五一期間，CBOT大豆一舉站上600美分關(guān)口，其間雖有反復(fù)，但來自CBOT豆油與豆粕的交替支撐奠定了大豆的階段性強(qiáng)勢。跟隨CBOT，國內(nèi)主力A609合約目前距4月低點(diǎn)已上漲100余點(diǎn)，反彈特征明顯，利空因素逐漸開始淡化、利多悄悄萌發(fā)成為近期基本面的主要特點(diǎn)。
　　一、庫存壓力逐漸淡化，基本面逐步開始偏多。歷史資料表明，今年的大豆基本面數(shù)據(jù)非常不理想，這決定了目前的長期向下趨勢。但基本面最差的時(shí)候也往往正是行情醞釀之時(shí)，1985/1986年度5.36億蒲式耳的庫存就造就了1987年末開始的大豆牛市。因?yàn)榻Y(jié)合市場本身的調(diào)節(jié)作用，一般而言，當(dāng)大豆價(jià)格長期處于低位運(yùn)行時(shí)，效益的下降將使得大豆種植面積逐步減少，對大豆的生產(chǎn)投入也會(huì)減少，從而又會(huì)減少資源，拉升價(jià)格，展開一個(gè)個(gè)的輪回。按照目前USDA的預(yù)測，本年度的期末庫存將達(dá)到5.65億蒲式耳，肯定超過1985/1986年度的庫存，然而，對于這樣一個(gè)庫存水平，CBOT大豆價(jià)格已經(jīng)開始不肯下行。下跌動(dòng)能的衰竭孕育著市場的反彈，目前CBOT大豆價(jià)格持續(xù)反彈正是應(yīng)證了這一點(diǎn)。
　　二、基金空單回補(bǔ)加速。據(jù)CFTC公布的基金持倉數(shù)據(jù)，截止到5月5日，基金CBOT大豆期貨凈空單已進(jìn)一步減至1.4萬手；持有豆油凈多單66311張，較上周大幅增加2.1萬張；持有豆粕凈多單16131張，較上周減少1264張。
　　三、大豆播種面積有望被調(diào)低。在一般情況下，一旦大豆價(jià)格長期處于低位運(yùn)行，農(nóng)戶就會(huì)自覺地調(diào)整大豆種植面積，市場價(jià)格有本身的調(diào)控作用。而從目前美豆以及玉米的種植進(jìn)度此消彼漲的情況分析，這種作用將有望體現(xiàn)在農(nóng)業(yè)部報(bào)告中，美國大豆播種面積下調(diào)的可能性較大。
　　種植進(jìn)度對比表
　　目前播種進(jìn)度 去年同期 過去5年平均
　　大豆 18% 24% 19%
　　玉米 70% 75% 64%
　　四、目前國內(nèi)港口庫存開始有所減少，截止到5月9日為2335560噸，相比上月有所下降。目前港口庫存的消耗開始加快，需求逐步轉(zhuǎn)暖，近幾日日均消耗達(dá)到70000噸左右，較節(jié)前增加10000噸左右。此外豆粕價(jià)格也有望開始企穩(wěn)。盡管五一長假期間，禽、畜及相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格全面下滑，給豆粕市場呆來壓力，但節(jié)日期間部分地區(qū)油廠的階段性停工限產(chǎn)，節(jié)后飼料企業(yè)養(yǎng)殖戶的入市采購增多，加之外圍市場基調(diào)堅(jiān)挺趨漲，對豆粕市場也帶來支撐。
　　五、即將發(fā)布的USDA月度報(bào)告值得關(guān)注。目前市場普遍預(yù)期在本月的美國農(nóng)業(yè)部月度報(bào)告中，由于2月份時(shí)巴西干旱和巴西農(nóng)民種植投入的減少，USDA對巴西本年度的大豆產(chǎn)量進(jìn)行下調(diào)的可能性較大。巴西國家商品供應(yīng)公司(Conab)在5月3日的報(bào)告中，已經(jīng)將巴西2005/2006年度大豆產(chǎn)量再次下調(diào)50萬噸至5520萬噸，這是自2月6日報(bào)告以來的連續(xù)第四次下調(diào)。本次農(nóng)業(yè)部報(bào)告極有可能迎來利多，成為豆類上漲的一個(gè)契機(jī)。
　　在通貨膨脹擔(dān)憂越來越強(qiáng)、工業(yè)品市場牛氣沖天、美國大豆種植區(qū)天氣不確定性增強(qiáng)、原油價(jià)格高企導(dǎo)致的生物柴油概念不斷增強(qiáng)背景下，目前市場已經(jīng)缺乏大肆做空動(dòng)能，反彈將是主調(diào)。就反彈的阻力而言，短期看，目前美豆開始處于一自去年8月份以來的一箱體形態(tài)的頂端，接近高點(diǎn)633美分，國內(nèi)主力A609合約在2700上方的壓力也是明顯的，反彈行情可能以迂回的形式出現(xiàn)。