●白糖基本面供應的短缺為白糖上漲提供了最基本的條件，而能源概念的炒作加劇了這一趨勢

　　●白糖價格無論漲多高，它仍然是農產品，在世界各地仍以消費品的形式供應公眾

　　●雖然白糖被投資者充分賦予了能源概念，但是國際原糖期貨價格要獨立走出創(chuàng)新高的可能性比較小

　　●從白糖易漲易跌的特性上來講，風險控制應當是目前每個投資者所面臨的課題

　　在國內所有農產品期貨品種中，前期只有白糖的漲幅能與能源類、金屬類期貨品種相媲美。
 
　　而現(xiàn)在，隨著國際原油和金屬價格的暴跌，第一個受拖累者也首推白糖。

　　鄭州商品交易所白糖期貨5月合約自2月6日創(chuàng)下6246元/噸的高點之后，連續(xù)陰跌。2月28日，2月的最后一個交易日，更是以5048元/噸的跌停板的價格報收，月跌幅為19%。2003年啟動并持續(xù)到現(xiàn)在的基本金屬的牛市讓人刻骨銘心，那么白糖這個農產品市場中耀眼的明星又能在價格的高空滑行多遠呢？

　　白糖上漲的原因有多種，但最重要的有兩個方面:一是基本供求關系發(fā)生了很大的變化；二是能源類商品價格的高企帶動了白糖價格被動上漲。國際糖業(yè)組織(ISO)在其2006年1月發(fā)布的月度報告中認為，本制糖年全球的食糖消費需求量將比產量高出150萬-200萬噸。而從基本面情況來看，不僅南半球的食糖主產國巴西以及古巴減產，北半球泰國、中國甚至連續(xù)遭遇颶風襲擊的美國也相繼出現(xiàn)減產，使得全球總庫存下降，國際食糖市場供應不足。

　　此外，由于能源價格的大幅攀升，各國尋求可以替代資源類能源的渠道，燃料乙醇就是一種選擇。甘蔗可用于酒精燃料生產，食糖與酒精生產上的此消彼長使得食糖被當作特殊的能源商品來看待。以上我們看出，白糖基本面供應的短缺為白糖上漲提供了最基本的條件，而能源概念的炒作則加劇了這一趨勢。

　　應當強調的是，白糖價格無論漲多高，它仍然是農產品，在世界各地仍以消費品的形式供應公眾。農產品本身有可再生性，而且每年的基本面不同?？梢哉f，歷史上農產品價格的暴漲幾乎無一例外的是供應方面出現(xiàn)了問題，而農產品需求的增長是剛性的、緩慢的，上一季的農產品價格必定要調節(jié)新一季農產品的種植。因此，我們在農產品市場上幾乎很難見到持續(xù)數年的大牛市，這也是我們目前看到的為什么金屬市場和農產品市場極度背離的原因之一。我們知道，中國大豆壓榨需求的擴張直接導致南美大豆產區(qū)的極度擴張，如果白糖價格常年在此高位運行，那么在巴西閑置的12億英畝土地就大有用場了，那將直接導致南美甘蔗種植面積的快速擴張。

　　食糖對于公眾而言，仍作為調味品使用，其消費量受價格的影響比較大。企業(yè)方面的消費，出于成本和經濟效益考慮，終端用糖企業(yè)會更多地考慮使用淀粉糖等進行替代消費，因此，高價更容易抑制食糖消費。同時，白糖不易長期儲存，因此白糖也就不存在像銅一樣的囤積升值的價格。換句話說，白糖的金融屬性也不強，雖然白糖被投資者充分賦予了能源概念，但是隨著原油、金屬等商品價格在高位出現(xiàn)回落，以及美國升息的影響，國際原糖期貨價格要獨立走出創(chuàng)新高的可能性也比較小。

　　我們也要看到，即使能源價格繼續(xù)高企，從替代能源的性價比上看，油價也可能從另一個方面調整酒精燃料的使用量。來自巴西農業(yè)部的消息表明，從3月1日起，巴西將把摻入汽油中的無水酒精比例從目前的25%下調至20%。巴西政府決定下調汽油中無水酒精比例的目的是想在大選年把國內無水酒精價格控制在1.05里亞爾/公斤以內（約合0.49美元/公斤），因為酒精價格上漲不僅會導致巴西中央銀行的減息步伐放慢，而且還會導致經濟增長速度放緩。

　　當然，低利率和高通貨膨脹對糖價上漲推動力不容忽視。前期市場一度風傳國際指數基金要染指國際農產品市場。指數基金進入農產品市場的初衷應當是借助農產品低位優(yōu)勢來回避總體通脹的風險，像糖的價格如此之高，指數基金是否有進一步深入的興趣還要繼續(xù)考量。事實上，截至2月21日當周，NYBOT原糖的基金的多頭持倉已經縮減到111957張，比上周減少了539張，而空頭增加了3294張，總體持倉也下降到487329張的水平。

　　綜上所述，白糖在基本面和周邊市場的共同作用之下，已經向我們展現(xiàn)出了無限的魅力，但是隨著價格的飆升，套期保值的壓力和新一季增產的預期將減低資金繼續(xù)擁抬的動力。從白糖易漲易跌的特性上來講，風險控制應當是目前每一個投資者所面臨的課題。甜蜜的極至就是苦澀，這種兒時的體驗最好不要在期貨市場上再次重現(xiàn)。