受到較大影響?？偟膩?lái)看，今年我國(guó)春小麥生產(chǎn)除新疆和內(nèi)蒙古較為正常外，其他地區(qū)春小麥生產(chǎn)情況普遍不如去年。

　　3、全球小麥年終庫(kù)存下調(diào)，我國(guó)小麥進(jìn)出口環(huán)境發(fā)生變化。

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月份供需報(bào)告，預(yù)測(cè)全球06/07年度小麥產(chǎn)量、消費(fèi)量及年終庫(kù)存量下調(diào)，小麥年終庫(kù)存較上月預(yù)測(cè)減少4%降到25年來(lái)的最低點(diǎn)。國(guó)際小麥?zhǔn)袌?chǎng)總體體現(xiàn)利好。我國(guó)目前的小麥進(jìn)出口狀況來(lái)看，進(jìn)口數(shù)量逐步減少，出口數(shù)量呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)下一年度我國(guó)變成小麥凈出口國(guó)，出口量為200萬(wàn)噸，進(jìn)口為70萬(wàn)噸，凈出口量為130萬(wàn)噸，進(jìn)口量較05/06年的130萬(wàn)噸和04/05年噸675萬(wàn)噸明顯降低。

　　海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上半年我國(guó)小麥出口數(shù)量較去年同期大幅增加，而進(jìn)口數(shù)量明顯減少。今年1-6月份我國(guó)累計(jì)出口小麥數(shù)量為30.72萬(wàn)噸，較去年同期增加229%，累計(jì)進(jìn)口數(shù)量為31.61萬(wàn)噸，較去年同期減少89%。上半年我國(guó)小麥主要出口到菲律賓、越南和印度尼西亞，我國(guó)進(jìn)口小麥主要來(lái)自于美國(guó)、澳大利亞和加拿大，用于各種高檔西式食品的制作。預(yù)計(jì)進(jìn)口數(shù)量還會(huì)降低，七月份我國(guó)進(jìn)口5萬(wàn)噸小麥，較六月份進(jìn)口量略有增加，今年一至七月份我國(guó)累計(jì)進(jìn)口37萬(wàn)噸小麥，同比減幅達(dá)到87%
　　
　　在國(guó)際小麥價(jià)格上漲導(dǎo)致我國(guó)小麥進(jìn)口減少的同時(shí)，也為我國(guó)出口小麥提供了機(jī)會(huì)，雖然目前我國(guó)還沒(méi)有大規(guī)模出口小麥，但未來(lái)小麥出口數(shù)量預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)增加，其中優(yōu)質(zhì)小麥的出口的份額將會(huì)明顯提高。從具體的出口量來(lái)看，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)我國(guó)小麥出口量為200萬(wàn)噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于05/06年度的140萬(wàn)噸和04/05年度114萬(wàn)噸。估計(jì)今年我國(guó)小麥的出口數(shù)量將會(huì)增加，基本抵消進(jìn)本年度小麥增產(chǎn)部分，加上飼用小麥消費(fèi)的增加，增產(chǎn)對(duì)國(guó)內(nèi)糧價(jià)壓力相對(duì)減輕。

　　4、下半年玉米市場(chǎng)仍舊看好，小麥替代作用將會(huì)持續(xù)。

　　據(jù)整體市場(chǎng)而言，國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)雖有今年產(chǎn)量繼續(xù)增加的壓力，但由于需求旺盛，由于今年下半年的需求強(qiáng)勁，玉米價(jià)格預(yù)計(jì)將會(huì)出現(xiàn)上漲。玉米價(jià)格的高企，將使小麥的替代作用繼續(xù)延續(xù)下去。就目前來(lái)看，這種替代作用也在逐步拓展。六月份國(guó)內(nèi)開(kāi)始出現(xiàn)區(qū)域性的小麥替代玉米現(xiàn)象，當(dāng)時(shí)集中于河南、湖北、安徽、四川等小麥低價(jià)區(qū)，目前這一現(xiàn)象現(xiàn)隨著小麥價(jià)格的回落擴(kuò)大至整個(gè)華北黃淮地區(qū)，作為小麥高價(jià)區(qū)的河北也不例外。

　　另外，由于小麥和玉米比價(jià)關(guān)系失衡，采用小麥替代玉米原料的國(guó)內(nèi)企業(yè)已不僅限于飼料行業(yè)，更多的酒精、燃料乙醇、味精生產(chǎn)企業(yè)也開(kāi)始采用小麥其中國(guó)家扶持的大型企業(yè)河南天冠集團(tuán)、河南蓮花集團(tuán)、河南金星啤酒集團(tuán)、安徽豐源集團(tuán)利用小麥生產(chǎn)燃料乙醇、味精、啤酒的項(xiàng)目消耗小麥的能力已相當(dāng)可觀。其中河南天冠燃料乙醇有限公司年產(chǎn)30萬(wàn)噸燃料乙醇項(xiàng)目是國(guó)家“十五”期間能源結(jié)構(gòu)調(diào)整的戰(zhàn)略性舉措，是國(guó)家發(fā)改委2004年度公布的國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)工程之一，主要以小麥為原料日處理小麥可達(dá)33000噸，年加工小麥可達(dá)1000萬(wàn)噸。若小麥價(jià)格大幅回落，這些企業(yè)的小麥消耗能力相當(dāng)驚人，對(duì)抑制小麥價(jià)格的過(guò)渡回落有很大的限制作用。

　　國(guó)內(nèi)期價(jià)走勢(shì)展望及操作建議

　　展望后市，國(guó)內(nèi)小麥?zhǔn)袌?chǎng)供需矛盾仍較為突出，一方面，今年小麥增產(chǎn)壓力較大，另一方面為了緩和托市收購(gòu)中的倉(cāng)容緊張壓力，糧庫(kù)開(kāi)始大量拋售陳麥，使得市場(chǎng)供給壓力進(jìn)一步增強(qiáng)，而小麥托市收購(gòu)高峰即將過(guò)去且倉(cāng)容緊張，后期收購(gòu)量增幅不會(huì)很大。而基本面雖有些偏空，國(guó)內(nèi)的供求狀況和國(guó)家的貨幣調(diào)控政策不利于小麥走強(qiáng)，但是國(guó)際小麥的供求狀況，國(guó)際通貨膨脹的對(duì)國(guó)內(nèi)傳導(dǎo)，會(huì)催動(dòng)小麥價(jià)格走強(qiáng)，同時(shí)國(guó)際小麥?zhǔn)袌?chǎng)總體體現(xiàn)利好。就我國(guó)目前的小麥進(jìn)出口狀況來(lái)看，進(jìn)口數(shù)量逐步減少，出口數(shù)量呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。雖然目前國(guó)家出口計(jì)劃的制定部門(mén)尚未出臺(tái)鼓勵(lì)小麥出口的具體方案，但小麥出口量呼聲頗高，預(yù)計(jì)今年我國(guó)小麥的出口數(shù)量將會(huì)增加。所以在上述因素的影響下，小麥期貨價(jià)格的反彈要求依然存在，但就目前情況來(lái)看大幅走高的跡象并不明顯。操作中仍以弱勢(shì)反彈的思路為主。