從今年五月份開始，國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)開始了一輪綿延不絕的下跌之旅，本報(bào)試圖通過(guò)選登專業(yè)人士對(duì)農(nóng)產(chǎn)品走勢(shì)的看法，為投資者把握后市走向提供一份參考。

　　進(jìn)入4月份以來(lái)，天氣逐漸成為芝加哥期貨交易所（CBOT）以及國(guó)內(nèi)大連農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)價(jià)格最關(guān)鍵的主導(dǎo)因素之一，表現(xiàn)在行情走勢(shì)上就是：如果降水，則農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格會(huì)快速下跌到價(jià)格區(qū)間的箱底附近；而一旦降水稀少，農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格則回升到箱頂附近，這給許多技術(shù)型的交易者帶來(lái)很多的困惑，沿襲在工業(yè)品市場(chǎng)的追漲殺跌的思路在農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)屢試不通。

　　天氣是決定性因素問(wèn)題究竟出在什么地方呢？首先我們應(yīng)當(dāng)從農(nóng)產(chǎn)品整個(gè)供需狀況找出原因。就拿玉米為例來(lái)說(shuō)，全球玉米庫(kù)存在2004年和2005年突兀增長(zhǎng)，而中國(guó)的玉米庫(kù)存卻連續(xù)六年下降，這意味著美國(guó)庫(kù)存增加的權(quán)重在世界庫(kù)存增長(zhǎng)中占有相當(dāng)大的比重，但是我們觀察一下美國(guó)的種植面積，雖然每年有所不同，但是基本常年維持7800萬(wàn)英畝上下。這樣看，在全球玉米需求穩(wěn)定增長(zhǎng)的前提之下，美國(guó)單產(chǎn)是維系整個(gè)玉米供需平衡的最關(guān)鍵因素之一。因此本年度玉米生長(zhǎng)，特別是在最近一段時(shí)間的美國(guó)玉米主產(chǎn)區(qū)的天氣備受關(guān)注。

　　隨著玉米深加工用途的越來(lái)越廣，對(duì)玉米單產(chǎn)水平的要求越來(lái)越高，如果按照目前玉米需求的遞增速度推算，到2010年，美國(guó)玉米單產(chǎn)水平必須提高到190蒲式耳/英畝的水平方能維持供需平衡，自上世紀(jì)70年代至今，美國(guó)玉米單產(chǎn)水平平均以每十年30蒲式耳/英畝的速度增長(zhǎng)，這種增長(zhǎng)主要得益品種的改良和農(nóng)業(yè)種植技術(shù)的進(jìn)步，但是，在未來(lái)不到5年的時(shí)間內(nèi)要使美國(guó)玉米單產(chǎn)遞增速度迅速提高到190蒲式耳的水平，這一設(shè)想的實(shí)現(xiàn)必須以發(fā)揮科學(xué)技術(shù)的極限為前提。所以說(shuō)，隨著全球整體庫(kù)存的下降，美國(guó)玉米的單產(chǎn)和關(guān)鍵生長(zhǎng)期的天氣狀態(tài)將是以后每年期貨市場(chǎng)永恒的話題。

　　隨著中國(guó)玉米供需拐點(diǎn)的臨近，中國(guó)產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)量和關(guān)鍵時(shí)期的天氣也將會(huì)成為市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)。事實(shí)上，中國(guó)產(chǎn)區(qū)的天氣因素已經(jīng)開始主導(dǎo)大連期貨市場(chǎng)的玉米價(jià)格，本年初，大連期貨玉米一度節(jié)節(jié)高升，上揚(yáng)的原因除了對(duì)玉米深加工題材的炒作之外，東北玉米產(chǎn)區(qū)播種期間的部分地區(qū)的干旱也是支持玉米價(jià)格的因素，但東北產(chǎn)區(qū)后期雨量恢復(fù)正常，東北產(chǎn)區(qū)在田玉米長(zhǎng)勢(shì)良好，玉米價(jià)格自高位直線滑落。

　　國(guó)內(nèi)不具大幅反彈基礎(chǔ)支持反彈的另一個(gè)因素是價(jià)格本身，無(wú)論是大豆還是玉米，無(wú)論是國(guó)外還是國(guó)內(nèi)，前期都經(jīng)歷了下跌，技術(shù)上處在超賣階段。在這個(gè)時(shí)候，天氣方面的任何不利消息都會(huì)引發(fā)大豆和玉米的反彈。

