自從5月底沖擊歷史高點(diǎn)后，大連

　　玉米行情持續(xù)下調(diào)，6月13日跌破1500大關(guān)后，至今日觸碰1400后方有探底回調(diào)的跡象。筆者認(rèn)為，玉米受現(xiàn)貨面的諸多利空因素壓制難以出現(xiàn)像樣反彈，任何反彈都是做空良機(jī)。

　　一 燃料乙醇乃空中樓閣其前景并不樂(lè)觀，市場(chǎng)上玉米燃料乙醇的概念已經(jīng)被炒瘋了，這其實(shí)是有意的或無(wú)意的盲人騎瞎馬。

　　1 從技術(shù)理論來(lái)講，任何富含淀粉的植物都可以作為燃料乙醇的原料，而不是非玉米不可。同期數(shù)據(jù)表明，2001年國(guó)內(nèi)酒精原料中玉米原料占總量的比重為59%，到2005年，這一比重已經(jīng)上升到76%。玉米用量在燃料乙醇生產(chǎn)中大幅度上升。只所以如此是因?yàn)檫@幾年間玉米的價(jià)格便宜而且穩(wěn)定，而小麥和稻谷的價(jià)格相對(duì)上漲。但今年的情況卻是大不相同了。比如大家都熟悉的小麥，用小麥生產(chǎn)乙醇的技術(shù)也很成熟，而且用現(xiàn)有的玉米乙醇生產(chǎn)線(xiàn)生產(chǎn)小麥乙醇，設(shè)備上幾乎無(wú)須改造，只需更改化學(xué)工藝，很明顯以現(xiàn)在的小麥價(jià)格計(jì)算出的成本價(jià)至少比玉米乙醇低300元/噸。過(guò)去沒(méi)想到用小麥作乙醇是因?yàn)闆](méi)想到小麥玉米的價(jià)格會(huì)倒掛。

　　2 國(guó)家財(cái)政對(duì)4個(gè)定點(diǎn)燃料乙醇廠生產(chǎn)的每一噸乙醇要補(bǔ)貼1600元才能保本盈利，無(wú)法市場(chǎng)化，這對(duì)于中國(guó)的赤字財(cái)政來(lái)說(shuō)是個(gè)包袱，所以也不肯支持其大面積發(fā)展，因此其耗用玉米的潛力有限。

　　3 從國(guó)家糧食安全角度考慮，玉米乙醇與人爭(zhēng)糧，政策更鼓勵(lì)使用非糧作物生產(chǎn)生物能源如糖蜜、木薯、秸稈和甜高粱等材料生產(chǎn)燃料，而且技術(shù)日益成熟和普及，僅以秸稈為例，全國(guó)年產(chǎn)各類(lèi)農(nóng)作物秸稈數(shù)十億噸，是全國(guó)年產(chǎn)糧食總和的十幾倍，可說(shuō)是潛力無(wú)限。所以，除釀酒行業(yè)外，包括玉米在內(nèi)的所有糧食乙醇前景都不太妙。

　　二 除乙醇外玉米的深加工大頭在淀粉行業(yè)，淀粉主要是利用玉米、小麥、木薯、馬鈴薯、甘薯等經(jīng)過(guò)深加工生產(chǎn)而成。其實(shí)，小麥淀粉的質(zhì)量更好，而只所以玉米在國(guó)內(nèi)成為主要的加工原料，其原因與前文所述一樣――價(jià)格低廉而穩(wěn)定，現(xiàn)在的玉米小麥價(jià)格倒掛，會(huì)迫使淀粉廠轉(zhuǎn)用小麥為原料，這比乙醇更簡(jiǎn)單，設(shè)備不用動(dòng)，純物理加工，不存在化工問(wèn)題。從此來(lái)看玉米又會(huì)被小麥替代不少。

　　三 禽流感對(duì)本年度飼料行業(yè)的影響到底有多大？ 許多文章說(shuō)飼料行業(yè)恢復(fù)緩慢、增長(zhǎng)緩慢，真是緩慢的問(wèn)題嗎？目前沒(méi)有一個(gè)權(quán)威數(shù)據(jù)，但是我們可以從側(cè)面得出一個(gè)大體結(jié)論，那就是豆粕。 眾所周知，豆粕在飼料中是必加原料，而且比例相對(duì)固定。從去年末以來(lái)，豆油需求雖說(shuō)不上高速增長(zhǎng)但至少穩(wěn)定，而且原料大豆價(jià)格穩(wěn)中有降，那么是什么原因使得現(xiàn)在的壓榨企業(yè)大面積停產(chǎn)停機(jī)呢？有人說(shuō)是豆粕價(jià)格太低，影響壓榨利潤(rùn)，那么再想想豆粕為什么價(jià)格太低呢？筆者想來(lái)想去都只有一個(gè)解釋?zhuān)耗蔷褪嵌蛊蓢?yán)重滯銷(xiāo)，庫(kù)存嚴(yán)重積壓。

