農(nóng)用水泵龍頭銷售規(guī)?？焖贁U(kuò)大公司是國(guó)內(nèi)產(chǎn)銷規(guī)模最大、技術(shù)力量最雄厚的農(nóng)用水泵生產(chǎn)企業(yè)，農(nóng)業(yè)水泵類產(chǎn)品占公司銷售收入的80%，已有40余種產(chǎn)品進(jìn)入國(guó)內(nèi)農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼目錄（財(cái)政補(bǔ)貼率30%）。農(nóng)用水泵均價(jià)500元左右，使用壽命2000小時(shí)，交貨周期1個(gè)月左右，屬于典型的快速周轉(zhuǎn)易耗產(chǎn)品。去年公司銷售200萬(wàn)臺(tái)水泵，今年預(yù)計(jì)銷售250萬(wàn)臺(tái)，募投項(xiàng)目產(chǎn)能釋放后明年有望突破320萬(wàn)臺(tái)。公司出口收入占總收入的50%，全部為自主品牌，主打亞非拉市場(chǎng)，在墨西哥、俄羅斯、智利等地很受歡迎。此外，公司目前重點(diǎn)研發(fā)和拓展不銹鋼泵、屏蔽泵和污水處理業(yè)務(wù)，已形成新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　農(nóng)田水利投資年均增速超20%農(nóng)用泵市場(chǎng)擴(kuò)至200億根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，今年前三季度水利固定資產(chǎn)投資完成2651.94億元，同比增長(zhǎng)17.15%。水利投資同比高速增長(zhǎng)趨勢(shì)仍在延續(xù)。我們預(yù)計(jì)“十二五”期間完成投資總額將超過(guò)2.1萬(wàn)億元，這將是“十一五”期間完成投資總額的3倍左右，未來(lái)5年的平均增速將超過(guò)20%。其中，機(jī)電設(shè)備投資占比約10%，每年投資額400億元，按泵與電機(jī)的投資額占機(jī)電設(shè)備投資總額50%計(jì)算，每年市場(chǎng)容量為200億元。同時(shí)，水利部提出2012-2013年度全國(guó)冬春農(nóng)田水利基本建設(shè)力爭(zhēng)總投資較上年增加15%以上，實(shí)現(xiàn)總投資超過(guò)3000億元。這將大大提高北方地區(qū)對(duì)農(nóng)用泵的需求。公司將在其中獲得大商機(jī)。

　　渠道建設(shè)全面開(kāi)花經(jīng)銷商返利拉動(dòng)銷量公司在農(nóng)用水泵首創(chuàng)“區(qū)域配送中心”模式，通過(guò)縮短服務(wù)距離和提高服務(wù)相應(yīng)速度來(lái)促進(jìn)銷售業(yè)績(jī)的提升，提高渠道成員和消費(fèi)者的忠誠(chéng)度。對(duì)經(jīng)銷商返點(diǎn)比例大概為銷售金額的2%-6%，按照不同的銷售量和不同品種進(jìn)行返點(diǎn)，調(diào)動(dòng)經(jīng)銷商的積極性。我們認(rèn)為，公司品牌效應(yīng)明顯、技術(shù)研發(fā)實(shí)力雄厚，未來(lái)受益于行業(yè)集中度提升。

　　預(yù)計(jì)2012-2014年EPS分別為0.54，0.76、0.89元買入評(píng)級(jí)12月中下旬，2013年中央一號(hào)文件出臺(tái)在即。我們預(yù)測(cè)，農(nóng)田水利建設(shè)依然將是文件的重點(diǎn)。我們認(rèn)為，成本管控和渠道建設(shè)是新界的最大優(yōu)勢(shì)。根據(jù)公司此前披露的五年規(guī)劃（收入年增速25%，凈利潤(rùn)年增速30%）和行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)，同時(shí)考慮到將要拓展的污水處理業(yè)務(wù)，我們預(yù)計(jì)2012-2014年EPS分別為0.54，0.76、0.89元。給予2013年25倍估值，目標(biāo)價(jià)19元，買入評(píng)級(jí)。