面對最近以來國內(nèi)外大豆價格的震蕩走勢，人們不禁要問，大豆之路，到底是向左還是向右？筆者分析認為，大豆市場的利多因素正在緩慢成長，未來主體走勢依然看上。

　　大豆價格之所以長時間內(nèi)整固，原因是受到了多空均衡力量的作用。主導利空的主要因素有兩點：一是全球超高的庫存壓力；二是禽流感不斷的侵襲。

　　造成全球大豆超高庫存的原因有兩個，一是南美今年預期豐產(chǎn)，二是美國大豆對外出口緩慢。隨著全球大豆需求的日益增長，南美新增的大豆產(chǎn)能成為全球大豆供需體系的一個必不可少的重要組成部分，特別是農(nóng)產(chǎn)品，由于受供應彈性的限制，一旦出現(xiàn)供給短缺就會引起價格暴漲，所以就全球大豆市場體系來講，應該是漲看巴西，落看中國。今年南美大豆生產(chǎn)正常，這排除了在北半球大豆進入關鍵生長期之前大豆暴漲的可能性，但并不能意味著全球大豆就要因此而下跌，因為主導大豆價格下跌的因素在銷區(qū)――即中國的終端需求未來會怎樣變化。

　　我們可以看一組數(shù)據(jù)的對比，根據(jù)我國海關統(tǒng)計表明，自2005年9月至2006年1月間，中國共進口大豆1063萬噸，比2004/2005年度同期是絕對增長的，要知道在2005年9月-2006年1月間，正是國內(nèi)禽流感鬧得雞犬不寧的時候，在國內(nèi)禽類養(yǎng)殖業(yè)如此飽受蹂躪的同時，中國大豆進口仍未見倦態(tài)。這主要由于南美大豆貨源充足而且價格相對低廉，國內(nèi)進口商把采購的興趣轉向了南美，導致了美國對外出口速度的衰減，反映在期末庫存上，就是歷史性的大增特增。既然是中國方面的需求沒有大問題，那么我們預計美國對華大豆出口依然會提高速度，同時美國大豆嚇人的庫存也會因此而調(diào)低，全球大豆價格也因此失去了深跌的理由。

　　禽流感也是一個即將逝去的利空。過去一個月的時間里，禽流感在歐洲和非洲的出現(xiàn)引起全世界的恐慌。同去年冬季國內(nèi)發(fā)生的禽流感不同的是，飛鳥遷徙歸來的時候將禽流感病毒傳播到歐州，當歐洲和非洲出現(xiàn)禽流感的時候，國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)已經(jīng)處在禽流感影響的后期，我們國家已經(jīng)多次發(fā)生禽流感，雖然禽流感對禽類養(yǎng)殖的打擊是非常大的，但每次都會在后期引發(fā)養(yǎng)殖業(yè)爆發(fā)性反彈，這一次也不例外。國際大豆的低迷給中國壓榨企業(yè)提供了絕佳的進貨機會，因此預計國內(nèi)大豆進口會繼續(xù)增加。

　　利多的因素正在成長。以國際指數(shù)基金為代表的規(guī)模資金開始大量進駐農(nóng)產(chǎn)品市場。目前，國際商業(yè)買盤買入CBOT大豆的興趣日益強烈，其凈持倉再次超越4萬手，要知道指數(shù)基金的頭寸是計入商業(yè)買盤系列的，因此如此龐大的持倉規(guī)模讓我們依稀領略指數(shù)基金的大手筆。昨夜間，美國中西部的充沛降雨給早晨的玉米帶來較大的弱勢，致使玉米價格一路下滑，然而，德意志銀行在收盤前購買了4000手玉米，挽回玉米的利空局面，基金的影響力初見一斑。

　　根據(jù)大豆市場近期的表現(xiàn)，說明大豆有足夠的能力忽略龐大的庫存以及南美收割等眾多基本面利空因素，估計大豆市場將會繼續(xù)震蕩，但未來主體走勢我們依然看上。