　　據(jù)筆者搜集得到的數(shù)據(jù)，今年壓榨企業(yè)的豆粕銷(xiāo)售平均下降30%――40%，個(gè)別企業(yè)高達(dá)50%，大多企業(yè)的豆粕庫(kù)存都在萬(wàn)噸以上，積壓相當(dāng)嚴(yán)重，而且豆粕保存時(shí)間較短（這也是筆者看空豆粕的原因），除非企業(yè)停產(chǎn)消耗庫(kù)存，確實(shí)別無(wú)生路。 這反映出禽流感對(duì)飼料行業(yè)的打擊破壞程度可能遠(yuǎn)超人們想象。飼料行業(yè)占玉米用量高達(dá)70%多，年用量9000萬(wàn)噸，依照豆粕在飼料中的固定比例推算，玉米在飼料行業(yè)的使用量也應(yīng)該下降30%――40%，也就是說(shuō)僅飼料行業(yè)就少用玉米至少2000萬(wàn)噸，這還不算今年被小麥替代部分（關(guān)于飼料玉米被小麥替代已有許多文章論述，本文省略）。

　　這里著重說(shuō)明一點(diǎn)：所謂的玉米深加工，其今年的用量滿(mǎn)打滿(mǎn)算2600萬(wàn)噸，明年說(shuō)破天也就是3400萬(wàn)噸，還不足玉米年產(chǎn)量的零頭，炒過(guò)分了就是愚蠢！

　　四 玉米種植面積到底增加多少？ 近日，據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)布的對(duì)2006年我國(guó)主要糧油作物播種面積和產(chǎn)量的最新預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2006年我國(guó)玉米的播種面積將達(dá)到2690萬(wàn)公頃，同比增長(zhǎng)54萬(wàn)公頃，增幅為2.1%。農(nóng)戶(hù)受玉米種植效益高于大豆的影響，一部分原用于播種大豆的耕地轉(zhuǎn)種玉米，是促成年內(nèi)玉米播種面積增長(zhǎng)的主要原因。預(yù)計(jì)2006年我國(guó)玉米產(chǎn)量將增至1.42億噸，較上年的1.39已噸增長(zhǎng)263萬(wàn)噸，增幅為1.9%。

　　據(jù)筆者了解，自去年秋開(kāi)始的玉米工業(yè)及能源炒作，可說(shuō)是遍及全國(guó)，深入人心，筆者所在的山東，連地頭賣(mài)瓜的白胡子老大爺，都知道種玉米能發(fā)財(cái)，農(nóng)民人人痛恨自己玉米種的少了，賣(mài)的早了。據(jù)農(nóng)民講，如果照現(xiàn)在這個(gè)價(jià)格，那種玉米比種什么都合算。我不清楚別的地區(qū)怎樣，但山東的玉米擴(kuò)種面積決不止10%，也看到一些消息，說(shuō)是華南西南地區(qū)受玉米收益較好，播種面積也有較大的提高。 目前，有確切玉米播種面積的只有黑龍江：根據(jù)黑龍江省政府公布的最新信息，玉米播種面積為4610.6萬(wàn)畝，增加了515.5萬(wàn)畝。而大豆由于種植成本增加，價(jià)格長(zhǎng)期低糜，農(nóng)民因種植收益減少而改種玉米及其他經(jīng)濟(jì)作物情況較多，致使大豆播種面積減少數(shù)量較大。今年大豆播種面積為5905.4萬(wàn)畝，比上年減少了416.5萬(wàn)畝，減少幅度為6.6%，而此前許多期貨公司和專(zhuān)家預(yù)測(cè)黑龍江大豆面積將減少10%――15%。――也就是說(shuō)黑龍江玉米播種面積增加了12.59%，依此估計(jì)，吉林、遼寧、內(nèi)蒙古的比例也差不多，東北三省的玉米產(chǎn)量占全國(guó)的60%以上，照此推算，僅東北三省增產(chǎn)就至少有1000萬(wàn)噸。全國(guó)其他地區(qū)增產(chǎn)至少400萬(wàn)噸，增產(chǎn)總量為10%，1400萬(wàn)噸。

　　五 以上論述的只是些要點(diǎn)因素，其他因素諸如：出口下降，進(jìn)口上升；糖價(jià)走低，搶回淀粉糖市場(chǎng)；國(guó)內(nèi)巨量貿(mào)易商庫(kù)存；小麥稻谷替代；陳糧拍賣(mài)等因素都未加分析，讀者自鑒。 綜上所述，就是筆者看空玉米的理由，從現(xiàn)在開(kāi)始，華南西南的新玉米已經(jīng)開(kāi)始上市，由南而北，各地新玉米逐次上市，直到8月下旬9月上旬黃淮玉米（產(chǎn)量占全國(guó)1/4多）大量上市，接下來(lái)就是東北內(nèi)蒙新玉米上市，可以說(shuō)明年3月以前，玉米根本沒(méi)有抬頭的機(jī)會(huì)。

　　筆者認(rèn)為本次玉米行情，純粹是人為鼓吹和泡沫炒作，玉米的工業(yè)題材可以炒，但也得等到工業(yè)消耗占玉米總產(chǎn)一半時(shí)在炒（以現(xiàn)在的發(fā)展速度，至少需要5年），現(xiàn)在消耗量連個(gè)零頭都不到，純粹瞎炒。 泡沫破滅了，會(huì)還其本來(lái)面目，筆者對(duì)0703合約看至1250元，操作建議：現(xiàn)在建20%空倉(cāng)，玉米指數(shù)破1360加倉(cāng)至40%，其后自控。