　　但國(guó)內(nèi)的大豆和玉米的表現(xiàn)可能不會(huì)很強(qiáng)烈，因?yàn)閷?duì)于國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，目前東北產(chǎn)區(qū)的經(jīng)銷商將面臨著9至10月份的還貸高峰。出于同樣的原因，在大連期貨市場(chǎng)的做套保賣出的企業(yè)將會(huì)在9月合約上實(shí)物交割而不是將頭寸往更高價(jià)格的遠(yuǎn)期合約上展期，近期合約的實(shí)盤壓力已經(jīng)壓制9月合約的價(jià)格跌穿了大連1330元/噸的平倉(cāng)價(jià)格。根據(jù)目前國(guó)內(nèi)玉米周轉(zhuǎn)庫(kù)存的調(diào)查來(lái)看，國(guó)內(nèi)玉米的庫(kù)存應(yīng)當(dāng)可以維持到新糧下來(lái)之前，國(guó)內(nèi)玉米在青黃不接的8至9月不會(huì)出現(xiàn)斷檔，所以國(guó)內(nèi)玉米無(wú)論是期貨還是現(xiàn)貨都不具備大幅反彈的基礎(chǔ)。

　　大豆的情況要好一些，前期大豆壓榨產(chǎn)能的部分關(guān)閉減輕了豆粕市場(chǎng)的壓力，而且8至9月是豆粕傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，國(guó)內(nèi)禽肉和豬肉價(jià)格的上調(diào)預(yù)示著國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)正在緩慢恢復(fù)。因此，筆者認(rèn)為大豆特別是價(jià)格彈性相對(duì)較大的豆粕將會(huì)有所走高。

　　吳孟周（華物期貨）：干旱天氣支撐大豆昨天連豆高開低走，609大豆繼續(xù)表現(xiàn)為小幅減倉(cāng)行情，從持倉(cāng)上看已減倉(cāng)至13萬(wàn)手以下，估計(jì)近期還會(huì)繼續(xù)減倉(cāng)。在上一交易日創(chuàng)出新低后，昨日價(jià)格沒有出現(xiàn)進(jìn)一步下跌，可見CBOT大豆的反彈對(duì)連豆構(gòu)成了一定支撐，如果短期價(jià)格不再跌破2430，后市價(jià)格可能會(huì)有一段反彈行情，未來(lái)有可能再見2500點(diǎn)。11月豆粕多頭的持倉(cāng)成本在2320附近，目前多頭已被套100點(diǎn)，空頭獲利比較豐厚，估計(jì)短期行情可能會(huì)有所調(diào)整。

　　高嚴(yán)榮（大陸期貨）：豆粕將弱勢(shì)反彈在目前的現(xiàn)貨市場(chǎng)上，由于近期飼企的飼料銷售遲滯，導(dǎo)致豆粕消費(fèi)進(jìn)度緩慢，廠商走貨慢。據(jù)了解，目前華北地區(qū)油廠豆粕庫(kù)存普遍在4至5萬(wàn)噸，各地油廠庫(kù)存壓力較大，對(duì)此油廠紛紛采取了一系列的措施積極應(yīng)對(duì)，比如停工、限產(chǎn)、轉(zhuǎn)移庫(kù)存、降價(jià)促銷等等，但效果似乎也不太好，成交依然比較一般。目前各地的豆粕價(jià)格雖在低位運(yùn)行，卻仍高于前期最低價(jià)格，但是受到來(lái)自成本方面的支撐，下探空間也有限。

　　崔偉杰（華證期貨）：玉米暫時(shí)觀望為宜近期吉林有關(guān)糧庫(kù)、貿(mào)易商和農(nóng)民玉米擔(dān)心后市價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，銷售積極性明顯提高。但由于對(duì)后市行情把握不定，省內(nèi)大型玉米深加工企業(yè)收購(gòu)態(tài)度極其謹(jǐn)慎，收購(gòu)數(shù)量也相對(duì)不多。目前，大連玉米期貨交投區(qū)間變化不大，市場(chǎng)資金參與熱情減弱，預(yù)計(jì)行情仍將保持弱勢(shì)，建議暫時(shí)觀望為主。