投資要點:

中國土壤修復(fù)市場:存量市場規(guī)?？臻g達十萬億,治理將逐步覆蓋城市、礦區(qū)與農(nóng)田。我們認為盡管存量市場空間巨大,但由于盈利模式問題,目前土壤修復(fù)有效市場主要集中在高地價地區(qū)的城市工業(yè)污染場地外遷帶來的修復(fù)需求。隨著治理深入,及技術(shù)進步帶來的修復(fù)成本下降,農(nóng)田和礦山的治理盈利問題將得到進一步解決,有效市場將迅速擴大。目前我國工業(yè)場地污染土壤修復(fù)存量市場4401億元;全國礦區(qū)土壤修復(fù)存量市場2594億元;耕地修復(fù)存量市場84500億元,全國土壤修復(fù)存量市場合計91494億元。

市場經(jīng)歷從無到有的歷史階段,或?qū)⑷嬗瓉韱訒r刻。“十二五”期間,尚無土壤修復(fù)政策頒布。2014年發(fā)布的《全國土壤污染狀況調(diào)查公報》顯示我國歷史積累的土壤污染問題非常嚴重,日益引發(fā)政府與社會重視。從2014年起,預(yù)期到“土十條”出臺將近,各地方政府頻頻出臺土壤修復(fù)文件,近日福建地方“土十條”已發(fā)布,釋放積極信號;廣東等地也紛紛出臺相應(yīng)的土壤治理政策。從以往經(jīng)驗來看,每年全國土壤修復(fù)市場空間約50億元左右,我們預(yù)計“十三五”期間國家出臺“土十條”,重點支持推廣試點項目,五年投資2萬億元,年均4000億元,土壤修復(fù)市場的需求有望得到大量釋放,行業(yè)業(yè)績彈性極大,市場或全面迎來啟動時刻。

市場格局:進入企業(yè)數(shù)量日益增加,絕對龍頭尚未形成。2010年之前,全國涉及重金屬污染土壤修復(fù)的企業(yè)不超過20家。截止2013年底,中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)協(xié)會掌握的企業(yè)數(shù)量已經(jīng)超過300家。據(jù)最新統(tǒng)計,目前全國至少有500多家相關(guān)企業(yè)。但各公司由于地緣因素,其市場大多集中于公司本地區(qū)域,未形成行業(yè)內(nèi)絕對龍頭或者全國性大公司。我們認為未來市場仍將會是一個各公司跑馬圈地的市場格局。

投資建議:超配土壤個股,十三五最具彈性的方向。我們認為相比于流動的水和大氣,土壤的溯源性更強,污染責任主體比水和大氣更容易確認和追溯,并且土壤污染直接和食品安全和地下水安全直接相關(guān),鑒于中國目前嚴重的污染比例和程度,未來治理需求剛性且緊迫,市場空間巨大。

雖然整個行業(yè)盈利模式尚待進一步完善,但土壤修復(fù)行業(yè)藍海市場確定,且隨著“土十條”出臺預(yù)期增高,各地政府紛紛出臺地方土壤修復(fù)政策開始試點,行業(yè)拐點漸顯。我們認為土壤修復(fù)行業(yè)將是十三五期間環(huán)保行業(yè)最具彈性的發(fā)展方向,建議投資者重點配置行業(yè)內(nèi)重點公司:永清環(huán)保(36.78,-0.590,-1.58%)、高能環(huán)境(50.26,-0.020,-0.04%)、博世科(25.44,-0.500,-1.93%)。