一、本月行情回顧

　　2006春節(jié)以后，國內(nèi)期貨市行情大幅變動，基本金屬價格表現(xiàn)最為活躍，農(nóng)產(chǎn)品的走勢比較平穩(wěn)。但大豆走勢不盡相同，一直沒有活躍行情，就算春節(jié)前國內(nèi)品種的全線上漲和節(jié)后基本金屬帶動下的暴跌，大豆期價基本不為所動。無論美盤還是連豆都是區(qū)間震蕩為主。CBOT大豆基本在570-600美分之間波動。大連大豆月初最高沖至2796，此后跟隨外盤市場回落。最低為2621，當(dāng)月收盤2647。

　　二、影響因素分析

　　1、基金青睞金屬放棄農(nóng)產(chǎn)品

　　2005年在全球經(jīng)濟增長和預(yù)期通貨膨脹的背景下，基本金屬和貴金屬的牛市行情表現(xiàn)的淋漓盡致，國外基金的目標(biāo)轉(zhuǎn)向金融屬性更強的商品，農(nóng)產(chǎn)品沒有得到基金的青睞。和去年有所不同的是，指數(shù)基金在農(nóng)產(chǎn)品投入規(guī)模也不多。而且選擇的是更能代表整體價格變化的小麥和谷物，在去年上半年，指數(shù)基金在大豆品種持有大量多單，利用干旱減產(chǎn)題材一舉將價格推高。正是因為資金流向的變化，才使得今年大豆的行情沒有去年的火爆。價格失去上漲動力，才會出現(xiàn)目前的不上不下的盤整走勢。

　　2、基本面利空格局沒有改變

　　美國大豆期末庫存達到5.55億蒲式耳，為近10年以來最高水平。全球大豆庫存5385萬噸也是歷史上高庫存，也就是說現(xiàn)有大豆供給量充足。關(guān)于南美大豆，2005年南美大豆因為干旱減產(chǎn)。2006年，巴西和阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)天氣情況良好，降水和溫度接近往年正常水平。大豆產(chǎn)量較去年明顯增加，預(yù)計巴西大豆產(chǎn)量5850萬噸，增加500萬噸。阿根廷大豆產(chǎn)量有望突破4000萬噸。南美大豆產(chǎn)量應(yīng)該超過1億噸以上，這使得全球原本利空的局面難有機會改變。

　　3、禽流感疫情使需求沒難有好轉(zhuǎn)

　　在全球蔓延的禽流感疫情大大抑制了豆粕消費。今年年初，禽流感卷土重來，在歐洲、非洲等國家都發(fā)現(xiàn)很多病例。我國也出現(xiàn)了因人感染禽流感病毒而死亡的現(xiàn)象。疫情的出現(xiàn)是原本處在消費淡季度飼料和養(yǎng)殖業(yè)的需求更加疲軟。從目前對國內(nèi)飼料和養(yǎng)殖業(yè)了解看，下游企業(yè)基本上對近期的需求不看好，80%的家禽養(yǎng)殖戶都賠錢，不愿意補欄。豆粕的采購量維持最基本使用規(guī)模，隨用隨買庫存量較少。

　　國際糧農(nóng)組織預(yù)測，今年全球禽類產(chǎn)品消費量為8180萬噸，比原先預(yù)計的8460萬噸下降近300萬噸；全球禽類產(chǎn)品市場的貿(mào)易量約為810萬噸，比先前估計的860萬噸減少50萬噸。由于人們對禽流感的恐慌心理，歐洲、中東及非洲地區(qū)一些國家禽類產(chǎn)品的消費量將會下降。據(jù)該組織統(tǒng)計，自今年2月中旬以來，意大利禽類產(chǎn)品消費量下降了70%，法國下降20%，北歐地區(qū)則下降10%。流感相繼擴散至中亞以及東歐部分國家及地區(qū)，引發(fā)了上述地區(qū)對禽肉類食品的恐慌，間接的打壓了歐亞兩大洲對豆粕的消費。另外，巴哈馬群島的禽流感凝似也將美洲大陸帶到了疫區(qū)的邊緣，使得市場進一步雪上加霜。

　　由此可見，禽流感疫情未來還有繼續(xù)擴散可能，飼料企業(yè)，油廠及貿(mào)易商對后期市場觀望心理加重，需求的下降對大豆的價格影響最大。在總體供大于求的情況下，大豆消費進一步萎縮導(dǎo)致大豆市場遲遲沒有起色。

　　4、進口大豆數(shù)量減少 價格相對穩(wěn)定

　　2006年初中國進口大豆數(shù)量較去年同期有所下降。1月份中國進口大豆169萬噸，同比下降8.8%。初步統(tǒng)計，2月份進口大豆到貨量為135萬噸，低于1月份的169萬噸，也低于去年同期的149萬噸。截止2月底國內(nèi)進口大豆庫存總量預(yù)計在165萬噸左右，山東地區(qū)港口庫存在20萬噸左右，遠遠低于前期水平。預(yù)計3月份進口大豆到貨總量在230萬噸左右。進口大豆的大量到港，緩解了目前略顯緊張的大豆庫存所帶來的壓力。

　　進口大豆數(shù)量的主要原因是國內(nèi)養(yǎng)殖效益不好，下游需求始終沒有好轉(zhuǎn)。而且期貨價格不斷下跌，中國買家也不急于大量訂貨。盡管期貨價格下跌，但是大豆到港價格保持平穩(wěn)。國際海運費從30美元附近上漲到35美元以及美國大豆CIF貼水穩(wěn)定，都使得進口到港成本價維持在2600元/噸的水平。

　　油廠壓榨效益基本處在盈虧平衡線。豆粕價格較春節(jié)過后每噸下跌了100元至2350元附近。油廠通過減少豆粕出貨量和提高豆油價格穩(wěn)定壓榨利潤，保證企業(yè)正常運轉(zhuǎn)。目前市場對3月份的行情不樂觀，一方面3月份大豆進口量將明顯放大，另一方面近期畜產(chǎn)品價格普遍處于低位，養(yǎng)殖利潤很差，養(yǎng)殖業(yè)恢復(fù)非常緩慢，飼料企業(yè)大多采取低庫存的策略，因此，豆粕需求短期改善的可能性不大，油廠的利潤只能依賴于進口成本的降低。

　　5、CBOT大豆基金持倉變

　　作為市場重要參考指標(biāo)，基金在大豆市場也沒有明確的方向。在各種情況利空情況下以及基金在商品市場上退潮的情況下，基金沒有在大豆市場興風(fēng)作浪，也沒有繼續(xù)增加空單打壓價格?；鸪謧}多空變化頻繁，讓人琢磨不透其意圖。

　　三、后市行情展望

　　目前CBOT大豆和大連大豆都陷入盤整局面，價格處于無序狀態(tài)?；久胬招蝿莺痛蠖箖r格走勢不相符，多空雙方都以謹(jǐn)慎觀望為主。缺乏新的題材來刺激當(dāng)前的市場。

　　技術(shù)上看，CBOT大豆自去年年底一直運行大C浪，該浪是以震蕩形勢出現(xiàn)。雖然整個市場局面利空而價格沒有明顯走低跌破前期低點，預(yù)計后市以時間換空間方式完成。短期看，市場只有突破610美分阻力，盤局才會告于段落。