周一，在國(guó)內(nèi)商品整體走強(qiáng)氛圍烘托下，大連玉米期貨出現(xiàn)了連續(xù)下跌以來大幅度反彈走勢(shì)。這種受周邊商品影響的上漲行情，暫時(shí)只能定位于反彈。

　　4月份，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)最引人矚目的品種莫過于大連玉米，經(jīng)過春節(jié)前后的一輪暴漲之后，玉米期貨行情在高位完成一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的頂部震蕩選擇向下突破。隨著遠(yuǎn)期合約C0703完成最后一沖之后，玉米期貨行情進(jìn)入跌勢(shì)中運(yùn)行。

　　乙醇生產(chǎn)對(duì)需求提升有限

　　玉米在眾人看漲期待中背道而馳持續(xù)大跌，令市場(chǎng)人士大跌眼鏡。前期大連玉米期貨合約一舉突破1400、1500元/噸，但最終這場(chǎng)由于能源概念而引發(fā)的投機(jī)泡沫在4月份被無情擠破。玉米需求中占70％比例的飼料行業(yè)，經(jīng)過禽流感打擊后呈現(xiàn)一蹶不振態(tài)勢(shì)，預(yù)期消費(fèi)隨著禽流感過后而逐漸復(fù)蘇的情況并沒有出現(xiàn)。

　　玉米期貨行情本輪持續(xù)下跌，根本原因在于前期由于炒作能源概念導(dǎo)致期貨價(jià)格被過度透支。由于油價(jià)高企，市場(chǎng)對(duì)于乙醇消費(fèi)開始寄予厚望。但是事實(shí)上，市場(chǎng)卻忽略了一個(gè)基本概念，在玉米需求結(jié)構(gòu)中，70％來源于飼料行業(yè)需求，15％食用需求，15％來源于工業(yè)需求。其中乙醇在玉米消費(fèi)結(jié)構(gòu)中所占比例僅為7％左右。因此由于乙醇使用而導(dǎo)致對(duì)于深加工拉動(dòng)玉米需求增長(zhǎng)的概念被夸大，甚至被投機(jī)多頭所利用，成為春節(jié)前后拉動(dòng)于玉米期價(jià)不斷上行的主要手段。

　　庫(kù)存集中釋放加大壓力

　　近期玉米產(chǎn)區(qū)由于臨近播種季節(jié)農(nóng)民不停拋售庫(kù)存，加大了市場(chǎng)承受壓力。春節(jié)前后在新玉米上市之后，包括深加工企業(yè)及一些大型貿(mào)易商，出于對(duì)玉米后市強(qiáng)烈看好而不斷搶購(gòu)囤積，導(dǎo)致玉米庫(kù)存大量轉(zhuǎn)移至深加工企業(yè)以及貿(mào)易商手中。隨著時(shí)間推移，玉米價(jià)格并未如市場(chǎng)所預(yù)計(jì)的那樣運(yùn)行至1600元/噸以上高位，反而在沖高1538元/噸高點(diǎn)之后展開跌勢(shì)。

　　不斷下跌的玉米期貨價(jià)格，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)形成較為真實(shí)的指引。由于臨近新一年度播種季節(jié)，在進(jìn)入4月份之后因梅雨季節(jié)來臨玉米儲(chǔ)存難度加大，貿(mào)易商在現(xiàn)貨市場(chǎng)加大了拋售力度。為了避免風(fēng)險(xiǎn)，一方面貿(mào)易商在價(jià)格定位更為偏高的期貨市場(chǎng)進(jìn)行賣出保值，同時(shí)也加快了在期貨市場(chǎng)上的拋售力度。而深加工企業(yè)在進(jìn)入4月份之后，與前期狂熱收購(gòu)形成鮮明對(duì)比的是在補(bǔ)庫(kù)中表現(xiàn)出前所未有的謹(jǐn)慎，每天收儲(chǔ)價(jià)格節(jié)節(jié)滑落。而長(zhǎng)春大成停收，甚至一度引發(fā)了其他深加工企業(yè)降價(jià)收購(gòu)。例如目前吉林部分深加工企業(yè)已經(jīng)將干玉米收購(gòu)價(jià)格由前期的1240元/噸下調(diào)至1170元/噸，下調(diào)幅度較大，進(jìn)一步加劇了貿(mào)易商以及農(nóng)戶恐慌拋售。

　　國(guó)內(nèi)供應(yīng)形勢(shì)依然樂觀

　　近期國(guó)內(nèi)玉米期貨行情與CBOT玉米行情形成背離的根本原因在于，一方面是價(jià)格定位問題，另外根本原因在于國(guó)際國(guó)內(nèi)的基本面狀況有所偏差。國(guó)內(nèi)玉米自2004年開始已經(jīng)連續(xù)三年產(chǎn)量創(chuàng)新高，無論是玉米播種面積與產(chǎn)量，近幾年都大幅增長(zhǎng)，其中2004、2005年度玉米產(chǎn)量達(dá)到1億3千噸。三月份，美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)2005/06年度中國(guó)玉米產(chǎn)量調(diào)高到134000千噸，種植面積調(diào)高到26000公頃，可見2006年玉米供應(yīng)處于寬松局面。

　　另外，4月份國(guó)內(nèi)對(duì)去年玉米產(chǎn)量預(yù)期比3月份預(yù)期數(shù)據(jù)偏高300萬(wàn)噸左右，達(dá)到了1.37億噸，比美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)中國(guó)的產(chǎn)量預(yù)期還高一些，今年玉米產(chǎn)量有望達(dá)到歷史新高，這對(duì)玉米價(jià)格上漲將形成強(qiáng)大阻力。

　　合約價(jià)差有利空頭行情

　　大連商品交易所玉米期貨合約遠(yuǎn)期升水的價(jià)差結(jié)構(gòu)，注定了玉米成為主力資金可選擇的天然做空品種。從5月與9月合約之間的價(jià)差對(duì)比可以看出，隨著時(shí)間推移，9月合約將面臨向現(xiàn)貨價(jià)格靠攏的壓力。5月與9月合約之間達(dá)到80－100元/噸升水，注定除非進(jìn)入5月合約交割之后，玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)存在特別大利多題材推動(dòng)9月合約價(jià)格維持現(xiàn)有價(jià)格甚至繼續(xù)上漲，否則9月合約將不得不面臨向現(xiàn)貨回歸的走勢(shì)。而新年度玉米合約1月與3月，歷來屬于利空月份，新玉米上市集中體現(xiàn)的供應(yīng)壓力都將在上述合約上體現(xiàn)。從玉米期貨正常合約價(jià)差排列看，1、3月合約往往都貼水于9、11月合約。而現(xiàn)在價(jià)差排列恰恰相反，1、3月合約價(jià)格明顯高于9、11月，從而導(dǎo)致空頭大量拋售，尤其現(xiàn)貨貿(mào)易商集中拋售，加大了遠(yuǎn)期新年度合約1、3月的下行壓力。